技术价格评估中实物期权的应用

ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＡＮＤＭＡＲＫＥＴ在企业的实际经营过程中，随着市场经营环境、科学技术等因素的变化，企业的投资计划常常需要针对这些变化重新作出选择，才能实现投资资源与收益的最佳组合。

目标企业的这种根据实际情况改变投资计划的灵活性，实际上也是企业的潜在价值．但是，以现金流量为基准的收益折现法，无法做到对目标企业的这种潜在价值进行科学、合理的量化与估算，在评估过程中也没有考虑企业的这部分价值，因此，得到的评估值往往会低于实际价值。

由于企业的这种灵活性决策与金融活动中的期权（Ｏｐｔｉｏｎ）十分相似，所以，针对现金流量折现法的不足，国外的研究机构在估值过程中引入了实物期权（ＲｅａｌＯｐｔｉｏｎ）的概念，即将以现金流量为基准的折现法与实物期权法有机的结合起来，使企业的整体价值由两部分构成，它等于现金流量折现的评估值与实物期权价值之和。

１．实物期权的概念及其分类１．１实物期权的概念期权首先是一种权利，它是投资人通过支付一定的费用而获得的交易的权利。

在规定的期限内，按照商定的交易条件，投资人作为权利的所有人，可以根据实际情况来选择是否进行交易，行使其权利。

而卖出权利的一方作为义务方，必须按照与权利所有人约定的条件履行其交易的义务。

期权可分为买入期权（Ｃａｌｌ）和卖出期权（Ｐｕｔ）。

在价值评估中引入的实物期权（ＲｅａｌＯｐｔｉｏｎ），是指企业和投资人在以实物资产为标的物的投资活动中，能够根据投资活动中的可变因素的实际变动情况改变投资计划的权利。

它是以期权的概念来定义企业投资的未来选择权，它反映了企业在进行投资时所拥有的机会的价值。

１．２实物期权的种类１）扩张和增长期权：扩张期权是指企业在投资运行中，由于市场发展和营运效果比预期要好，可以扩大投资规模的权利。

这种期权在合资企业中广泛使用。

增长期权是指企业通过先期的投资活动而获得的一个或多个后续投资的机会。

增长实物期权及其在企业价值评估中的应用张磊四川广播电视大学教学处成都６１００７３摘要：随着我国高科技企业的日益发展，企业价值评估已成为人们关注的焦点。

33实物期权法在资产评估中的应用浅析白武钰　吴　莉 正衡资产评估有限责任公司摘　要：期权理论是当代金融学发展的最新成果，而实物期权法是期权理论在实物领域的拓展。

本文在将实物期权法和传统财务净现值法进行对比分析的基础上，通过案例进一步说明两种方法的特点及其适用，旨在为资产评估人员进行评估方法创新提供一些有益的启发。

关键词：实物期权　价值评估　财务净现值期权作为当代金融理论的重要组成部分，其本质是一种选择权，它是指由购买方支付一定的费用后所获得的在将来允许的时间买或卖一定数量的基础商品的选择权。

期权价格是期权合约中唯一随市场供求变化而改变的变量，它的高低直接影响到买卖双方的盈亏状况，是期权交易的核心问题。

期权定价模型主要有Black-Scholes期权定价模型、风险中性定价方法、二叉树模型以及鞅定价方法等。

其中，由费雪・布莱克和迈伦・斯科尔斯于1973年建立的Black-Scholes 期权定价模型应用最为广泛。

B-S模型目前已成为金融机构涉及金融创新产品的思想方法，为新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的定价奠定了基础。

B-S期权定价模型公式如下所示：12()()RtC SN d Ke N d -=-其中：式中：C ――期权的当前价值；N(d1)、N(d2)――标准正态分布的累积概率分布函数； R ――与期权寿命相当的无风险利率；S ――股票的当前价格； K ――执行价格；t ――期权的到期时间，以年为单位； e ――自然对数； ln()――以e为底的对数； δ――股票收益的年标准差；一、实物期权法与传统的财务净现值法评价实物期权是金融期权在实物领域的拓展，其标的物一般是某投资项目的价值。

实物期权与金融期权的主要区别在于，金融期权是处理金融市场上交易的金融资产的一类金融衍生具, 而实物期权是处理一些具有不确定投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。

按照传统的净现值方法的观点，某项资产的价值等于该资产预期在未来所产生的全部净现金流量的现值之和，它主要受未来预期收益、折现率和折现期间三个因素的影响。

实物期权应用及案例分析实物期权是一种能够掌控实物资产的合约，它允许持有者在特定时间内以预先约定的价格购买或出售某种资产。

实物期权的应用非常广泛，可以用于大量的行业和领域，包括农业、贸易、加工业、矿业和金融等领域。

在本文中，我们将分析实物期权的一些应用以及相关案例来深入了解它的作用和效用。

1. 农业行业实物期权在农业行业中的应用越来越受到重视。

农业产品的价格普遍波动较大，因此，实物期权可以帮助生产者通过购买或出售期权来规避风险。

例如，某一农作物种植过程中涉及到多种成本，如种子、化肥、农药、劳务等，这些成本的浮动会影响作物种植的成本和收益。

通过购买实物期权，农民可以获得对价格未来变化的更好的控制，使其能够更好地掌握农业市场的变化，从而规避市场风险。

2. 贸易行业实物期权在贸易行业中的应用可以让买方和卖方更好地管理价格和供应链风险。

例如，公司可以通过购买实物期权来锁定产品的价格，并确保能够在未来以确定的价格收到产品。

在某些情况下，可能会有供应链中断的风险，而实物期权可以帮助减轻这种风险。

3. 加工业实物期权在加工业中的应用可以帮助企业管理原材料的成本，同时确保有足够的原材料供应。

例如，在食品加工行业，企业可以通过购买实物期权来锁定原材料的价格，并确保能够在未来获得必要的原材料。

实物期权也可以帮助企业规避风险，比如避免贸易战等不确定因素造成的影响。

4. 矿业实物期权在矿业行业中的应用也非常有价值，因为矿业产品的价格会受到原材料成本、运输成本和市场供需因素的影响。

企业可以通过购买实物期权来锁定价格，并确保在未来以这个价格出售矿产品。

实物期权也可以帮助企业规避风险，比如在国际政治形势不稳定的情况下减轻因供应链中断造成的影响。

5. 金融行业实物期权在金融行业中的应用也非常广泛。

例如，股权期权就是实物期权的一种形式，它允许员工在未来以约定价格购买公司的股票。

这种期权有助于公司留住人才，同时也可以为员工提供一种激励和奖励措施。

《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一摘要本文针对实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用进行研究。

通过对实物期权理论的理论基础进行梳理，并结合实际案例分析，探讨了该理论在并购过程中目标企业价值评估的实际操作及影响。

研究结果表明，实物期权理论在并购目标企业价值评估中具有重要应用价值，能有效考虑未来不确定性和管理灵活性，提高评估的准确性和决策的科学性。

一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置的重要手段。

在并购过程中，目标企业的价值评估是决定并购成功与否的关键因素之一。

传统的企业价值评估方法往往忽略了未来不确定性和管理灵活性对企业价值的影响。

实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路和方法。

本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其应用方法和影响。

二、实物期权理论概述实物期权理论是一种将金融期权理论应用于实物资产投资决策的分析方法。

它认为投资者在投资决策过程中，所拥有的不仅是传统意义上的资产使用权，还包含了未来投资决策的灵活性，即一种“期权”。

这种灵活性可以看作是一种选择权，允许投资者根据市场变化和未来不确定性来调整投资策略。

三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 考虑未来不确定性在并购过程中，目标企业的未来发展方向、市场需求、技术革新等存在较大的不确定性。

实物期权理论将这种未来不确定性视为一种投资机会，允许企业在未来根据市场变化做出相应的决策。

因此，在目标企业价值评估中，应充分考虑这种未来不确定性对价值的影响。

2. 考虑管理灵活性实物期权理论强调管理者的决策灵活性。

在并购过程中，管理者可以根据市场变化和目标企业的实际情况，灵活调整投资策略。

这种管理灵活性可以为企业带来额外的价值。

因此，在评估目标企业价值时，应充分考虑管理者的决策灵活性和其可能带来的价值。

3. 评估方法在应用实物期权理论进行目标企业价值评估时，可以采用概率分析法、二叉树模型、Black-Scholes模型等方法。

实物期权法在农业企业价值评估中的应用研究实物期权是一种具有弹性和灵活性的金融工具，其可以在未来的某个特定时间点以特定价格购买或出售实物商品。

这种工具在农业领域的应用也日益广泛，尤其是在农业企业的价值评估中，实物期权法的应用研究更是备受关注。

本文将对实物期权法在农业企业价值评估中的应用进行研究，并探讨其在农业领域的意义和作用。

实物期权法在农业企业价值评估中的应用，首先需要对实物期权法进行深入的理解。

实物期权是指在某一特定时刻，根据预先设定的价格，购买或者出售一定数量的商品。

与金融期权不同，实物期权是指实物商品的交易，可以提供风险管理和投资机会。

在农业领域中，实物期权可以用于农产品的价格风险管理，农业企业可以利用实物期权来锁定未来的价格，降低市场风险。

实物期权法在农业企业价值评估中的应用还体现在风险管理方面。

随着市场价格的波动，农产品价格的不确定性也越来越大，这给农业企业的经营和发展带来了较大的风险。

实物期权法可以帮助农业企业度过价格波动的难关，通过购买实物期权来锁定农产品价格，降低价格波动对企业经营的影响，保障企业的盈利能力和稳定性。

实物期权法在农业企业价值评估中的应用还可以帮助企业进行战略规划和经营决策。

通过利用实物期权来锁定未来的价格，企业可以更准确地预测未来的收益和成本，从而制定更合理的战略规划和经营决策。

实物期权法可以为农业企业提供更多的选择空间和灵活性，帮助企业更好地应对市场变化和经营挑战。

在农业企业价值评估中，实物期权法的应用还可以为企业的投资者和融资方提供更为准确和可靠的信息，帮助他们更好地了解企业的价值和风险。

通过实物期权法对农产品价格和资产价格的锁定，可以为投资者和融资方提供更为准确的财务信息，从而提升他们对企业价值和风险的认识，为企业的融资和发展提供更多的可能性。

实物期权法在农业企业价值评估中的应用具有重要意义和作用。

通过实物期权法，农业企业可以更好地进行价格风险管理，提高经营的稳定性和盈利能力；可以帮助企业更好地进行战略规划和经营决策，提升企业的竞争力和发展潜力；可以为投资者和融资方提供更为准确和可靠的信息，增加企业的融资和发展可能性。

S-M实物期权模型在价值评估中的应用研究摘要：本文阐述了比较复杂的高科技公司，从目前的营业收入及其增长率的波动性出发，选择S-M模型（连续时间定价模型）对其进行整体价值评估的过程。

认为期权定价理论在企业价值评估中的优越性在于它能有效的评估高科技公司中不确定的机会价值及灵活性。

关键词：S-M期权定价模型；价值评估；蒙特卡洛模拟方法“实物期权”（Real Option）的概念最初是由斯图尔特·迈尔斯（Stewart Myers）在MIT提出的。

他指出，一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。

实物期权是金融期权理论在实物（非金融）资产期权上的扩展。

为了达到合理评估高科技公司价值的目的，本文借鉴国际上先进的价值评估方法，对于实物期权比较复杂的高科技公司，从目前的营业收入及其增长率的波动性出发，选择Schwartz和Moon提出来的定价模型评估公司价值。

一、高科技的产业特点所产生的实物期权高科技企业与一般企业有着很大的不同，它缺乏市场、技术等参照标准，面对的是一个巨大而复杂的不确定性，这是高科技公司的基本特征。

首先，不确定性包括市场的不确定性，高科技公司往往不清楚市场大小和范围、如何对客户群体定义、客户是什么、分销渠道如何建立、竞争者会有什么反应、价格竞争的趋势如何等。

其次，不确定性包括技术的不确定性，技术可行性怎样、是否存在标准的不确定性、物理风险和产品责任如何确定、有没有因新的科学和工程发现而带来的可行的商业机会的基础、满足目标市场现有和将来的最好的新技术是什么、不同技术流有没有汇聚成新技术的机会、本公司或本行业之外有什么起改造作用的技术正在发展之中、在哪些现有和将来的市场可运用本公司的技术等。

第三，不确定性还包括组织的不确定性，这种不确定性表现在：组织是否与企业的能力相适应、组织改变的速度和成本如何、新产品和新技术对新组织的依赖性、对外来合作者的依赖性、人员素质的可利用性、相对于现金和资本而言的“燃烧速度”、是否存在技术偏见或否定等。

《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着现代企业并购活动的日益频繁，目标企业的价值评估成为了企业决策者的重要工作。

传统的价值评估方法主要基于企业的财务数据和市场状况，但在实际并购过程中，由于目标企业的未来发展和经营不确定性较高，传统方法往往难以全面、准确地反映其真实价值。

因此，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用显得尤为重要。

本文将详细探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其优缺点及实践应用，以期为并购决策提供科学依据。

二、实物期权理论概述实物期权理论是一种灵活的价值评估方法，将目标企业的价值看作一种期权，通过对企业未来的不确定性进行建模和分析，来评估其潜在价值和风险。

与传统的金融期权相比，实物期权主要针对实物资产或企业项目的投资决策。

该理论认为，在并购过程中，目标企业的价值不仅包括其现有资产和业务的价值，还包括其未来成长和发展的机会。

三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）应用背景在并购过程中，目标企业的未来发展和经营具有较大的不确定性。

这种不确定性可能来自于市场环境的变化、技术进步、政策调整等方面。

因此，传统的基于财务数据和市场状况的价值评估方法难以全面反映目标企业的真实价值。

而实物期权理论则可以从更全面的角度考虑这些因素，为并购决策提供更为准确的依据。

（二）应用步骤1. 确定目标企业的潜在价值来源：根据实物期权理论，目标企业的潜在价值主要来自于其未来成长和发展的机会。

因此，需要对这些机会进行深入分析，确定其潜在价值来源。

2. 构建实物期权模型：根据目标企业的特点和实际情况，构建相应的实物期权模型。

这包括确定期权的类型（如扩张期权、放弃期权等）、期权的行权价格、到期时间等。

3. 分析市场环境和风险因素：对市场环境、政策调整、技术进步等风险因素进行分析，确定其对目标企业价值的影响程度和范围。

4. 计算目标企业的价值：根据实物期权模型和市场环境分析结果，计算目标企业的价值。

实物期权方法在高新技术企业价值评估中的运用本文通过分析高新技术企业在价值评估方面不同于一般传统企业的特征,指出传统的以DCF方法为主的企业价值评估方法在评价高新技术企业价值的不足之处,并在此基础上引入了实物期权方法,建立了实物期权下的高新技术企业价值评估模型,为高新技术企业价值评估提供了一种实物期权的思维方式。

标签：实物期权高新技术企业企业价值评估20世纪90年代以来,随着现代科技与经济的高速发展,各类高新技术企业迅速崛起,高新技术企业备受关注,高新技术企业价值评估也显得越来越重要,并在产权交易、企业并购、风险投资、证券市场上市、企业经营决策等中发挥重要作用。

高新技术企业作为一类新的企业群体,除了具有一般企业的共性外,还与一般企业存在很大的区别,使得用来评估传统企业价值的方法已经不适用于评估高新企业的价值。

而实物期权理论作为一种新的分析理论与方法,能够准确地分析出具有高风险但又蕴藏着巨大潜在利益的高新技术企业的价值,较好地弥补传统价值评估方法的不足。

正是基于此,本文将高新技术企业价值评估纳入实物期权思维框架之中,对其进行了初步的探讨。

一、高新技术企业的特征高新技术企业是指在《国家重点支持的高新技术领域》内,持续进行研究开发和技术成果转化,形成企业核心自主知识产权,并以此为基础开展经营活动,在中国境内(不包括港、澳、台地区)注册一年以上的居民企业。

从定义我们可以看出,高新技术产业与一般产业相比有着许多显著的特点。

从价值评估角度看,高新技术企业与传统企业相比主要具有以下特征:(1)高投入、高风险、高收益。

(2)发展的阶段性和决策的动态序列性。

(3)无形资产和技术创新在高新技术企业中的重要作用。

(4)企业增长速度快,但未来的不确定性大。

(5)企业经营历史短,缺乏历史数据。

正因为这些特点,使得高新技术企业的成长方式和生产经营特点与传统企业存在较大的差别,从而导致高新技术企业的价值构成与传统企业存在较大差异。

实物期权在高科技产业价值评估中的应用的开题报告一、研究背景随着高科技行业的快速发展和创新，相关公司的价值评估成为了重要的研究领域。

传统的价值评估方法主要是基于公司的财务数据进行分析，这种方法虽然具有理论基础和实践经验，但是对于高科技产业的成长性和不稳定性因素，传统方法却很难解释和预测。

因此，在高科技产业中，实物期权成为了一种新的价值评估方法。

实物期权是指行权后可以获得实物资产的期权，例如股票期权、商品期权等。

在高科技产业中，实物期权的应用主要针对创新成果和技术专利方面。

因为这些资产的价值不仅来自于财务数据，还来自于它们的市场增长潜力、技术壁垒以及未来的商业价值等多方面因素。

二、研究目的本研究旨在探讨实物期权在高科技产业价值评估过程中的应用，通过分析实物期权价值的来源与影响因素，揭示其评估方法的本质，并结合实际案例，探讨实物期权价值评估在高科技产业中的作用和可行性。

三、研究内容（一）实物期权的特点与价值来源1. 实物期权的定义和特征2. 实物期权的价值来源（二）高科技产业中实物期权的应用1. 实物期权在技术专利评估中的应用2. 实物期权在创新成果评估中的应用（三）实物期权价值评估方法1. 黑-斯科尔斯模型2. 蒙特卡罗模拟模型3. 实物期权评估方法的适用性分析（四）实物期权在高科技产业价值评估中的作用和可行性1. 实物期权的优劣势分析2. 实际案例分析（五）研究结论四、研究方法本研究采用文献综述和实证分析相结合的方法，通过搜集相关文献资料，了解实物期权的理论基础和实践应用，并运用蒙特卡罗模拟方法，对实物期权的价值进行评估和分析。

五、研究意义本研究对于高科技产业中的企业价值评估具有重要的意义，可以提供一种新的视角和方法，解决传统方法难以解释的问题，为企业的价值评估提供科学的依据和决策支持，有助于促进高科技产业的创新和发展。

六、研究进度安排第一阶段：搜集相关文献资料，分析实物期权的价值来源和评估方法，预计用时2周。