分形理论在期货交易中的应用
首创期货杜鹏
摘要：本文对近年国内外分形理论在期货研究中应用的新进展作了综述，介绍了分形的概念以及分形理论在期货市场中的应用方法。提出了当前相关研究中所遇到的问题，及今后分形理论在期货研究中的发展方向。
关键词：分形理论；R／S分析；Hurst指数; 分形维，李雅普诺夫指数；多重分形谱;
一、分形与分形市场理论
被誉为大自然的几何学的分形（Fractal）理论，是现代数学的一个新分支，它是由美籍法国数学家曼德勃罗（Benoit Mandelbrot）创造出来的。曼德勃罗是想用此词来描述自然界中传统欧几里得几何学所不能描述的一大类复杂无章的几何对象。分形体具有一些共同的特征，如自相似性、标度不变性、长期记忆性、分形维以及局部随机性与整体确定性共存。
分形市场理论(FMH)是分形理论在金融市场中的具体应用，对有效市场理论进行了有力的扩展，对有效市场理沦无法解释的实际现象进行了比较好的解释。分形市场理论认为大多数资本市场价格走势实际上是一个分形时间序列，分形时间序列是以长期记忆过程为特征，具有循环和趋势双重特征。分形市场理论为我们提供了确定目前价格走势与未来走势的一种方法，从而提高我们的交易效率。同时其与证券组合理论、资本资产定价研究、套利定价研究、期权定价研究以及金融风险的规避策略等等理论的结合，也为我们应用现有的技术手段重新审视资本市场这个复杂的非线性动力学系统提供了有效的方法。同时，我们可以应用分形与混沌理论从复杂多变的价格变化结果中找到有序的过程，反过来我们就可以利用这种过程的有序性来分析和预测资本市场复杂多变的结果，并进一步指导投资者的交易过程。
二、分形理论在期货市场中的研究现状
分形理论作为一门新兴的边缘学科，发展相当迅速，在各学科领域中得到了广泛的应用并取得了许多重要成果。近年来，国内外学者对应用分形理论对国内国外期货市场进行了尝试性的研究，并取得了初步的进展。例如，王军慈，张艳丽(2006)对国内外大豆期货价格时间序列进行分形诊断，得出了国内期货市场效率相对较低的结论；何凌云、郑丰（2005）分析了国际原油价格系统中存在的分形特征，得到了不同时间标度下原油价格的Hurst指数，并得到了长程记忆的非周期循环长度；王铮、梁林芳通过对伦敦黄金市场价格时间序列的分析，得出其Hurst指数和其平均的循环长度；黄光晓、陈国进（2006）通过对1993—2004年伦敦金属交易所(LME)3月铜期货价格的非线性特征分析，得出LME3月铜期货价格的时间序列具有分形特征，其Hurst指数为O.563，具有一个200周左右的非周期性循环。同时指出，Hurst指数和长期记忆周期可作为风险分析的参考指标，以弥补方差分析中时间信息的缺失；谭庆美、吴金克（2007）利用多重分形消除趋势分析法(MF－DFA)对纽约原油期货日收益率时间序列进行分析，发现纽约原油期货市场具有明显的多重分行特征；李建功（2004）利用G—P法计算了上海期货交易所铜期货和约的价格时间序列的关联维，并通过分析证明了其价格波动的混沌过程，从而也验证了中国期货市场存在混沌现象。
通过以上的文献综述我们可以看出，我国分形理论在期货市场中的应用取得了一些成果，但仍属于探索阶段，尤其是大部分的研究都是集中于对期货市场分形结构的描述与统计之上，而在将分形理论应用于期货交易过程，从而指导期货交易策略，丰富期货交易手段，优化交易技术手段方面的研究乏善可陈。可以说，分形理论在期货市场中的应用尚处于萌芽阶段，随着我国资本市场的逐步对外开放，我们已经看到，在世界金融中心的华尔街，诸多的基金经理已经在利用各种各样的数理工具对股票、期货、外汇的价格进行预测，进而做出投资决策，混沌理论与分形理论的应用就是其中之一。有鉴于此，本文试图通过对分形理论框架的介绍，并结合对LME3月铜合约市场的分析，对分形理论在期货市场中的应用前景进行一些初步的探索，希望能起到抛砖引玉的作用。
三、分形理论在期货交易中的应用
分形理论及方法在期货交易中的应用可以集中在以下几个方面，首先是利用赫斯特指数进行投资收益率的风险度量；其次是R／S分析(重标极差分析法)方法
确定非周期循环的长度；第三是来研究期货市场奇异吸引子的分形维数，从而确定投资收益率的影响因素；最后可以利用分形理论来研究期货和约时间序列的非线性动力学特性，从而预测期货投资的回报及期货投资市场的周期变化规律。分形理论在这几方面都为我们提供了强有力的分析方法和工具。
1. 风险度量
传统的资本市场理论用方差来度量资产的风险，其假定的资产价格分布符合随机运动，且这一假定限制了该方法的适用范围。而对于具有分形特征的资本市场而言， R ／S 分析(重标极差分析法)按照单位波动率下数据的极差来表示风险，同时R ／S 分析可以显示时间序列是否具有持久性及其长记忆周期。在记忆周期内，投资者可以利用Hurst （赫斯特）指数来进行风险管理。
在分形理论中，R ／S 分析法(重标极差分析法)是研究分形时间序列的一种常用方法。它是由赫斯特(Hurst) 基于曼德勃罗提出的分形几何理论，于1965年提出并应用于美国证券市场之上的。它可以区分分形时间序列和随机时间序列，并且可以估算系统的初始条件信息完全丢失的时间的长度，即系统演化的平均轨道周期。其基本思路如下：
对股票价格形成的时间序列t x ，分为A 个长度为N 的等长子区间，对于每一子区间，令()l a a 1+1t 1(a t)x - 1X =∑N(－)＝，（M ）
其中，(a t)X ，为第a 个区间的累积离差，a l +i x N(－)为区间a 的第i 个观测值，a M 为区间a 的平均值，t ＝1，2，? ，N 。
对每一子区间，可得到N 个累积离差，N 个离差中的最大值和最小值之差即极差
()()()()()ax a,t in a,t 2R M X M X =－
用每个区间测得的标准差去除极差，这个“重标极差”应随时间增加。赫斯特建立了如下关系:
()()H
/ bN 3R S =
其中，R 表示重标极差，N 为区间长度，b 为某一常数，H 为赫斯特指数，且0≤H ≤1。
对每个子区间计算R／S，可得A个R／S，求出这A个R 的平均值，可得出用N 来等分时间序列下的R／S估计值。用不同常数N来等分，便可得到不同的R／S。根据R／S随N的变化关系，可研究时间序列不同时段的统计特性，由Ln(R／S)相对于Ln(N)函数变化斜率得出赫斯特指数H。
赫斯特指数可衡量一个时间序列的统计相关性。当H=0.5时，时间序列为标准的随机游走，不同时间的值是不相关的，收益率呈正态分布，即有效市场（EHM）条件下出现的状态；当H≠0.5时，收益率不再呈正态分布，时间序列各个观测值之间不是互相独立的，后面的观测值都带着在它之前的观测值的“记忆”随时间延长，前面观测值对后面观测值影响越来越少。
对式(3)两边取对数，得
()()
（）＋（）
=
ln/ln N ln a4
R S H
由ln(R／S)相对于ln (N)的斜率便可估计出H。通过ln (R／S)-N 图，很容易观察出赫斯特指数在何处发生突变，并进一步估计出周期长度。
本文通过Matlab编程进行运算，采用的样本数据为LME3月铜合约的日线数据，数据类型为日收盘价，数据个数为3681个，数据来源为富远期货行情系统。LME3月铜合约的最高价为8600美元，最低价为1338美元，均值为2739.08美元,标准差为1707.86美元。
从图1可以看出，计算得到时间序列有H＝0.63，说明LME3月铜期货价格时间序列具有分形特征，同时市场表现出趋势增强行为，系统具有长记忆性，即价格的变化不是独立的，它受到历史价格的影响。
我国学者在股票市场上的相关研究成果表明，在我国证券市场上，贝塔系数并没有表现出与标准差、收益率相关度较高的特征，同CAPM模型的理论有较大的差距。而Hurst指数与理论的意义比较吻合，尤其是对于股票的总体走势的拟合度比较高。从总体来看，Hurst指数与相对波动率也存在着正相关，而且与日平均收益率也可能存在一定程度的关系。
在我国期货市场上，其投机气氛更加浓烈，利用方差度量风险具有很大的局限性，而作为度量分型市场特征的赫斯特指数在风险评估上无疑具有其先天的的优势，首先，Hurst指数从收益率时间序列的相关性和持续性角度来度量风险，对所衡量的资产的收益率分布没有要求，补充了方差衡量风险的缺陷；其次，
Hurst 指数作为非线性理论的一种方法，它更符合期货市场的实际情况，用其衡量风险更接近风险的定义，因为风险就是未来收益的不确定性，而这种不确定性应该和收益率时间序列的相关性和持续性有关，即，Hurst 指数大的期货合约趋势性越强，未来不确定性越小，风险就越小，越具有投资价值，反之则反是。
图1：LME3月铜期货日线数据H-t 演化分析图
2. 周期分析
由于社会经济现象中大量存在非周期性循环，在R ／S 分析及Log/Log 绘图中。曲线的斜率在变化，即序列在不同的时间长度内,其相关性是不同的。对于非常长的周期n,长期记忆耗散后，序列会收敛到H=0.5，变得像随机游走。此时，该转折点对应的时间长度，即为序列的平均循环周期。
为获得序列的平均循环周期，赫斯特提出V 统计量，即：
(
)()N /5V R S =（）
对于H>0.5的持久性时间序列。R ／S 是以大于时间增量n 的平方根标度的，这
时 n V 是关于Log(n)向上倾斜的，曲线有更陡峭的斜率；反之，
n V 则是关于Log(n)向下倾斜的。n V 图形形状的改变将意味着R ／S 随时间增量标度的方式发生变化，原来的长记忆因系统发生突变而消失。
200400600800100012001400160018002000
t Hurst
图2：LME3月铜期货日线数据V 统计量演化分析图
对于独立的随机过程，统计量n V 关于log(n)是平坦的。对于具有持续状态的且H>0.5的持久性时间序列来说，n V 是关于log(n)向上倾斜的；当n V 发生突变时，长记忆消失。
我们用时间段为1993年4月1日至2007年1O 月23日的LME3月铜合约日线数据进行R ／S 分析的结论是，LME 铜期货市场价格波动不是随机游走。而是典型的有偏随机游走；时间序列存在长记忆性的分形特征，并且具有一个946天的非周期循环。
分形周期理论表明，处在同一分形周期中的价格如果在前一时期是向上的(或向下)，那么下一时期延续这一趋势的可能性更大，这与实际情况无疑也是是相符的。这也说明投资者之间实际上是相互影响的，并且投资者对价格变化的判断往往要等待趋势明显后才作出；信息被市场完全吸收需要一段时间，这种延续造成价格以非线性方式对新信息作出反应；价格具有长记忆性，以前发生事情的影响会延续到长记忆消失。
log （T ）l o g （R /S ）a n d V n 图4:LME3月铜期货非周期循环长度分析图
图3：LME3月铜期货非洲其循环长度分析图
分形周期在期货市场上的主要功能就是帮助投资者功能就是帮助投资者判断收益率时间序列非周期性循环的长度，同时结合赫斯特指数的演化特征，可以判断分形市场的起点与终点，从而把握期货的大势涨跌周期。在看清大势之后，就可以进行大势周期波的长线操作并指导短线投机或进行套期保值，这就是分形周期研究给我们的最大的启示。
3. 影响因素分析
期货市场作为经济系统的一个重要组成部分，其价格变化过程受许多经济因素支配，其演化过程具有很大的不确定性，任何一个因素的微小变化都可能导致难以预料的结果。因此，对于投资者来说，如果能够从复杂多变的价格变化中找到资本市场的复杂性形成的机理背后的决定因素，就有可能利用这种过程的有序性对期货市场进行有效的分析和预测。
对于一个非线性系统，分形维是描述系统复杂程度的重要指标，它还可以决定系统受几个主要状态变量影响，且因其代表了决定股票市场系统本质因素之特征，状态变量的数目及对系统影响程度的改变即可通过分形维反映出来，故分形
维可作为一个先行指标在一定程度上预测期货市场的未来变化。分形维的计算有许多种方法，如拓扑维、Hausdorff 维、信息维和相关维等。
20世纪80年代初期，Grassberger 和Procaccia 等人根据嵌入理论和重建相空间的思想，提出了从时间序列直接计算关联维数(即系统相空间的分形维数)D 的算法，称之为G —P 算法。由于相关维具有保守性、计算简洁性和稳定性特点。因此本文采取G —P 算法进行分形维的计算。其基本思想如下：
设{}k x ;k 1,2,...,N =是观测某一系统得到的时间序列，将它嵌入到m 维欧氏空间m R 中，得到一个R(m)向量集，其中的元素记为：
()()(){}()n n (n+)n+(m-1))m m R m X X m,x ,x ,...,x ,n 1,...,N N N M 1ττττ
====--τ是m 维欧氏空间m R 中的不同维之间的延迟时间，任取两点i i X (m,),X (m,)ττ计算他们之间的距离，
()()1/2
m 12i,j i j i l j l l 0r =d X X x x ττ++??-????∑-=，= 求遍所有的m m i j i=1,...,N ,j 1,...,N ,=，,得到两点之间的距离矩阵m m i,j N N (r )?然后利用这个矩阵，就可以求关联积分函数：
m N m ij i,j=1
m m 2C (r)H(r r )N (N 1)=--∑ 其中，H 是Heaviside 函数：
1,x 0H(X)0,x 0
>?=?≤? 对于充分小的r ，关联积分函数逼近于下式：()()m lnC r =lnC+D m ln r 因此，m R 中的子集R(m)的关联维数为：()()m r D m limln C r /ln r →∞
= 当D(m)不随相空间维数m 升高而改变时，D 就是系统的吸引子的关联维数。当
D =1时，系统是一个自持周期振荡；当D =2时，系统是一个具有两种不可约频率的准周期振荡；当D 不是整数或者D >2时，系统表现为一种对初始条件敏感的混
沌振荡。
在上述算法中关于时延t与嵌入维的选取技术上，现在主要有两种观点。一种观点认为两者是互不相关的，如求时延的自相关法m、互信息法，求嵌入维的G-P算法或FNN(flase nearest neighbors)法等。另一种观点认为两者是相关的，如嵌入窗法、C-C方法。1996年，D.Kugiumtzis提出了相空间重构的嵌入窗法，指出时延t的选取不应独立于嵌入维，而应依赖于嵌入窗。1999年，H.S.Kim等人基于嵌入窗法的思想提出了C-C方法，该方法使用关联积分同时估计出时延与嵌入窗。
我们选取LME3月铜合约的日线数据。利用互信息法求出延迟时间和用cao方法求出嵌入维，重构相空间，计算两点之间的距离矩阵，利用距离矩阵计算关联积分，由C（r）和r的对数并做线性回归，得到在这个嵌入维下的相关维D，当D 趋于稳定时，就得到了系统相空间的分形维。由分维图可以看出，随着m的增大，直线的斜率趋向于收敛，对不同m，随着变小，lnC(r)对lnr的回归趋向于一条直线，然后针对每一段直线，进行回归，得到相应的关联维数，针对不同的嵌入维数m，求得不同指数的分维数，当嵌入维逐渐增大时，分维数呈现出收敛的趋势，求得其均值为2.91。
图5：LME3月铜期货日线数据关联维数演化分析图关联维数的计算结果表明：LME3月铜期货和约的价格序列的关联维数为
2.91，其饱和嵌入维数为6。这一结果告诉我们，LME3月铜期货市场是一个具有分形维结构的低自由度混沌系统，期货和约价格的变化遵循着某种确定性的规律。分维数代表的是一个系统的混沌吸引子的自由度，从混沌的角度来分析问题，也就是说，系统最终要收缩到维数为3的吸引子上，这样一个系统需要有3个本质的因素来确定，即这3个变量完全决定了系统的变化趋势。而嵌入维数的确定能描述投资收益率变动的动力系统的变量的个数，即我们可以用3~6个三个动态变量来建立起这个系统的价格运动模型。在具体进行投资可行性分析和进行投资控制时，可以先用以上方法分析混沌时间序列，找出关联维和嵌入维数，了解有多少因素影响资本投资收益率，再结合其它分析方法确定是什么影响因素。
从以上的分析看出，LME期货市场中的混沌吸引子是存在的，并得到了混沌吸引子的关联维数，此维数反映了此段时间内价格波动的复杂程度，关联维数值越大，期货价格波动越复杂，其市场越活跃，所以，此参数也可用来测定期货市场在某一段时间内的活跃程度。另外，混沌理论认为，混沌吸引子的结构具有无标度性，即在无标度区间波动具有自相似性，借用分形理论可以对股票的自相似结构进行深入的研究，它将为市场价格的预测提供一个可行的方法。
4.敏感性分析
混沌系统的三大特征就是对初始条件的敏感依赖，吸引子是系统被吸引并最终固定于某一状态的性态。有三种不同的吸引子控制和限制物体的运动程度：点吸引子、极限环吸引子和奇异吸引子（即混沌吸引子或Lorenz吸引子）。点吸引子与极限环吸引子都起着限制的作用，使得系统呈现出静态的、平衡的特征，故它们也叫做收敛性吸引子；而奇异吸引子则与前二者不同，它使系统偏离收敛性吸引子的区域而导向不同的性态。它通过诱发系统的活力，使其变为非预设模式，从而创造了不可预测性。
李雅普诺夫指数描述了系统轨道演化过程的特性，度量了系统对于初始条件的敏感性，其各指数符号组合能很好判断出系统演化最终是否会出现混沌现象，（若最大的λ>0，则系统是混沌的，最大的λ<0，则系统是非混沌的），并能区分可能出现的吸引子的类型。在李雅普诺夫指数中，最大的指数非常重要。一是其倒数是系统长期演化的可预测时间长度的界限；二是若一个股票市场系统是混沌的，则至少有一个正的李雅普诺夫指数，它反映了轨道从初始条件附近开始的
指数发散速度。这就为我们认识资本投资环境提供了判据，同时为我们选用适宜的制定投资对策的方法提供了前提。计算最大李雅普诺夫指数的主要步骤为：
(1)应用实测时间序列重构一个高维的相空间照相空间中的点集。
(2)以初始相点0x 为基点，在重构的相空间中选取一个与0x 相距至少一个轨
道周期的最近点作为端点。构成一个初始向量0V ，求出该向量的长度，记为0L 。
(3)经过一个进化时间0τ，初始向量0V 运动发展为另一个向量1V ，其相应
的起点和端点分别为()00t +τ和 ()00y t +τ，计算出其相长度为1L ,相长度在时间
0τ内由0L 变为1L ，如果用1λ表示在此时间段内相长度的指数增长率。则有
1010e L L λτ＝
即 ()11001
log /L L λτ＝
(4)以()00x t +τ为新的基点，选取一个新的向量1V ，
，称为发展向量，发展向量应具有小的长度与1V 保持较小的夹角．再以1V ，为初始向量，用同样方法可得到指数增长率2λ， ()22111
log /L L λτ＝
上述过程一直发展到点集终点，取出增长率k λ的平均值作为最大的李雅普夫指数的估计值，即()k
N k k-1k 1k k-111ln /N T L L λ=∑＝ (5)增加嵌入维数m ．重复上面的计算步骤，直到指数估计随m 保持平衡为止，最终得到的计算结果，即为所要求的最大李雅普诺夫指数。
现在我们来计算LME3月铜合约的最大李雅普诺夫指数。在李雅普诺夫计算过程中。根据前面对分形维的计算，我们选取了一组嵌入维数为6、时滞为1个交易日、平均周期为3个交易日的参数，经过长时间的演化，LME3月铜合约市场系统的最大李雅普诺夫指数用wolf 法得到的数值为0.0606比特/日，这样一个正的最大李雅普诺夫指数收敛值意味着两个意思：
首先，因LME3月铜期货市场演化具有正的李雅普诺夫指数，而正的李雅普诺
夫度量的是系统中邻近的点随着系统的演化相互之间发散的速率，无论系统怎么演化，最后都不可能趋向于点吸引子和极限环的形式，故正的李雅普诺夫指效排除了系统是一个周期或稳定的过程，从这可以我们已经可以确定，LME3月铜市场存在混沌现象。
其次最大的李雅普诺夫指数还代表了对期货系统演化的预测能力衰减速率，LME3月铜期货市场系统最大李雅普诺夫指数最终收敛到0.0606比特/日。它表示我们以0.0606比特/日的速率对系统的演化失去预测能力。即假设最我们准确知道今天证券市场价格是多少。那么在1／0.0606（16.5个）交易日后，价格参数或其变化形式对系统会失去全部预测能力。
5.预测功能
目前国内外学者广泛使用重标极差分析(R／S分析法)方法和趋势消解波动分析(DFA法)对金融时间序列进行分形分析，但是这类方法均局限于对金融时间序列的单分形过程进行研究，即它是用一个简单唯一的参数来刻画时间序列在不同时点或不同时间尺度上的分形特征。由于资产价格变化的复杂性，单分形过程只能描述资产价格过程变化的一个宏观概貌和长期统计行为，而对资产价格过程在某一时刻上的局部特性的描述远远不够细致和全面。
我们经常遇到的时间序列是具有随着时间变动而变动的奇异性指数的函数或时间序列，它是定义在分形结构上的由多个标度指数的分形测度组成的无限集合，我们称之为多重分形。它刻画了分布在子集E的具有不同标度和标度指数的分形子集的局部标度性。从几何的观点看，组成分形集的若干个子集的标度、分形维数都不同。多重分形函数的局部规则程度由奇异测度频谱来描述。
目前国内对期货市场进行多重分形分析的研究成果寥寥可数，应用多重分形理论指导期货投资的相关文献更是几乎是处于空白阶段。在本文撰写过程中仅仅找到谭庆美，吴金克（2007）利用多重分形消除趋势分析法(MF—DFA)对纽约原油期货日收益率时间序列进行多重分形特征分析的文章。有鉴与此，本文应用混沌时间序列局域法多步预报模型对LME3月期铜合约建立了30日多步预测验证模型，以期能为分形理论的预测功能在期货市场中的进一步应用提供一定的借鉴意义。
本文构建了基于相空间重构技术的加权一阶局域法多步预报模型，并与广泛
使用的lyap 法预报模型进行比较。实证检验证明，该模型对混沌时间序列的多步预测具有一定的效果。下面仅将加权一阶局域法多步预报模型的构建过程简述如下：
加权一阶局域法一步预报模型的实质是在重构的相空间中找到与参考点最相似的（m+1）个相点，并根据这（m+1）个相点演化一步的规律进行一步预报。对于混沌时间序列，相空间中一对最近邻随时间演化遵循的是一种指数规律t e λ-，参数λ是最大Lyapunov 指数，体现了系统初始闭轨道的指数发散速率。因此，当嵌入维数1>m ，且需进行k （k >1）步预测时，可以类似加权一阶局域法一步预报模型，根据这（m+1）个相点演化k 步的规律进行k 步预报。具体推导如下：
设中心点M Y 的参考向量集{}Mi Y ，i ＝1,2，…，q ，其演化k 步后的相点集为{}k Mi Y +，一阶局域线性拟合为：
Mi k k k Mi Y b e a Y +=+，i ＝1,2，…，q ，
根据加权最小二乘法有：
()min 112=??????--∑∑==+q
i m j j Mi k k j k Mi i x b a x P 将上式看成是关于未知数k a ，k b 的二元函数，两边求偏导得：
()()
???????=--=--∑∑∑∑==+==+001111q i m j j Mi j Mi k k j k Mi i q i m j j Mi k k j k Mi i x x b a x P x b a x P ， 化简得：
()
???????=+=+∑∑∑∑∑∑∑∑∑∑==+====+====q i m j j k Mi i q i m j j Mi i k k q i m j j Mi j k Mi i q i m j j Mi i k q i m j j Mi i k x P x P b m a x x P x P b x P a 11111111211 写成矩阵形式为：
??? ??=??? ????? ??k k k k f e b a coe coe m coe 121，
其中：
∑∑===q i m j j Mi i x
P coe 111，()∑∑===q i m j j Mi i x P coe 1122，∑∑==+=q i m j j Mi j k Mi i k x x P e 11，∑∑==+=q i m j j k
Mi i k x P f 11，
则：
??? ????? ?
?=??? ??-k k k k f e coe coe m coe b a 1121。 在编程计算中，系数1coe 中的项∑=m j j Mi x 1是参考向量
Mi Y 的元素和，系数2coe 中的项()T Mi Mi m j j Mi Y Y x =∑=12，k e 中的项T Mi k Mi m j j
Mi j k Mi Y Y x x +=+=∑1，
k f 中的项∑=+m j j k Mi x 1是参考向量k Mi Y +的元素和。这样，求取k a ，
k b 的公式为： ?????? ???????? ?
?=??? ??∑∑∑∑∑∑∑∑==+=+-=====q i m j j k Mi i q i T Mi k Mi i q i m j j Mi i q i T Mi Mi i q i m j j Mi i k k x P Y Y P x P Y Y P m x P b a 111111111 根据求得的k a 、k b ，代入k 步预测公式M k k k M Y b e a Y +=+，即可得到演化k 步后的相点预测值k M Y +：
()ττ)1(,,,-++++++=m k M k M k M k M x x x Y
这里，k M Y +中的第m 个元素τ)1(-++m k M x 即为原序列的k 步预测值k N x +?。
图6： Lyap法预测分析图
图7：加权一阶多步预测分析图四、分形理论在期货研究中的发展方向
通过上述的理论与实证分析可知，分形理论为认识和预测金融资产价格的走势提供了有价值的信息。它在一定程度上刻画出金融资产价格在持续剧烈运动过程中其各自的动力系统所表现出来的复杂性机理；它揭示资产价格大幅波动时，其分形测度的非均匀特征，从而描述出资产价格大幅波动随时间推移的动态演化过程。值得注意的是，近年分形理论的应用发展远远超过了理论的发展，并给分形的数学理论提出了更新更高的要求。
我们认为，在未来对分形理论的研究中，应用多重分形谱对期货市场走势进行定量描述无疑是首先必须完善的领域，其次是建立描述其随时间演变的具体有效的动态模型，将多重分形所提供的信息具体地应用于实际的金融活动，以及将多重分形与风险管理、风险评估以及走势预测进行联合研究等，对之作进一步的探讨无疑具有相当重要的理论价值与应用价值。
在应用分形理论对期货市场进行研究的过程中，我们需要广泛地借鉴混沌理论的相关研究成果，以及其它非线性研究方法。例如在对期货价格预测的研究中，我们可以将多重分形与神经网络、小波分析、艾略特波浪理论相结合，从而得到更加具有指导实践意义的投资策略与技术手段。
另一个研究领域是将分形理论与证券组合理论、资本资产定价、套利定价模型、期权定模型以及金融风险的规避策略等等理论的结合，不断挖掘分形理论在金融市场中的应用范围，从多个角度判断其在市场中的有效性与应用价值，尽快实现其从理论研究到指导实践的转化过程。
参考文献:
【1】Peters，E．Edger，1991．Chaos and Order in the Capital Market．New York：John Wiley ＆Sons.
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【5】王铮梁、林芳.基于R／S分析方法的伦敦黄金市场的分析【J】学术论坛,2006(12)
【6】黄光晓，陈国进基于分形市场理论的期铜价格R／S分析【J】当代财经,2006(3)
【7】纽约原油期货市场多重分形特征研究【J】西北农林科技大学学报社S会科学版2007(1)
【8】谭庆美、吴金克.纽约原油期货市场分形特征的R／S分析【J】甘肃科学学报2006(6)
【9】李建功.中国期货市场的混沌研究【J】重庆邮电学院学报(社会科学版)2004(1) 【10】埃德加·E·彼得斯. 分形市场分析——将混沌理论应用到投资与经济理论上【J】经济科学出版社，2002（7）
【11】黄诒蓉中国股市分形结构：理论与实证【J】中山大学出版社
【12】何建敏、常松.中国股票市场多重分形游走及其预测【J】中国管理科学2002（6）
【13】王树钰、田华.中国股票市场的多重分形实证分析【J】北京理工大学学报(社会科学版)
【14】赵巍、何建敏.多重分形的统计物理方法在证券市场中的应用【J】数理统计与管理2007(5)
【15】付昱华，付安捷.用分形方法预测石油股票价格和指数【J】中国海洋平台2002(6)
【16】彭继兵、唐春艳.基于变维分形理论的卡尔曼滤波实时跟踪预测模型在股票价格预测中的应用【J】计算机工程与应用2005(3)
【17】周孝华，宋坤，杨秀苔.股票价格持续大幅波动前后多重分形谱的异常及分析【J】管理工程学报2006(2)
【18】毛法根、叶中行、凌君、陈中放.期货混沌理论的定量研究【J】科技通报1997
The Application of Fractal Theory in Futures Trading
Beijing Capital Futures，R&D Dept Dupeng
Abstract：The latest development of applications of fractal theory in futures researches was summarized，including the concept of fractal and the. application of fractal theory in futures market. Some issues about the current related researches，and the developing direction on the fractal theory for futures researches were proposed．Keywords：fractal theory；R／S analysis；Hurst index ；fractal dimension；Lyapunov index；Multifractal spectrum
期货投资的技术分析 期货投资者总会绞尽脑汁寻求安全可靠的评定市场状态及预测发展趋势的方法，找出正确的价位并在合适的时间买进或卖出。在期货行情分析中最常见的方法就是基本分析与技术分析。其中基本分析法是：定性分析，而技术分析法是：定量分析，二者有机结合、不可分割、不能替代 基本分析法是根据商品的预期产量、库存量和预期需求量的对比来分析商品价格趋势的方法，即对供求关系以及影响供求关系的各种因素的分析。基本分析法主要解决方向问题，其理论依据为价值规律、供求关系规律。基本分析方法的特点是：分析价格变动的中、长期趋势，研究价格变动的本质性、宏观性因素以及具有超前性。 下面讲一下基本分析法的内容，其中影响价格的因素包括以下7点 （1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。所以应关注交易商品的结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。 （3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。（4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。 （5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 （6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。 （7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。 然而目前市场对基本分析法仍存在许多质疑，有些人认为它很复杂应该是经济学家的事，还有人认为它操作性不强，也就是说它理论上成立，但实际表现难尽人意而且它不能解决出入市点位问题，并且它也存在信息链差异，因为中散户与机构投资者往往不在同一起跑线上。 但是我们应正确看待基本分析法，首先它是价格变化的内在动因，因为它抓住主要矛盾和主要因素，其次它不是简单的消息炒作，因为它正确评估某种基本面因素或“消息”对市场的利多、利空影响，是短期的还是长期的。最后，不同的投资方式对其使用程度不同，其中中散户与机构投资者、短期投机与战略投资（包括套期保值），对基本分析的倚赖程度是不同的。下面，分析一下基本分析与技术分析的关系，第一，基本分析追究市场运动的前因。技术分析则研究其后果。技术走势是基本面变化的外在形式，量化基本面因素变化。弥补基本分析缺陷。第二，共振与背离关系：共振表明原中期趋势的继续；背离则可能是趋势反转的信号。第三，不应割裂两者关系：没有必要，也不符合事物发展过程中的内在规律。两者正已某种形式融为一体。 接下来，具体讲一下技术分析法。技术分析法是通过对市场行为本身的分析，来预测价
期货交易策略及技巧 第一节期货交易的原则 以下是期货交易的十条基本准则。有经验的期货交易者认为，这些准则是一名期货新手走向成功之道在期货市场得以生存下去的关键。 一、先学习，后行动 一些新手常犯的错误，就是在进入市场时不知道他们要干什么，他们对市场不甚了解，他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家是怎样跳的，然后你再去试一下。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易者所以能在期货市场中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易者认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。如果使用交易预测系统进行交易，就应该对交易预测系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势，工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。 二、要及时减少损失 遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失；当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条，很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是赔钱的头寸抓住不放，他们幻想市场会逆转。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会，他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损，新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足于小额利润的欲望。 三、循规守纪至关重要 一些使用反复测试过的交易分析系统的、循规守纪的交易者总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人往往不能坚持一贯的交易行为，在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一惯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易系统的优势需要恒心来体现，如果对一种交易系统和交易计划随意改动或放弃某个交易系统时，也许这正是这个交易系统要赚钱的转折点，因此保持一种一贯的交易和行为是十分重要的。
经济学院10级金融二班齐敏捷101702040 我国期货市场简述 【摘要】随着我国经济的不断发展，市场化逐渐得到深入,期货市场已初具规模。鉴于此，本文主要针对我国的期货市场进行简要分析，对我国的期货市场发展过程及发展现状进行了简要介绍，同时指出了目前存在的一些问题并简要分析。【关键词】期货市场发展现状金融市场 一、发展过程 我国现代的期货发展起步很晚。在几十年的计划经济体制下，期货交易是不可能存在的，直到80年代改革开放，市场经济逐渐起步，才有了孕育期货发展的土壤。进入20世纪90年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出多种期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，期货的运用更为普遍。海外期货市场更加完善，我国也从多方面加强期货市场的完善，从而在总体上提高期货市场的效率，完善证券市场结构，增强我国资本市场的国际竞争力。 我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看，由于我国经历了几十年的计划经济体制，所以相对国外市场来说，我国的期货市场仍然处于初创期，还是一个新兴的市场。在这20来年的发展时间里，我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程，呈现出跳跃式发展态势。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷，利用“后发优势”进行跳跃式发展；另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 改革开放三十年，世界见证了中国的奇迹。不断丰富和成熟的市场配置资源的机制和体制，带动了国民经济实现一轮又一轮飞跃。作为市场化进程的重要组成部分，我国期货市场经过近二十年的实践与探索，取得了跨越西方期货市场百年发展历程的重大成果，已初步建立符合国际惯例且具有我国特色的市场运营和组织体系；期货市场功能逐步发挥，为微观经济体提供有效的风险对冲途径，并为国家宏观调控提供重要参考；更重要的是，期货市场的发展增强了我国在国际
白糖期货正向期现套利策略 白糖期货目前已经发展成为我国期货市场一个非常活跃的品种。本文将结合白糖期货合约的交易活跃程度、交割仓库库容、现货市场行情等实际情况，综合分析白糖期货正向期现套利的机会及相关策略。下文中，若无特别说明，套利都是指正向期现套利。 一、套利机会识别 期现套利的本质就是基差交易，而判断市场中是否出现期现套利机会就是判断期现基差是否处于合理的水平。持有成本是判断基差是否合理的一个绝对的标准。通常情况下，持有成本应包括购买商品所需资金的资金成本、仓储费用、运输费用、交易和交割费用等。 当期货价格大于现货价格（即市场是正向市场）并且期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，出现正向期现套利机会，套利者可以在买入现货的同时卖出同等数量的期货（做多基差），等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为（在期现套利中就是做空基差）。由于现货市场上不存在做空机制，反向套利的实施会受到极大的限制。当期货相对于现货的升水过低甚至是贴水的时候，出现反向套利机会，企业就可以考虑反向套利以降低其库存成本。 图1：2006年各合约的基差走势图
直观上看，主要的期现正向套利机会出现在白糖期货刚上市的2006年1、2月份，这期间基差明显过小，应该存在期现套利机会。结合套利成本，我们发现605、607、609、611四个合约在2006年1、2月份均出现了期现正向套利机会，特别在2006年2月6日出现了最低的基差。但套利的成功实施，还必须有成交量的配合。我们统计了以上四个合约的成交量情况： 表1：605、607、609、611合约在2006年1、2月的日平均成交量 从成交量看，605合约最为活跃，日平均成交量达到三万多手；次席的609则只有一万八千多手，607、611合约更是只有区区几百手。在2月6日当天，最为活跃的605合约也不过一万多手。因此，只有605合约提供了可能进行套利的活跃性，其他合约的成交量均不适宜进行期现套利。 605合约自上市开始就出现套利机会，到2月6日基差达到最低点：-795。如果出现机会就急于建仓构建套利组合，很可能面临较大的保证金风险。假设投资者在-300点的基差位建仓，到2月6日基差下降到－795点，已经亏损495点。如果资金不足无法缴纳追加的保证金，期货头寸只能被强平，投资者会惨败收场。因此建仓的时机非常重要。 基差收敛方面，在2月6日基差达到最低点后，基差快速地收敛到0值附近。此刻离场，套利者稳赚不赔。 图2：2007年各合约的基差走势图
【小李飞刀】：人生就是财富李永强 时任杭州朔阳投资管理有限公司总经理 现任杭州兴利投资管理有限公司总经理 1969年10月21日出生 浙江嘉兴学院经济系毕业 擅长短线交易，人送外号“小李飞刀” 曾五次获得期货实盘擂台赛第一名，在“2008年交通银行杯”全国期货实盘交易大赛中，三个月时间以940%的收益率获得冠军 谈精彩语录： 我最大感受就是承受不起大家的热情！ 正确率的提高正是得益于以前不停的斩仓、不停的止损。 我始终坚持的理念就是八个字：冷静忍耐渐进善待。 投入两万美金，没想到不到两个月竟然赚到20万美金，有时想想外国人是不是很傻啊。 主要是自己比较懒惰，唯一的爱好好像就是交易、交易！ 错了就砍，亏损有限，对了就留，利润永久。 我终于发现期货就是我一生的追求！ 只有在交易的过程中才会感觉自己很兴奋。 财富映衬人生，人生就是财富。 期货是我兴趣所在，女儿是我舐犊至爱，老婆是我人生依赖！后面应该加上一句：朋友是我一生的期待。 人活着难道就是为了自己为了钱？
千万不要说我是什么高手，我只不过是从千万个倒下去的人堆中爬出来，还能继续活着的人。 最大的收获就是经过期货市场的洗礼，浴火重生、脱胎换骨后发现了一个崭新的自我！ 期货中国沈良1：李总你好，您现在在网络上的人气很高，各个论坛到处都可以看到关于询问您联系方式的帖子，很多网站都有报道您的演讲，您的粉丝都亲切的叫您强哥，现在被这么多朋友关注、模仿甚至崇拜，您最大的感受是什么？ 李永强：我最大感受就是承受不起大家的热情！我倒不希望人家叫我什么强哥，我更愿意大家称呼我老李！ 期货中国沈良2：您公司叫朔阳，在您的BLOG里解释为SO YOUNG,您指的是您本人很YOUNG呢还是您的公司？里面的意义又是什么？ 李永强：实际上最早使用朔阳这个笔名的原意是“北方的太阳”，朔，北方之意。因为自己是一个地地道道的北方人，91年上学才来到人杰地灵的江南水乡。有一次偶然发现英语SO YOUNG的发音和朔阳很相近，使用SO YOUNG就是希望自己永远保持一个年轻人的心态，跟上时代步伐、永不落伍！后来成立公司使用此名称也是希冀公司能跟随时代潮流、把握时代脉搏，永远保持青春的活力！ 期货中国沈良3：之前看您交易的账单，密密麻麻都是斩仓的交易记录，到现在据说您的交易正确率达到了60%以上，在操作上您是如何提高正确率的？ 李永强：正确率的提高正是得益于以前不停的斩仓、不停的止损。期货市场有句话：止损永远是正确的，错误的也是正确的。止损次数多了你就会记着你犯过的错误，检讨自己的过失，避免下次再犯同样的错误，自然而然地对行情的判断准确率就会逐步提高！ 期货中国沈良4：可以说每个人做期货都有自己的理念，您在期货交易上最坚持的信条是什么？ 李永强：我始终坚持的理念就是八个字：冷静忍耐渐进善待 期货中国沈良5：您觉得自己操盘最大的优点是什么?最大的弱点又是什么？ 李永强：实际上也说不上优点，应该说我的特点就是喜欢日内短线，做日内波段，当天无论盈亏都在当天了结，实实在在、落袋为安，这样可以避免隔夜跳空的巨大风险。最大的弱点就是很多时候看对行情趋势单留不住，一赚钱就想着平仓，错失很多捡钱的机会。 期货中国沈良6：听说您期货的内、外盘都有涉猎，请问哪个盘更好做，更能创造盈利呢？
一个9个月获利10倍的期货交易系统，包含交易规则及策 略。 盘手网俱乐部盘手网，以丰富的期货、股票行业资源优势，整合各方资源，以投资者的需求为核心，打造一个共同学习，共同进步的平台。欢迎广大投资者交流、探讨。 【官方咨询QQ：2360179927】文前小编有言盘手网俱乐部文末的点击阅读文章，以及关注回复数字文章每周一更新，大家也可关注本公众号，查看更多文章。 我总的操作策略就是：以最小的风险（成本价止损的技巧），获取最大的利润（盈利加码），同时抓住最大的机会（箱体，平台，找波动大的品种）。 操作实践检验：本人9个月获利10倍，没有一个月亏损。 我的方法已经可以稳定盈利，完全严格操作，权益回撤一般不会超过20%。 铁木真同学公布了自己的操作方法，很值得让人学习，其十多年的交易所总结出来的东西，的确有很大的借鉴价值，但是系统是人做的，如果你不理解他的系统，你就无法驾驭！下面我从几个方面分析一下 铁木真的系统。 1开仓 这个在其系统中相当明确，就是一个简单的突破信号。要么
突破昨日高点，要么突破当日一小时高点。明确，具有一致性。（三重网/N字+拐点） 2平仓 主要采用移动止损的平仓方法。在获利后用一小时K线低点上移作为移动止损平仓。其平仓信号多采用止损信号，没有主观的止盈，容易把握一致性，其余平仓方法主要从止损策略中细谈。（ATR中轨，2倍盈利后采用一倍ATR跟踪止损）3止损策略 这个在其系统中用的较多。具体分为：1）开仓初始止损：开仓的时候设置一个距离突破点较近的一根中K低点，如果止损太大，其多控制在8-10个价位（ATR中轨）。2）开仓有了一定的盈利后，这个盈利被其定义为8-10个价位，止损被移到略有盈利的价位，在一定的程度上减少了试错的成本（1倍ATR跟踪止损）。3）移动止损，这个在系统的平仓中已经说过。 4止盈策略 这个主要用移动止损代替，唯一一个就是当日无太大的盈利可能主动平仓。 3止损后 若价格继续往原开仓方向波动时的再次进入策略，这个也很简单，突破日内新高开仓。 6过滤
我国期货市场存在的问题及解决对策 内容摘要： 我国从1988年期货市场试点以来已历时20余载，期货市场经历了1990—1993年初创时期的盲目发展、1994—2000年治理整顿、2001至今的复苏和规范发展阶段。中国期货市场用了十几年的时间走过了发达国家100多年的历程，既是舶来又极具中国特色的期货市场为金融市场的发展做出了巨大贡献，中国期货市场的国际地位和影响力快速提高。对于目前的中国期货市场，有人用了“初级阶段、成绩很大、问题不少、发展潜力巨大”来评价，,它已不是单纯的交易工具,而是与整个金融、进而与整个经济体系交融在一起,是影响金融和经济稳定的核心因素。但是我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况，我们需要不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 关键词:市场现状市场问题问题对策 （一）我国期货市场发展现状 1．我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 2．我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。 （二）我国期货市场存在的主要问题 1.交易品种不足 我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到现在都还没有上市或者恢复上市。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。 2.投机成分过重 期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可
商品期货交易规则详解 1.保证金制度:在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。 2.每日结算制度:期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准金。 3.涨跌停板制度:涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。 4.持仓限额制度:持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。(期货风险高，申穆温馨提示，请警惕期货市场风险) 5.大户报告制度:大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。 6.实物交割制度:实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移了结未平仓合约的制度。 7.强行平仓制度:强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
期货15分钟K线15均线日内交易方法备注：感谢潘平老师，也是我的体会 一、日内交易纪律 1、绝不隔夜操作 2、严格落实止损 止损幅度一般在商品价格的%%之间。 仓位一般在半仓左右。 3、避免频繁交易 一般一天操作3-4次。绝对不能超过5次。 如3次交易均失败，则应停止当天交易，以避免情绪化操作。 4、绝不逆势交易 5、避免过度追涨杀跌 当趋势急速冲高或急速回落，或者趋势运行减弱时，暂不进场。等调整之后，趋势重新展开之时再进场操作。（如已进场，此时也可考虑出场） 即在正确的时机果断进场，在该出场的时机才出场。出场后，等待趋势变化，着手下一笔交易。 6、连续亏损后要调整心态 如遇连续亏损，最佳处理方式是停止交易，休息并反省几天。 7、操作迅速果断，不可犹豫不决 但也要注意耐心持有盈利的头寸，此也是日内盈利的关键。 8、积少成多
积沙成塔；集腋成裘[jí yè chéng qiú]；积小胜为大胜。 二、具体操作法则 1、15分钟K线15均线决定中期趋势 在上升趋势中做多，在下跌趋势中做空。但开盘大幅跳空大于2%时，先观望，若逆向趋势强劲，即可逆向操作。 2、15分钟K线15均线直接判断短期行情涨跌 同时可参考合约与对应指数1分钟、15分钟K线走势。 3、15分钟K线15均线短期趋势转折点 在上涨趋势中，如下跌反转失败，上升趋势继续，则此时是再次开仓做多的理想时机。同理，在下跌趋势中，如上涨反转失败，价格继续下跌，则此时是再次开仓做空的理想时机。 4、开仓、平仓两根K线法则 （1）1根中阴阳线可抵2根K线。盘中遇到逆向中阴阳线，一律先平仓出局再说。因为中阴阳线对短期趋势影响较大，甚至会导致反转。 （2）1根带长上下影线的K线可抵同向2根K线；1根带长上下影线的K线可抵逆向1根K线。 长上下影线表明走势不稳，也表明滞涨或止跌。 （3）2根小阴小阳线只抵1根K线。因为虽2根K 线，但小阴小阳，幅度极小，对趋势构不成压力。另，2、3根小阴小阳线，表示滞涨或止跌，可抵1根逆向K线。
农产品期货论文农产品交易论文 期货市场如何更好地服务三农 摘要：如何更好地解决三农问题一直都是中国全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会的重点和难点。通过对期货市场功能，美国期货市场的探究，并在关键点上进行数据分析。根据中国当前期货市场的问题，进一步提出建议对策。 关键词：农产品期货；三农；美国期货市场 引言 三农问题是关系国家发展的全局性和根本性问题。解决好三农问题，是确保社会稳定、实现全面建设小康社会宏伟目标的需要。在中国，如果没有2/3以上的农民人口的稳定，就没有国家的稳定。如果农业、农村、农民问题长期得不到解决，势必影响社会的稳定和国家的长治久安。而全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会，难点和重点都在三农。2004年以来，中央连续六年出台指导三农工作的“一号文件”，通过强化支农政策，创新生产经营方式，促进农业发展、农民增收和农村稳定。中央在新时期指导三农工作的精神，更加重视对市场机制的利用，并指出要充分发挥期货市场引导生产、稳定市场、规避风险的功能，对期货市场发展提出了更高的要求。 一、期货市场的功能 期货市场服务三农的基础是它具有发展价格和套期保值的功能。一方面，期货价格通过买卖双方充分竞争形成，能够比较准确地反映现货市场未来的供求状况和价格走势，具有前瞻性、透明性和权威性
的特点，已经成为国际贸易定价的基准价格。另一方面，在期货市场建立与未来现货市场相反、数量相等的头寸，无论之后期货和现货价格如何变动，期货合约到期时，期货和现货的损益均可抵消，市场参与者达到套期保值、规避价格风险的目的。 以棉花的期现货数据分析为例（数据来源于中国棉花信息网），验证棉花期货价格与现货价格之间的引导关系，以期检验两个变量在时间上的先导、滞后关系。具体检验结果为： 之后为系统默认的2期，现货价格不是期货价格的Granger原因的F值较小，而P值较大，因此现货价格是期货价格的Granger原因较弱；期货价格不是现货价格的Granger原因的F值较大，而且P值较小，因此期货价格是现货价格的Granger原因。因为人为期货价格和现货价格之间存在着Granger因果关系，现货价格领先于期货价格的强度较弱，而期货价格领先于现货价格的强度较强。因此中国棉花期货价格和现货价格具有很强的正相关性，棉花期货价格对现货价格具有较强的互相引导关系，较好地实现了期货市场价格发现的功能。 二、美国期货市场的现状 美国期货市场在全球占据龙头地位。据美国期货业协会（FIA）
一．套期保值交易策略分析 （1）定位不明确套期保值者的目标：在管理价格风险后专心致力于经营，获取正常的经营利润 （2）认为套期保值没有风险套期保值的风险a基差风险 b保证金追加风险 c操作风险d流动性风险 e交割风险 企业在套期保值中 (3)认为套期保值不需要分析行情 常见的问题 (4)管理运作不规范 (5)教条式套期保值 1. 管理与经营风险：a.资金管理风险 b.决策风险 c.价格预测风险 套期保值风险分析 a.交割商品是否符合交易所规定的质量标准 b.交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证 2. 交割风险 c.在交货环节中成本的控制是不是到位 套期保值风险 d.交割库是否会因库容问题导致无法入库 e.替代品升贴水问题
f.交割中存在的增值税问题 3.操作风险 a.员工风险 b.流程风险 c.系统 风险 d.外部风险 4.基差风险 5.流动性风险 基差逐利型套期保值 核心：不在于能否消除风险，而 在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润 传统套期保值理论的发展 a.最佳套期保值比率取决于套 期保值的交易目的以及现货晒场和期货市场的价格的相关性 b.最佳套期保值比率等于套保期 限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以两者的相关系数 组合投资型套期保值 推导：套保期限内，保值者头寸 价格变化为X R Q -V V ， 头寸价格变动方差为2222X Q X Q V R R ρσσσ σ=+- 222Q X Q dV R dR ρσσσ=-,0dV dR →得到最佳套保比率X Q R ρσσ= (其中 X σ为现货价格变动 标准差，Q σ为期货价格变动标准差) c.期货价格的波动性往往要远大
期货交易心得 世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时，你开始学习该做什么才能赢钱，你懂了吗？你开始学习了！——2004年下半年，我经历了短炒生涯中的一个重要的转折点。那时手上的钱亏的差不多了，可对自己的技术却充满信心，总觉得技术已经成熟，再来一次一定会赢（相信很多朋友都有类似的阶段）。 于是去找我所在的期货公司老总，看看有没有机会。老总出奇的爽快，让我出2万，他给我加到20万搞。输赢对半分，手续费还有一定的提成，亏2万结束。我那时候穷啊，又觉得这是一个好机会不想错过，问家里面拿了2万就去搞了。刚搞了2天就出现问题了，输赢一下子放大之后心态出现很大的变化。以前3、4手一搞的豆粕一下搞到了50手一搞。跳2，3个点都紧张兮兮的。老子是穷人啊，没见过什么世面。一下子从操5块钱的麻将变成了操100块的麻将，当然慌了。该胡大的时候不敢做大，人家平庄自模我也受不了，不输才怪了。 勉强撑了一个月，终于暴了。事后统计，当天盈利最多的也就3000多，亏损最大的时候有10000多，明显不成比例 最后履行协议，我的2万是彻底完了。最后找老板聊天，老板说：我比你还觉得悲哀。我培养了三四十个短线客，没有一个是成功的。 我和老板套近乎，咱们还是校友啊，呵呵。老板人真的很好，又借了我2万让我继续搞。老子总算得救了，没有那2万我真的不知道该怎么办了。 2005年没什么大的动静，那2万最多的时候亏到过8000。随着手法的不断成熟，也杜绝了一夜暴富的心态。每个月多能赢个几千，也不断提点钱出来解决生活了。那时才尝到了出精的味道。 05年下半年，我通过了一定的关系内地的一家期货公司搞到了一个2％的账户，开始了又一次的融资。 当时我的心态已经比较谨慎了，只打了5000进去先搞搞。2％的保证金对心态要求很高，2000做一手胶啊，每天输赢20％都是很正常的。虽然那时我在正常保证金账户上已经能够稳定盈利了，但做透支账户还是不能适应，老是大起大落，不断的2000，1000的入金。到了2006年初总共入金10000，帐上只剩了1000
证券市场论文期货市场论文 浅谈做市商制度在中国证券市场的建构摘要做市商制度是指交易双方必须借助做市商双向报价实现交易的交易方式。本文指出建立结合竞价交易与传统做市商制度优点的混合交易制度，是中国证券交易市场做市商制度建构合理的现实选择。 关键词做市商制度混合交易制度证券市场 一、做市商制度概述 做市商制度又称报价驱动机制，是指通过在证券市场上作为交易中介的，具有一定实力和信誉的证券经营人双边报价来实现证券买卖的交易制度。这些证券经营人通常被称为做市商。在做市商制度下，证券商通常先垫入一笔资金建立某种证券的足够库存，并承诺维持该证券的买卖双向交易，即证券商面对投资者群体，同时不断推出某种证券的买入与卖出价格，并在该价位上接受投资者买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。 二、做市商制度的特征 其一，公众投资者的订单与做市商的账户交易，投资者的订单之间不直接交易。证券的开盘价格和随后的交易价格都是由做市商
报出的，是在交易系统内部生成的。其二，做市商对有限数量的特定证券做市。做市商对多少只证券做市取决于其资本实力和业绩。其三，做市商有义务维持其所做市证券的交易活跃和价格稳定，不能拒绝公众投资者在自己所报价位上的买卖指令。其四，做市商与公众投资者交易时不收取佣金，通过买卖报价的适当差额来实现利润。 三、混合交易制度的产生与中国证券市场做市商制度建构 （一）传统做市商制度的缺陷 1．传统做市商制度适用范围与市场实际状况的矛盾 传统做市商制度通常适用于交易相对比较清淡的证券。然而做市商为了追逐做市利润，常更倾向于担任交易活跃证券的做市商，这事实上并不符合做市商制度建立的初衷。 另外，那些交易非常活跃、在市场上有重要影响的大型企业证券的流动性和知名度都很高，能容纳大宗委托，因而做市商制度的功能与优势对于这类证券没有多少实际意义。相反，做市商收取的做市收入还会增加这类证券的交易成本。 2．做市商合谋限制竞争，侵害投资者利益 由于传统做市商制度下证券交易价格的产生源于做市商的 双边报价而非市场公开竞价，传统做市商制度具有信息相对不透明的
股指期货的操作策略研究 ——致命的十大错误操作与针对修改策略 一、全天候频繁交易 发布时间: . 作者：来源于网络 很多投资者，都想做全能型选手，多完后就空，空完后就多，虽然对自己要求很严格，但这对于非炒单的交易者成功的概率几乎为零。一方面，根据我们统计，以每天操作个回合来计算，一年的手续费高达保证金的，更何况不少投资者每天交易次数高达几十次，这种情况下盈利的概率微乎其微；另一方面，股指期货主力合约每天的有序波动一般在次左右，而很多波段是无规律可循的，勉强频繁交易，必然将自己时刻置身逆境之中。 、难题描述 江恩曾经说过，导致我们损失的有三大原因，第一，频繁交易；第二，没有止损；第三，对市场了解太少。所以，我们应该尽可能的多认知和学习这个市场，我们把经验和他人分享，也是为了更多的人，在这个市场里少走弯路，因为有些弯路的代价实在太大了。 很多人不管什么走势、什么行情，在起起伏伏之间，总是按捺不住那股赴死的冲动，着急入场。入场后不管盈亏，又患得患失，赚了还想赚，亏了就心存侥幸，最可怜的是浮亏扯平甚至浮盈的时候，幻想又来了，还是不平。所谓当断不断，必受其乱。稀里糊涂的平仓之后，又按捺不住，还要冲进去，害怕错过机会。下面五幅图中，频繁交易者的收益曲线会类似于图一。 、传统解决方案 传统解决方案：人为强制限定每天交易次数。但是，人为控制交易次数容易进入另一个误区：犹豫不决。股指期货每日波动较大，每天的小行情波段数目以十计甚至几百，而每日
交易次数一般不应该超过次，也就是左右的机会可以交易。如果没有严格的入场出场方法，很容易陷入犹豫不决的境地。所以，解决频繁交易的根本方法是，形成稳定的的盈利模式。 、风向标解决方案 风向标壁虎交易法流程图如下，它是一种以模式和交易策略为基础的等待型日内交易法。壁虎交易法的核心因素有四点，一、模式；二、模式对应概率；三、交易策略；四、交易规则。其中，“模式”是根据大量历史数据总结出来的“四线组合时间点”形态，是客观的；“概率”也是根据历史模式的统计数值，掺杂极少主观因素；“交易策略”是根据历史分析形成每一种高概率模式出现后的科学交易方法，执行过程中基本上全部是按数据判断而非主观；“交易规则”更是严格限制了交易风险和可能出现的心态不好情况下的非客观操作风险。 在壁虎交易法中，是否下单操作的标准是以“概率”为核心的，一般来说，当概率时可以果断下单。据统计，每天出现的高概率标准模式的数目一般在次，另外，交易规则中严格限制每天交易次数不超过次，所以说，壁虎交易法可以从本质上有效地解决交易者的“全天候频繁交易”难题。
如何止损巧用时间止损对付假突破 在炒股技术中，止损(在盈利交易中其实是止赢)的方法不少。 方法之一，也是最常见的，就是反向开仓。 以最简单的5日均线和10日均线组成的交易规则为例，一般会设定5日均线向上突破10日均线时做多，5日均线向下突破10日均线时做空。由于A股不能做空，做空信号就被用来止损。 方法之二，是以回撤幅度来止损。 如何界定回撤幅度，不同的交易者会有自己不同的模式。比如一些日线交易者会采用8%这一硬性指标，一旦从最高点下跌超过8%就止损离场，避免出现趋势反转。 当然，近年来使用ATR(绝对波动幅度)来作为止损工具的交易者越来越多，比如计算20日ATR，一旦交易品种从最高点下跌幅度超过3个ATR就止损。利用ATR，可以结合不同投资品种的波动特性，使实际的回撤比例更具针对性。 然而，上述的止损方法最大的问题就在于具有滞后性，往往是要在行情向不利于你的方向运动一定幅度之后才会出现止损信号，这时已有一定的损失发生。
【巧用时间进行止损】 而用时间进行止损则不同，它具有一定的前瞻性。所谓用时间止损，是在你建立一个仓位后，若在一定时间(对基于日K线的交易者可能是两三个交易日，对基于小时线的交易者则可能是两三个小时)市场没有出现有利于你的波动，那么就止损离场，重新寻找进场的时机。 这种用时间进行止损的技术，核心思想就是：寻找最容易赚钱的交易。打开各类投资品种的技术图表，我们总能找到一些极为赏心悦目的走势。所谓赏心悦目，即你的交易规则一旦发出建仓信号，交易品种就立刻顺着你的交易方向开始大幅快速波动，而且这种波动不仅快速大幅而且极为干脆，整个过程中极少出现回撤，几乎是一气呵成，钱赚得极为爽快。 当然，既然有一气呵成的行情，自然也有扭扭捏捏的走法。有时候我们也会遇到建仓之后交易品种死活就不愿意往你预想的方向运动，反而是来来回回震荡半天，好不容易终于顺着你建仓方向运动了，过程却继续扭捏，是否要出现大幅的回撤，这个问题就会考验你的意志力。 用时间进行止损，在第一种一气呵成的交易中不会有止损的机会，因为交易很快就会顺着你希望的方向运作，你会被留在这种容易赚钱的趋势行情中;但与此同时，用时间进行止损，要求你遇上扭捏的行情时要离场规避，不参与这种赚钱比较困难甚至
豆油期货交易手册Soybean Oil Futures Trading Manual
大连商品交易所豆油期货合约 大连商品交易所豆油交割质量标准 1. 主题内容与适用范围 1.1 本标准规定了用于大连商品交易所交割的豆油质量指标与分级标准。 1.2 大连商品交易所豆油期货合约中所规定的大豆原油是指以大豆为原料加工的不能供人类直接食用的大豆油，产地不限。 1.3 本标准适用于大连商品交易所豆油期货合约交割标准品。 2. 规范性引用文件 下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。
GB 1535 大豆油 SN/T 0798 进出口粮油、饲料检验检验名词术语 GB 5537 植物油脂检验磷脂测定法 3. 术语和定义 3.1 含磷量：符合SN/T 0798中的相关规定。 3.2 其他术语和定义：符合GB1535中的相关规定。 4. 质量要求 4.1 特征指标：符合GB1535中的相关规定。 4.2 质量等级指标： 4.3 卫生指标：按GB 1535中的规定执行。 4.4 其他：按GB 1535中的规定执行。 5. 检验方法、检验规则、标签 5.1 含磷量检验按GB 5537执行。 5.2 其他：按GB 1535中的规定执行。 6. 附加说明 本标准由大连商品交易所负责解释。
目录 | Contents 一、豆油概述--------------------------------------------------------------------------06 二、豆油的生产流通与消费------------------------------------------------06 三、影响豆油价格的主要因素--------------------------------------------11 四、豆油期货交易风险管理办法- ----------------------------------------14 五、豆油期货交割程序及有关规定-----------------------------------16 附1. 大连商品交易所豆油指定交割仓库(厂库)名录 附2. 豆油期货价格一年日K线图
分析期货大豆基本面及行情 金融学专业学号1221100019 关键词：大豆；走势；基本面分析；期货行情；预测 一、大豆简介 （一）大豆种植概述 大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国为大豆原产地，距今已有4700多年种植大豆的历史。19世纪后期，欧美各国才从中国引进大豆。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。大豆的生育期一般为90-160天，其生长期可分为幼苗期、分枝期、开花结荚期和成熟期。由于地球南北半球的差异，使得处在南半球的巴西、阿根廷与北半球的中国、美国的季节正好相反，因此大豆在南北半球大豆主产区的生长时间也不同。这样全世界每年就有两次大豆的集中供应。南美大豆的收获期为每年的3-5月，而美国和中国的大豆收获期在9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都能集中供应。美国、巴西、阿根廷为全球大豆三大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一，大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 （二）大豆分类 大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。2002年3月，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%，美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要生产国，我国大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。 （三）大豆用途
大豆既可以食用，又可榨油。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类食品。大豆的蛋白质含量为35-45%，比谷类作物高出6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每吨大豆可生产出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。 （四）大豆期货合约 ①黄大豆1号期货合约
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《期货交易策略》 第一篇期货交易策略和战术 3 第一章什么叫操作策略为?什么那么重要? 3 第二章好技术系统只是成功的一半 4 第三章务求简单 5 第四章赢家和输家 6 第二篇价格趋势的分析和研判7 第五章操作工具7 第六章基本分析和技术分析分道扬镳时8 第七章把注意力集中在长期趋势上9 第八章趋势是你的朋友10 第九章为什么投机客（几乎）老是做多？11 第三篇操作时机13 第十章三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律13 第十一章市场走势总是几经消化吸收了消息15 第十二章每个人都有一套系统15 第十三章顺势/逆势：双重操作方法16 第十四章善用周而复始的季节性波动19 第十五章留着利润最好的仓位，清掉最赔钱的仓位20 第四篇操作实战22 第十六章J．L. 利物莫这个人22 第十七章市场无好坏之分22
第十八章损失一定要加以控制和设限24 第十九章逮到超级行情的激情25 第二十章市场不坑人28 写在前面 我一生以追求投机获利做为我的专业生涯。但我还是认定自己既是学生又是实务派人士，毕竟在现实里，一个人绝不会从市场、价格走势和交易策略中停止学习。经历这些年，我仍关心从市场上获利----获取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张情绪、寂寞、孤立、自我怀疑，甚至莫名的恐惧，当然这全是期货操作者的经常伴侣，你不应该只以获利为满足。暴利必须成为你的目标。这就是本书所要陈述的。本书内容涉及策略以及从市场攫取暴利的战术。本书要谈的是如何在市场即将发动大行情之际登上列车，并且在能力所及之范围内稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钱的操作赚得更多，在赔钱的操作赔得更少。本书也告诉读者在赚钱的仓位中以金字塔方式加码操作追求最大利润并控制亏损。我相信，可行的金钱管理策略和战术，与一流的操作系统或技巧对获利操作一样重要，这点可以从数百位操作者在现实中从事数万笔的操作中得到证实。 虽然理想上我个人希望二者兼具，但我仍偏好良好的策略和战术。我认为一流的战略和战术，加上平庸的操作，会比条件相反时操作得更好。本书一大部分内容会解说上述前提，因为我认为一流的策略和战术是一切成功操作的关键。-----Stanley Kroll
期货交易中的四种盈利模式 在期货投机交易中，交易盈利模式有很多，比如日交易、短线交易、波段交易、中线交易、长线交易。到底哪个好，哪个不好，这个问题不是他人能够回答清楚 的，因为，同样的操作模式，不同的人不同的时期所产生的结果是不同的，所以，交易者要想达到事半功倍的效果，只能在了解各种模式的原理及技巧后，再根据自 身和市场情况去选择。 一、盈利模式介绍 （一）日交易模式 日交易模式有两种。 1、速战速决模式。它是指交易者在某个时期或某位位置为了博取几点或几十点的差价、持仓时间少则几秒、多者数分钟的交易模式。对于这种模式，其 交易原理是利用价格在某个因素作用下瞬间大幅移动时，快
进快出赚取利润。比如外盘影响、盘中支撑位和压力位的突破与假突破、突发消息等。 2、日趋势交易模式。它是指为了赚取当日趋势利润，持仓时间在数十分钟或者几个小时并且当日平仓的交易模式。对于这种模式，其交易原理是利用价格在当日沿着明显的趋势方向运行，低买高卖或高买更高买来博取差价。比如波段或趋势中的单边运行。 （二）短线交易模式 它是指顺着市场的方向当日建仓、隔日或几日平仓的交易模式。其交易原理是，市场已经有了比较明显的运行方向，市场趋势的发展往往会有一个过程，即走势的惯性。持仓过程中不接受调整，一旦走势能量减弱或丧失，立即平仓。 （三）波段交易模式 它是指在支撑位买入、压力位平仓或压力位卖出、支撑位平仓的交易模式，持仓时间3－10天左右。其交易原理是，当市场打破一个盘整的密集交易区 时，将会快速运动到下一个密集交易区。比如有明显趋势方向的振荡运行或没有方向的箱体运行。在机会把握中，后者比前者难。持仓过程中可接受一到三天的小幅