公司金融-营运资本管理概述(PPT课件)

确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
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四、现金收支管理：
❖ 1、加速回收：1）纸质转用电子式
❖
2）缩短赊账购货期限
依据所给资料进行计算： 现金周转期＝58－20＋34＝72（天） 现金周转率＝360/72＝5（次） 目标现金余额＝400/5＝80（万元）
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（二）存货模式
鲍莫尔模式
鲍摩尔模型(存货模型)假设条件：
是第一个将机会成本与交易成本结合在一 起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是 存货经济批量模型在现金管理上的运用。
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第三节 应收账款管理
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❖ 一、应收账款管理的成本
❖ 应收账款是指公司对外销售商品或提供劳 务时采用赊销方式而形成的应向购货方或 接受劳务方收取的款项。
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
管理目标： 权衡
❖增加经营风险 ❖加大信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
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❖ 1.机会成本
❖ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
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❖ 依据所给资料，首先计算应收账款的机会成本和坏 账成本：
机会 A ） 成 13 本 2 6% 0 0 （ 1% 0 6 .6 ( 万 ) 元 3 6 30 0
坏账A 成 ） 1本 3 2 2% （ 0 2.（ 6 4 万元）
机会 B ） 成 19 本 8 6 % 0 0 （ 1 % 0 1 .2 ( 3 万 ) 元 3 6 40 0
其中，变动 年 成 变赊 本 动销 率 成 收 1本 0% 0 入
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❖ （2）计算不同方案的信用成本 ❖ 信用成本指应收账款的相关成本，包括机会成本、
管理成本和坏账成本三项。
机会成本： 3年 60信 赊用 销期 收 变 限 入动成本 资率 本成本（或 利有 率价 ）证 管理成本：根据其明细项目直接预计
目标现金余额的确定
成本
总成本
机会成本 交易成本
0
C*
现金持有量
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鲍摩尔模型(存货模型) 现金额
C——现金余额；
C
K——持有现金的机会成本 （有价证券 利率）；
T——一定时期现金总需求额； ξ
F——为补充现金而进行证券 交易或贷款的固定成本；
TC——持有现金总成本。
为使TC最小，对C求 导，可得最优现金持 有量
❖ 练习题P257页第7题
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2、存货水平的确定
★数量折扣 ： 许多供应商为鼓励更多的订货会提供数量折扣，
这要求公司在更高的存货成本和较低的购买价格之 间进行权衡。
存货总成 订本 货成 储 本存成 价 本格折扣 FSCQdS Q2
其中， d是每件的价格折扣 。
经济订货批量就是使存货总成本最低的存货水平。
❖ 2. 管理成本
❖
公司对应收账款进行而发生的各种支出
❖ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为
固定成本。
3. 坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种
原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
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（一）信用条件的决策
信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣三方面内容。 信用条件的决策就是对此三项内容的决策。
保险费用、存货破损以及变质损失等。 • 缺货成本：包括材料供应中断造成的停工损失、产
成品库存缺货造成的拖欠损失以及丧失销售机会的 损失。
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二、存货水平的确定
其中， F为每次订货的成本， C是每件存货的储存成 本，S是存货的年消耗量。假设条件公司不存在缺货
存货 订 总货 成 储 成 本 存 本 F 成 SC 本 Q Q2
❖ 表9－3
信用期限分析评价表
单位：万元
方案项目
A（n/30）
B（n/40）
C（n/60）
年赊销收入
Hale Waihona Puke 1 3201 980
2 040
变动成本
1320×60%＝ 1 980×60%＝1 188 2 040×60%＝1 224 792
信用成本前收益 1 320－792＝ 1 980-1 188＝792 2 040-1 224＝816 528
5月5日之前：浮差=银行存款余额-公司账面余
额
=100-100=0
5月5日—14日：现金支付浮差=100-70=30万 元。
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第二节 存货管理 一、持有存货的成本 二、存货水平的确定
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一、持有存货的成本
• 取得成本：购置成本（或采购成本）和订货成本。 • 储存成本 ：包括存货占用资金的利息、仓库费用、
❖ 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现 金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票 回收时间的间隔。 现金支付控制的目标在于放慢付款速度。
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例：
假定公司5月4日之前银行存款与账面现 金余额均为100万元，5月5日开出一张30万 元的付款支票，账面余额立即降为70万元， 但银行存款余额直到5月15日对方真正将资 金划走后才减少到70万元。则：
浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 净浮差=现金支付浮差＋现金回收浮差
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❖ 付款浮差：当企业开出支票，其账面余额按支票 的数额而减少，但直到支票结清前，企业在银行 的存款余额不会减少，此差额即为付款浮差。
❖ 收款浮差：假设企业收到支票并把它存入银行， 直到这笔资金计入其银行账户之前，企业的账面 余额将高于其实际余额，此差额即为收款浮差。
坏账B 成 ） 1本 9 8 3 % （ 0 5（ 9.4万元）
机会 C ） 成 20 本 6 4 % 0 0 （ 1 % 0 2 .4 ( 0 万 ) 元 3 6 60 0
坏账C 成 ） 2本 0 4 5 % （ 0 1（ 02万元）
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❖ 然后编制信用期限分析评价表，计算不同方案的
信用成本后收益，其计算如表9－3所示。
❖ 2、延期支付：1）赊购方式购买
❖
2）使用汇票
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浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面 上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即 减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资 金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金 余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金 支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。
坏账成本：赊销额×预计坏账损失率
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❖ （3）计算不同方案的信用成本后收益并进行决策 ❖ 信用成本后收益是指信用成本前收益扣除了信用
成本后的剩余赊销收益。根据此计算结果就可以比 较不同方案的信用成本后收益，信用成本后收益最 高的信用期限方案为较优的方案，应该采用。
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❖ [例]某公司拟进行信用期限的决策，有A、B、C 三个方案可供选择，A方案为目前实施的信用政策， 其信用条件为：n/30，预计的年度赊销收入净额为1 320万元，坏账损失率为2%,相关的管理费用为13万 元；B、C方案的信用期限较A方案长，信用条件分 别为：n/40、n/60，预计的年度赊销收入净额分别 为1 980万元、2 040万元，坏账损失率分别为3%、 5%，相关的管理费用分别为16万元、25万元。假 定变动成本率为60%，固定成本总额不变，资本成 本为10%。要求：对信用期限做出决策。
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米勒—奥尔模型(随机模型)
现金余额期望总成本最小时的余额 即最优
F——现金与证券之间每次转换成本
σ2——每日净现金流量的方差
H=3Z+L
K——有价证券日利率(机会成本)
H——最高现金余额 L——最低现金余额
平均现金余额 =4/3Z+L
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米勒—奥尔模型(随机模型)
应用：设定控制下限 L 估计日现金流量
模型假设： •公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； •计划期内不发生现金流入； •现金每次的交易成本固定； •不考虑安全现金库存。
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❖ ◆ 基本原理
与现金持有量相关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利 转换 率次数 每次转换成
权衡
现金持有总成本
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目标现金余额的确定：
要求在持有过多现金产生的机会成本与持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
❖ 依据所给资料进行计算：
C*＝225000040 0447.32 （ 61 元） 1% 0
最佳现金转 25换 00 次 0 5.5 0 （ 9数次） 447.3 6 21
总成本TC=（44721.36/2）*10%+（250000/44721.36）*400
=4472.14
最低现金持 2有 25总 0 0成 400 0本 1 0% 0447（2元.1）4
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
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例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
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❖ [例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全 年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次 为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最 佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。
★经济订货批量模型： 当订货成本和储存成本相等时存货总成本最低，
此时的订货批量就是经济订货批量EOQ。 EOQ的计算公式：
EOQ 2FS C