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营运资本筹资政策营运资本是企业日常运营所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货以及其他短期资金。
而营运资本的筹资政策则是指企业如何采取合适的方式来获取这些资金，以满足日常运营所需。
在制定营运资本筹资政策时，企业需要考虑多个因素，包括市场条件、行业特点以及自身的财务状况。
下面将从几个方面探讨营运资本筹资政策的选择。
一、内部融资内部融资是指企业通过利用自身内部的资源和储备来筹集资金。
这包括利用自有资金、盈余留存以及固定资产的变现等方式。
内部融资相对较为稳定和安全，不会对企业的负债水平和股权结构产生影响。
然而，内部融资也可能会对企业的发展带来一定的限制，因为其能够提供的资金数量和速度可能有限。
二、外部融资外部融资是指企业通过向外部机构或个人筹集资金来满足营运资本需求。
常见的外部融资方式包括借款、发行债券以及股权融资。
这些方式可以提供大量的资金，帮助企业顺利进行日常运营。
然而，外部融资也存在一定的风险，因为需要支付利息或股权分红，并且可能增加企业的负债和股权结构调整的风险。
三、应收账款管理应收账款是企业日常销售所形成的未收金额，是营运资本的重要组成部分。
企业可以通过改进应收账款管理来优化资金周转。
此外，企业还可以选择应收账款质押融资等方式，将应收账款变现为现金来满足运营资本需求。
四、库存管理库存是企业为满足生产和销售所保留的物资和产品，同样是营运资本的一部分。
为了降低库存成本和提高资金周转率，企业可以采取有效的库存管理策略。
例如，实行精细化管理，及时了解市场需求，确保库存水平与销售情况相匹配。
此外，企业还可以利用库存质押融资等方式将库存变现为现金，以满足日常运营所需的资金。
总结起来，营运资本的筹资政策需要结合企业自身情况和市场环境来制定。
内部融资和外部融资是常见的筹资方式，可以根据企业的具体情况选择合适的方式。
此外，应收账款管理和库存管理也是优化资金运营的重要手段。
企业需根据自身的财务状况和需求，灵活运用上述筹资方式和管理方法，以确保营运资本的充足并顺利开展日常运营。
第二十章营运资本筹资一、单项选择题1.下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（）。
A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金2.如果一个企业为了能够正常运转，不论在经营的淡季或旺季，都需要保持一定的临时性负债，则该企业在该筹资政策下，经营淡季和经营旺季的易变现率（）A.均大于1B.经营淡季小于1，经营旺季大于1C.经营旺季小于1，经营淡季大于1D.均小于13.某公司生产经营淡季时，需占用流动资产80万元，长期资产120万元，生产旺季还要增加50万元的临时性存货，若企业股东权益资本为100万元，长期负债50万元，自发性流动负债10万元，其余则要靠借入短期借款提供资金来源，该企业实行的是（）。
A.长久型筹资政策B.保守型筹资政策C.激进型筹资政策D.适中型筹资政策4.某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。
假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是700万元。
则在经营淡季的易变现率是（）。
%%%%5.由于甲公司生产经营不稳定，财务经理要求使用保守型筹资政策，企业在生产经营淡季，流动资产为400万元，长期资产为1000万元，在生产经营旺季易变现率为75%，由于季节性增加的流动资产为400万元，那么企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是（）万元。
6.甲公司是一家生产和销售空调的企业，夏季是其生产经营旺季，应收账款和存货合计比淡季多150万元，应付账款比淡季多100万元。
根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。
甲公司资产负债表B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断7.一般来讲，短期负债筹资的成本要（）长期负债。
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资
考情分析
本章为非重点章，主要介绍营运资本筹资政策和短期筹资方式，题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点
1.营运资本筹资政策
2.短期筹资
第一节 营运资本筹资政策
一、营运资本筹资政策的概念 1.营运资本筹资政策：确定流动资产所需资金中短期资本与长期资本的比例
2.衡量标准：易变现率，表明经营流动资产中长期筹资来源的比重
易变现率＝
1）易变现率高：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小——保守型筹资政策；
2）易变现率低：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较少，资金来源持续性弱、偿债压力大——激进型筹资政策。
二、配合型筹资政策
1.尽可能贯彻筹资的匹配原则：长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险和偿债风险。
投资（资产）期限越长，收益越高、风险越大；反之亦然。
筹资（资金）期限越长，成本越高、风险越小；反之亦然。
短期配合。
B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断【答案】C【解析】在三种营运资本筹资策略中，在生产经营淡季，只有激进型筹资策略会出现净金融流动负债。
本题中，生产经营淡季，甲公司短期借款为50万元，即净金融流动负债大于0，所以该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略。
选项C正确。
【例题•多选题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（）。
（2014年）A.资金成本较高B.易变现率较高C.举债和还债的频率较高D.蒙受短期利率变动损失的风险较高【答案】AB【解析】与采用激进型营运资本筹资策略相比，保守型营运资本筹资策略下，短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以，举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低。
同时，由于长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本，会导致采用保守型营运资本筹资策略时资金成本较高。
易变现率=（长期资金来源－长期资产）/经营性流动资产，与采用激进型营运资本筹资策略相比，易变现率较高。
所以，选项A、B正确。
【例题•多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。
下列各项说法中，正确的有（）。
（2013年）A.波动性流动资产全部来源于短期资金B.稳定性流动资产全部来源于长期资金C.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金D.公司采用的是激进型筹资策略保守型筹资政策如下图所示。
【答案】BC【解析】营业低谷时的易变现率为120%，大于1，表明公司采用的是保守型筹资策略，选项D错误；保守型筹资策略下，只有一部分波动性流动资产采用短期资金来源，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产来自于长期资金来源，选项B正确，选项A错误；营业低谷时，经营性流动资产全部为稳定性流动资产，易变现率为120%，根据公式：易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产，说明：长期资金来源-长期资产=300×120%=360（万元），由于波动性流动资产为0，公司的稳定性流动资产为300万元，则会有60万元的闲置资金，选项C正确。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：激进型筹资政策 ● 详细描述：例题：1.某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债40万元，经营性流动负债10万元。
该企业实行的是（）。
A.配合型筹资政策B.适中型筹资政策C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策正确答案：C解析：临时性流动资产=40（万元），临时性流动负债=50（万元），临时性流动资产>临时性流动负债，故该企业采用的是激进型筹资政策。
2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（)A.配合型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。
匹配关系（1）波动性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋稳定性流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债 【分析】 假设企业没有金融资产，则： （1）当处于营业低谷期时，临时性流动资产＝0，则易变现率<1；（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。
【提示】该政策下筹资成本较低，风险和收益均较高。
B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策正确答案：B解析：本题考核的知识点是“激进型筹资政策的特点”。
在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。
3.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。
A.激进型筹资政策的营运资本小于0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债正确答案：C解析：流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为临时负债（短期金融负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有永久性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。
第十五章营运资本筹资本章考情分析本章从以往考试来看分数不多，题型主要是客观题，有时会有小计算题。
本章主要考点：1.商业信用融资决策；2.营运资本融资政策的种类及特点。
3.短期借款的信用条件种类含义特点易变现率配合型（1）临时性流动资产=短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1激进型（1）临时性流动资产﹤短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低，风险收益均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1稳健型（1）临时性流动资产﹥短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产﹤长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高，风险收益均低易变现率较高；在营业低谷时其易变现率大于1在经营高峰时，易变现率始终小于1。
【提示2】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产；临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。
【例题1·多选题】某企业的临时性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。
下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。
A.该企业采用的是配合型营运资本筹资政策B.该企业在营业低谷时的易变现率大于lC.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD【解析】由于短期金融负债小于临时性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于l，配合型营运资本筹资政策的易变现率等于l，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于l，选项B正确；在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于在经营季节性需要时企业零时性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：短期借款● 详细描述：（1）借款的信用条件 ①信贷限额 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
银行不会承担法律责任。
②周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
例如，某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元,借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（400×0.5%）。
这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。
③补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。
对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率。
例如，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5[10×（1－15%）]万元，该项借款的有效年利率则为： 有效年利率＝年利息／实际可用的借款额＝[（10×8%）/8.5]×100%＝9.4%④借款抵押 银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保。
抵押借款的成本通常高于非抵押借款。
因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，而将抵押借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。
同时银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。
⑤偿还条件 贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
【提示】分期等额偿还，会提高借款的有效年利率。
原因在于分期偿还，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。
例如，贷款100万元，每半年偿还50%，即一年偿还2次。
全年平均使用贷款：50×12/12＋50×6/12＝75（万元）。
考点：营运资本筹资策略1.某企业在生产经营淡季流动资产（经营）为500万元，长期资产为500万元。
在生产经营旺季流动资产为700万元，长期资产为500万元。
企业的长期负债、自发性流动负债和股东权益资本可提供的资金为900万元。
则下列表述正确的有（）。
A.在经营旺季的易变现率为57.14%B.在经营旺季的易变现率为77.77%C.在经营淡季的易变现率为100%D.在经营淡季的易变现率为80%【答案】AD【解析】方法一：在生产经营旺季的易变现率=（900-500）/700=57.14%，在生产经营淡季的易变现率=（900-500）/500=80%。
方法二：旺季：短期来源=700+500-900=300（万元），易变现率=1-300/700=57.14%。
淡季：短期来源=500+500-900=100（万元），易变现率=1-100/500=80%。
2.甲公司实行激进型营运资本筹资政策，下列有关甲公司的说法中正确的是（）。
A.波动性流动资产大于短期金融负债B.稳定性流动资产小于短期金融负债C.营业高峰时，易变现率大于1D.营业低谷时，易变现率小于1【答案】D【解析】激进型筹资策略的特点是：短期金融负债不但融通临时性（波动性）流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要，因此短期金融负债大于波动性流动资产，选项A错误。
稳定性流动资产和短期金融负债之间的关系是不确定的，选项B错误。
该策略下，营业低谷期易变现率小于1，营业高峰期易变现率则会更小。
选项C错误，选项D正确。
3.甲公司是一家啤酒生产企业，淡季需占用300万元货币资金、200万元应收账款、500万元存货、1000万元固定资产以及200万元无形资产（除此以外无其他资产），旺季需额外增加300万元季节性存货。
经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。
甲公司的营运资本筹资策略是（）。
A.适中型策略B.激进型策略C.无法确定D.保守型策略【答案】B【解析】长期性资产=300+200+500+1000+200=2200（万元），大于长期性资金来源2000万元，所以甲公司的营运资本筹资策略是激进型策略。
第十五章营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从考试来瞧分数不多，题型要紧是客瞧题，也有出计算题的可能性。
本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的要紧类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和操纵方法。
最近三年题型题量分析本章与2021年相比没有实质性变化。
第一节营运资本筹资政策〔1〕配合型筹资政策 〔2〕激进型筹资政策〔3〕保守型筹资政策 一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流淌资产筹资，采纳短期资金来源依旧长期资金来源，或者兼而有之。
【提示1】经营性流淌负债也称为自发性流淌负债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流淌负债〞本章也将其称为长期资金来源，那么：经营性流动资产长期资产长期资金来源易变现率-=易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，治理起来比立轻易，称为宽松的筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。
二、营运资本的筹资政策的种类 2.营运资本的筹资政策 (1)【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产；在生产经营的顶峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流淌负债。
按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的顶峰期才借进200万元的短期借款。
800万元长期性资产〔即300万元长期性流淌资产和500万元固定资产之和〕均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业顶峰期其易变现率为：(2)激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
沿用【教材15-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产。
在生产经营的顶峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
要是企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元〔即低于正常经营期的流淌资产占用与固定资产占用之和〕，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流淌资产〔在(3)资产临时性流动资产沿用【教材15-1】要是企业只是在生产经营的旺季借进资金低于200万元，比方100万元的短期借款，而不管何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比方到达900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一局部〔100万元〕靠当时的短期借款解决，其余局部的季节性存货和全部长期性资金需要那么由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
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营运资本筹资政策
【知识点1】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产的分类 流动资产按照投资需求的时间长短，分为两部分：临时性流动资产和永久性流动资产（长期性流动资产）。
临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
——临时性流动资产是短期的资金需求
永久性（或长期性）流动资产则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。
——永久性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求。
【总结】具有长期资金需求的资产：长期资产＋永久性流动资产
具有短期资金需求的资产：临时性流动资产
2.流动负债的分类
流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。
临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用
自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付税费等等。
——可供企业长期使用
【总结】可供长期使用的资金（长期来源）：权益＋长期负债＋自发性流动负债
可供短期使用的资金（短期来源）：临时性流动负债。
营运资本筹资策略一、营运资本的概念和重要性营运资本是企业日常经营所需的流动资金，包括应收账款、存货、应付账款等。
营运资本的管理对企业的经营非常重要，因为它直接关系到企业的现金流和盈利能力。
如果企业没有足够的营运资本，就会面临无法支付供应商、员工或债权人等情况，从而影响企业信誉和经营稳定性。
二、营运资本筹资策略1. 应收账款管理（1）加强客户信用评估：对客户进行信用评估可以降低坏账率，提高应收账款回收率。
（2）加强催收管理：及时跟进欠款客户，采取适当的催收措施，如电话催收、律师函等。
（3）优化销售政策：采取预付款、分期付款等方式来缩短销售周期和提高现金流量。
2. 存货管理（1）优化库存结构：根据市场需求和产品特点进行科学合理的库存规划和控制，避免过多滞销或过期品种。
（2）加强采购管理：与供应商建立长期稳定的合作关系，优化采购流程，控制采购成本。
（3）缩短存货周转周期：通过提高生产效率、加强销售管理等方式来缩短存货周转周期，减少库存占用资金。
3. 应付账款管理（1）合理延长账期：与供应商协商延长账期，以提高现金流量。
（2）优化采购政策：通过集中采购、招标等方式来降低采购成本，减少应付账款。
（3）加强质量管理：避免因产品质量问题导致的退货和索赔，减少应付账款压力。
4. 短期借款（1）选择适当的融资方式：根据企业自身情况选择适当的融资方式，如银行贷款、票据融资等。
（2）合理规划借款额度和期限：根据企业经营情况和未来发展规划进行借款额度和期限规划，避免过度借贷导致经营风险。
5. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票或增发股票等方式来筹集资金。
股权融资可以增加企业的资本金，提高企业信誉度和市场竞争力。
6. 债券融资债券融资是指企业通过发行债券等方式来筹集资金。
债券融资相对于股权融资来说，更加稳定可靠，但也需要承担一定的财务成本和风险。
三、总结营运资本管理是企业经营的重要组成部分，需要采取科学合理的策略来管理和优化。
从营运资本增减的变化分析企业筹资协调情况企业的结构性资产长期占用企业的资金，而企业的结构性负债是企业长期占用资金的主要来源。
企业的结构性负债不但要保证企业的长期资金占用，而且还应向企业提供一定的生产经营资金，这就是企业的结构性资金平衡，它要求企业长期筹资活动的协调。
企业的长期筹资活动的协调性通常用营运资本指标来判断。
在通常情况下，营运资本减少，表明企业资金趋向紧张，重点要考察企业的筹资协调情况。
营运资本减少，会给企业的生产经营带来许多不利影响。
如果营运资本低于企业正常水平，则企业生产经营活动的资金供应不足，将影响生产经营活动的正常开展，有可能降低企业的获利能力。
其次营运资本减少，企业长期占用资金增多或者企业长期资金来源减少，企业的稳定性降低、风险增加，从而使企业的长期偿债能力降低。
正常情况下，营运资本减少，需要企业筹集资金，但是要在弄清营运资本减少的原因的基础上再作出决定。
造成营运资本减少的原因可能有两种：一是结构性资产投资增加，如固定资产、无形资产、长期投资的增加。
如果企业营运资本的减少只是企业结构性资产的增加，而并没有引起销售收入或利润的增加，则说明企业资金形势恶化，筹资决策失误。
在这种情况下，企业应及时进行资金结构调整，压缩投资项目或出售固定资产。
如果企业营运资本的减少是为了将资金投入到更加盈利的产品或行业中去，用目前的经营风险增加来换取企业长期经营效益的提高，这种减少应当给予肯定和再筹资支持。
二是结构性负债筹资减少，包括资本公积金和资本公益金减少、企业出现亏损或归还长期借款等情况。
这两种情况的出现都会产生企业的总投资（资金占用）大于总筹资（资金来源），营运资本减少的情况。
如果企业营运资本的减少是长期借款、所有者权益等有关项目的变化造成的，则要对各种资金来源渠道的筹资成本进行分析，并对各种融资、筹资渠道的利弊有所了解，然后才能结合企业的盈利能力与承担风脸的能力来确定和判断是否应该筹资。
一般而言，吸收新资本对那些负债累累、经济效益不佳、需要调整资产结构的企业最适宜，因资本投入投资者承担亏损风险，企业无利息支出和归还实收资本的负担。
营运资本筹资策略引言营运资本是企业日常运营所需的资金，包括应收账款、存货、应付账款等。
营运资本的筹资是企业运作的重要环节，合理的筹资策略能够提高企业的资金利用效率和经营能力。
本文将探讨营运资本筹资的相关策略。
筹资策略一：自有资金自有资金是企业最直接的资金来源，包括所有者投入的资金和企业内部积累的利润。
自有资金的筹集不需要支付利息和股权，可以降低企业的财务成本和风险。
但是自有资金有限，可能无法满足企业的资金需求。
筹资策略二：借款借款是企业常用的筹资方式之一。
企业可以通过银行贷款、发行债券等方式借入资金。
借款筹资具有灵活性高、筹资周期短的优点，可以满足企业短期的资金需求。
但是借款需要支付利息和偿还本金，增加了企业的财务负担。
1. 银行贷款银行贷款是企业最常用的借款方式之一。
企业可以根据自身的信用状况向银行申请贷款，获得所需的资金。
银行贷款的利率相对较低，还款期限较长，适合用于长期资金的筹集。
但是银行贷款需要提供抵押品或担保，增加了企业的风险。
2. 发行债券企业可以通过发行债券的方式筹集资金。
债券是企业向投资者发行的债务凭证，承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。
债券的发行可以通过公开招标、私募债等方式进行。
发行债券可以吸引更多的投资者参与，扩大企业的知名度和影响力。
但是债券的发行需要支付利息，并且存在信用风险。
筹资策略三：股权融资股权融资是企业通过发行股票向投资者筹集资金的方式。
企业可以通过首次公开发行、增发股票等方式进行股权融资。
股权融资的优点是可以吸引更多的投资者参与，扩大企业的资金规模和业务范围。
但是股权融资会稀释原股东的股权，降低企业的控制权。
1. 首次公开发行（IPO）首次公开发行是企业将自己的股票首次向公众发行的过程。
企业可以通过IPO融资，吸引更多的投资者参与，并且提高企业的知名度和声誉。
但是IPO需要满足一定的条件和程序，包括财务指标、信息披露等，对企业提出了较高的要求。
2. 增发股票增发股票是企业已上市的股票发行新股的方式。
营运资本筹资营运资本筹资政策流动资产与流动负债的分类【经营】流动资产按投资需求的时间长短波动性流动资产如季节性存货、销售旺季的应收账款稳定性流动资产对资金的占用是长期的，例如保险储备B ⇒企业资产具有长期资金需求的资产：长期资产＋稳定性流动资产具有短期资金需求的资产：波动性流动资产流动负债按资金时间长短临时(金融)性流动负债如旺季时企业的借款等，一次性，临时的自发(经营)性流动负债随着企业经营活动开展自发形成，旧的去新的来，相当于资金可以长期占用⇒资金来源长期来源＝权益＋长期负债＋经营性流动负债＝长期资本＋经营性流动负债短期来源：临时性流动负债长期资产＋流动资产＝资产＝负债＋所有者权益＝流动负债＋长期负债＋股东权益长期资产＋稳定性流动资产＋波动性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债＋金融性流动负债如果：波动性流动资产＝金融性流动负债则可以推出：长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债筹资政策的含义与易变现率含义营运资本筹集政策，是指在总体上如何#为（经营）流动资产筹资#，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之指标（经营）流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源（长资短用）的比重来衡量，该比率称为易变现率长资减长用，为经营提供易变现率＝经营性流动资产长期资产＋经营性流动负债）－（股东权益＋长期债务＝（营运资本＋经营性流动负债）／经营性流动资产经营性流动资产经营旺季波动性流动资产＋稳定性流动资产经营淡季稳定性流动资产易变现率高，说明资金来源的持续性强，偿债压力小，管理容易——保守型筹资政策易变现率低，说明资金来源的持续性弱，风险收益大——激进型筹资政策适中／配合型筹资政策含义尽可能地贯彻匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持匹配关系互相可推波动性流动资产＝临时性流动负债（短期金融负债）长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债易变现率＝经营流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营流动资产稳定性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＝1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化战略实际上无法做到完全匹配：①资产寿命无法完全准确确定，也无法与筹资准确匹配②股东权益筹资，资本来源是无限期的，然而资产是有期限的激进型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要——短资长用匹配关系波动性流动资产＜短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＝长期资产＋稳定性流动资产－Δ长资短用只管经营＞权益＋长期债务＋经营（自发）性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产－Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＜1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1 高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化特点资本成本较低，高风险高收益：①短期负债资本成本＜长期负债资本成本②采用短期筹资，更多的举债和还债，增加筹资难度，并且承担利率变化风险保守型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持——长资多短用，在低谷期会有多余资金Δ（＝波动性流动资产－短期金融负债）匹配关系波动性经营资产＞短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＜长期负债＋股东权益＋经营性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产＋Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＞1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1分子与波动性资产和金融性负债无关，只有分母发生变动特点资本成本较高，风险收益较低筹资政策配合（适中）型激进型保守型营业高峰期易变现率小于1 小于1 小于1 营业低谷期易变现率√等于1 小于1 大于1 临时性负债比重居中比重最大比重最小风险收益特征资本成本适中风险收益适中资本成本低风险收益均高资本成本高风险收益均低营运资本筹资，【假定】高峰时没有金融资产，对于保守型政策，波动资产＞金融负债，低谷时，减持波动资产，还上金融负债，多出来的资金可以进行短期金融投资；激进型政策，低谷期存在金融负债短期筹资短期负债筹资的特点①筹资速度快，容易取得②筹资富有弹性③筹资成本（资本成本）较低④筹资风险高：因为期限短，到期必须拿出资金偿还，如果拿不出钱就会陷入财务危机，且短期利率波动较大商业信用和和短期借款是两个最主要的短期筹资来源，成为流动负债日常管理的重点商业信用概念商业信用是指在商品交易中，由于延期付款（应付）或预收货款所形成的企业间的借贷关系优点最大的优越性在于容易取得不用正式手续，且一般不负担成本缺点如果有现金折扣，放弃现金折扣的成本较高具体形式应付账款、应付票据、预收账款放弃现金折扣的成放弃现金折扣的机会成本＝折扣期信用期折扣百分比折扣百分比-⨯-3601（享受现金折扣的收益）例如2/10，n/30的现金折扣10日之内，只需要付98元，而拖到30日付款，则需要支付100，相当于向对方借入98，在10日~30日这段期间占用资金所需利息为2元，＝长期资产＋稳定性流动资产＋Δ本因此30日需要偿还100元20日的机会成本＝利息／本金，再把它折算成年利率影响因素折扣百分比、折扣期与放弃成本——同向变化信用期——反向变化决策分析放弃是成本，享受是收益如果能以低于即放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣比较①银行借款成本②放弃现金折扣成本，选择成本较小的方式如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益比较①短期投资收益②享受现金折扣收益，选择收益更大的方式如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择——注意付款的时间如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量成本或收益的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家（1）如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的（2）如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的短期借款信用条件信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，通常为1年，可延期1年，但银行没有全额借款的义务，不会承担法律责任周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，具有短期和长期双重特点企业未使用的部分，要支付承诺费，是银行借款的附加条件承诺费＝（周转信贷额度－已使用部分×时间权数）×承诺费率补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（10%~20%）的最低存款余额对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率有效年利率＝利息／（借款额－补偿性余额）＝补偿性余额比率借款额－借款额年利率借款额⨯⨯＝－补偿性余额比率年利率1×100%借款抵押银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保，贷款额通常是抵押品价值的30%~90%抵押借款的成本通常高于非抵押借款，因为利率高，且往往收手续费偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式，因为这会提高贷款的有效年利率短期借款利率及支收款法借款到期时向银行支付利息——名义利率＝报价利率＝有效年利率贴现法银行发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时企业需要偿还全部本金有效年利率＝利息／（本金－利息）＝%1001⨯-报价利率报价利率＞报价利率有点类似补偿性余额_(:з」∠)_加息法分期等额偿还本息，企业根据报价利率计算利息，然后分期等额偿还本金和利息之和，相当于实际平均占用的本金为本金的一半有效年利率＝利息／（本金／2）＝2×报价利率付方法总结收款法有效年利率＝报价利率有效年利率＝实际占用的可用资金实际支付的资金占用费贴现法有效年利率＞报价利率加息法有效年利率＞报价利率补偿性余额有效年利率＞报价利率营运资本筹资筹资政策适中型筹资政策短期筹资短期负债筹资的特点激进型筹资政策商业信用保守型筹资政策短期借款。
第十六章 营运资本筹资考情分析：本章属于非重点章节，主要讲述营运资本筹资政策和短期筹资两部分知识 题型：主要是客观题历年考题情况：2009年一道单选题，2008、2007年没有出题。
本章的考点：1.营运资本筹资政策2.短期筹资第一节 营运资本筹资政策制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。
流动资产的筹资结构，可以用流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策，从最宽松的筹资政策到最严格的筹资政策之间，分布着一系列宽严程度不同的筹资政策。
流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。
在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。
营业高峰的易变现率，可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大知识点1：配合型筹资政策一、配合型筹资政策【16－1】例如，某企业在生产经营的单机，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。
按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业高峰期其易变现率为：在营业低谷时其易变现率为：知识点2：激进型筹资政策二、激进型筹资政策沿用[例16－1]该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。
在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。
这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。
其易变现率为：激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
（短期借款的利息低于长期借款）知识点3：保守型筹资政策三、保守型筹资政策沿用【16－1】如果企业只是生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。
其易变现率为：说明：由于短期金融负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。
稳健型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。
【例题·单选题】某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元。
生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决，该企业实行的是（）A、配合型筹资政策B、适中型筹资政策C、激进型筹资政策D、保守型筹资政策答案：C解析：因为企业长期资产和长期性流动资产占用的资金为20＋140＝160万元，大于企业的权益资本和长期负债筹集的资金100＋50＝150万元，所以该企业实行的是激进型筹资政策。
其特点是：临时性金融负债不但融通临时性流动资产的资金需求，还解决部分长期流动资产和长期资产的资金需求。
第二节短期筹资知识点4：短期负债筹资的特点一、短期负债筹资的特点短期负债筹资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过1年。
特点：1.筹资速度快，容易取得。
2.筹资富有弹性。
3.筹资成本较低。
4.筹资风险高。
商业信用和和短期银行借款是两个最主要的短期筹资来源，称为流动负债日常管理的重点。
知识点5：商业信用二、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。
如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。
其缺陷在于放弃现金折扣时所付出的成本较高。
商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。
（一）应付账款与应收账款相对应，应付账款也有付款期、折扣等信用条件。
应付账款可以分为：免费信用、有代价信用、展期信用免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。
1.应付账款的成本倘若买方企业购买货物后在卖方规定的折扣期内付款，便可以享受免费信用，这种情况下企业没有因为享受信用而付出代价。
放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化【例16－2】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2万元（10×2%），免费信用额为9.8万元（10－0.2）。
倘若买方企业放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，该企业放弃折扣所负担的成本为：与信用期的长短反方向变化。
课件，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。
然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。
比如：如果企业延至50天付款，其成本则为：2、利用现金折扣的决策如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率介入资金，便应在现金折扣期内用介入的资金支付货款，享受现金折扣。
如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。
如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件。
如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
比如，【16－2】中另有一家供应商提出1/20、n/30的信用条件，其放弃折扣的成本为：与【16－2】中2/10、n/30信用条件的请款相比，后者的成本较低。
【例题.单选题】某企业拟以2/20,N/40 的信用条件购进原材料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）A、2%B、36.73%C、18%D、36%答案：B解析：放弃现金折扣的成本＝[2%/（1－2%）]×[360/（40－20）]×100%＝36.73%（二）应付票据应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费；所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。
但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。
（三）预收账款预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。
预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。
知识点6：短期借款三、短期借款短期借款的指企业向银行和其他非银行金融结构介入的期限在1年以内的借款。
（一）短期借款的种类我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款，等等。
按照国际通行做法，短期借款还可依偿还方式的不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款；依利息支付方法的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款；依有无担保，分为抵押借款和信用借款等。
（二）借款的取得首先必须提出申请，经审查同意后借贷双发签订借款合同，注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等：然后企业根据借款合同办理借款手续；借款手续完毕，企业便可取得借款。
（三）借款的信用条件周转信贷协定例如，某周转信贷额为1 000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元。
借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（400×0.5%），这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。
补偿性余额例如，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5万元。
该项借款的实际利率则为：实际利率＝10×8%/8.5＝9.4%（四）短期借款利率及其支付方法1、借款利率借款利率分为以下三种：（1）优惠利率。
优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。
（2）浮动优惠利率。
这是一种随其他短期利率的变动而浮动的优惠利率，即随市场条件的变化而随时调整变化的优惠利率。
（3）非优惠利率。
银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。
这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。
2、借款利息的支付方法（1）收款法。
收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。
（2）贴现法。
贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。
采用这种方法，贷款的实际利率高于名义利率。
例如，某企业从银行取得借款10 000元，期限1年，年利率（即名义利率）为8%，利息额800元（10 000×8%）；按照贴现法付息，企业实际可利用的带宽为9 200元（10 000－800），该项贷款的实际利率为：实际利率＝800/（10000-800）＝8.7%（3）加息法。
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
企业所担负的实际利率便高于名义利率大约1倍。
在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算得利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。
由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。
例如，某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20 000元，分12个月等额偿还本息。
该项借款的实际利率为：实际利率＝（20000×12%）/（20000/2）＝24%（五）企业对银行的选择1、银行对贷款风险的政策2、银行对企业的态度3、贷款的专业化程度4、银行的稳定性【2009年考题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6%，承诺费为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。
甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（）A、6%B、6.33%C、6.67%D、7.04%答案：D解析：（600×6%＋400×0.5%）/[600×（1－10%）]×100%＝7.04%。
