第三阶 段港币再次被炒→金融管理局干预 →国际炒家在俄罗斯再次失利→危机结束泰铢汇率波泰动铢汇率波动1.泰铢大量发行会造成公民的恐慌性消费 从而刺激经济增长，形成货币幻觉，催生房地产、股票、 黄金和大宗商品等资产泡沫。这不仅美化了国民生产总

亚洲金融危机1“亚洲金融危机”由来▪ １９９７年２月，泰国中央银行干预外汇市场，以２０ 亿美元的外汇储备平息了泰铢贬值风波。同年５月，泰 国联合东亚其他国家再次干预外汇市场，稳定泰铢汇率。 但是，泰铢贬值的压力继续增加，市场出现了恐慌性抛

金融危机的起因直接触发原因(1)国际金融市场上游资的冲击。 (2)亚洲一些国家的外汇政策不当。 (3)为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇 储备来弥补逆差，导致外债的增加。 (4)这些国家的外债结构不合理。 (1)透支性经济高增长和不良

Speculators Take Actions When…Financial markets are ruled by humans emotional reactions than using logical calculation!

1990-1995 (average) 0.9 3.3 -1.2 12.7 4.0 -2.5 -5.9 -3.8 -6.7Source: Institute of International Finance, Inc., “Capital

7处在危机漩涡中心的国家• 泰国主要靠短期私人外债来平衡经常账户 赤字，韩国则采取对资本账户的流入和流 出交替使用放松限制和严格控制的手段， 印尼主要靠外国直接投资（尤其来自日本)

• 利差交易与日本对亚洲邻国的直接投资使巨量的 外国资本流入这些国家，促进了东亚国家经济的 发展，同时也带来了诸多问题。例如：通货膨胀 的压力，资产价格泡沫等等。该地区的信贷规模

若联系汇率制度被冲破，港币有即时贬值30%或以上的 可能，炒家将手上等值400亿港币的美元换回港币可获30%， 即120亿港币的利润；若港府捍卫联汇制，必然以外汇基金接下沽空的港币

金融危机在一个国家发展的轨迹二、金融危机形成的外部原因1、世界金融一体化为国际货币投机活动提供 了舞台。2、以索罗斯为代表的国际投机者是金融危机 的直接原因。 1997年2月开始，索罗斯大量抛售泰铢，引起泰铢贬值。在东南亚金融危机的第一个月

索罗斯他们采取的是做空手法，即通过将港币和港股砸下去再买进的 手法阻击港币和港股。让索罗斯们没有计算到的是，香港政府后面还有一 个中国中央政府，恰恰我国政府是对恶意投机深恶痛绝的，

思 考 及 建 议1、追求经济高速增长要量力而行，要从自己的国力和国情出 发。 2、严格监控信贷资金投向，防止大规模流入房地产业和股市 产生严重的经济泡沫。 3、切实调整经济结构，促进产业结构升级，提高出口产品竞 争力，实现出口多元化。4、

（3）政府税收困难，财政危机与金融危机相拌 （4）通货膨胀缠绕着社会经济，泡沫经济时有发生，经济波动 频繁，经济增长经常受阻亚洲各国在金融风暴中暴露的问题（5）企业资金不足带来经营

路漫漫其悠远路漫漫其悠远Events in 97路漫漫其悠远Events in 98路漫漫其悠远Events in 98路漫漫其悠远CausesDeteriorating（不断恶化

• 6 加强金融监管，及时化解金融风险。中央银行缺乏有效的金融监管，使金融风 险蔓延和加剧，我们应引以为戒，加快金 融体制改革，建立现代金融体系；加强中 央银行的监管力度，依法治理

中国政府2000亿美元外汇储备香港特区政府动用外汇储备进入市场干预60余亿美元卖股票120亿美元•影响索罗斯等代表的国际投机资金并不可怕，只要你有实力，那 些投机者是不敢轻易动你的，哪怕你的金融体制确实有问题。既然 国际投机资金不可怕，而实

泰 国 政 府无能为力，任 由市场决定索罗斯低价买入泰铢以偿还前借泰铢，并 执行事先买入的看跌期权以获利。操作原理1美元=20泰铢 事先借入100泰铢，并约定到期以泰铢还款。 抛售