解析美国金融风暴(本校退休教师).pptx

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美国金融危机的影响及对策(PPT 48张)

美国银行：要钱难，还钱更难！
金融机构由于把钱借出去后，没有足够的流动资金支付债权人变现的要求
• 第三个阶段是信用危机。
4月10日美国又出现两家倒闭银行，这使得 2009年以来美国银行的倒闭数量增加到23家。
人们对建立在信用基础上的金融活动产生了怀疑
【金融杠杆】
〖金融杠杆〗：就是用钱生钱的一种工具，简单地说来是一个乘号（×）。使用这个工具，可以放大投资的结果。目前，世界上许多投资银行为赚取暴利，采用2030倍杠杆操作。
美国金融危机的实质
美国次贷危机实际上就是一场生产过剩的经济危机。
资本主义的雇佣劳动经济制度与生产的社会化，必然要发生周期性的经济危机。经济危机是资本主义生产力和生产关系不可调和的产物，只要资本主义社会存在，经济危机就必然会爆发。
美国政府在接管房利美和房地美。
“美国要跑步进入社会主义吗？”
国际劳工组织：09年年底前2000万人失业。
摘
1
2 3 4 5
要
美国金融危机产生的过程美国金融危机对全球经济的影响美国金融危机对我国经济的直接影响我国对美国金融危机的应对措施
如何避免金融危机对我们的伤害
美国金融危机产生的三个阶段
• 第一个阶段是债务危机。
大批借了住房贷款的人，不能按时还本付息引起债务危机。
• 第二个阶段是流动资金危机。
“房地美”、 “房利美” 华尔街头上的两个堰塞湖
美国财长保尔森专门召开新闻发布会，宣布政府接管两房。
09年4月22日房地美代理首席财务官大卫·克勒曼自杀。
美国政府和机构的救市措施
□自2007年9月19日至2008年5月1日，美联储连续降息3.25%至2%；10月8日，再降息0.5% 至1.50%；

美国金融危机精品PPT课件

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借款900亿（10）
保险费（年）5000万
杠杆单位合同2亿
数量100个
CDS 总额200亿
盈利率5%
利润45亿
次贷利润500亿

1%违约450亿 2%违约400亿
利润400-200=200亿
投资者（D）
单位合同2.2亿数量100个
总额220亿
利润400-220=180亿
• 杠杆 • CDS合同 • CDS市场 • 次贷
• 次贷危机 • 金融危机
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金融危机课件.ppt

美国金融危机的深层原因及其启示1一、美国金融危机演化进程及深层原因二、美国金融危机的影响及启示2（一）金融危机的演化进程1.金融危机的导火索——次贷危机何为次级抵押贷款？次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高的房屋买主提供的抵押贷款。

一、美国金融危机演化进程及深层原因3美国住房抵押贷款市场分类何为次级抵押贷款？次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高的房屋买主提供的抵押贷款。

次级按揭贷款债券业务流程示意图普通居民需要还贷但信用低次级抵押贷款公司投资银行保险公司等金融机构对冲基金缴纳房贷提供贷款出售资产抵押债券ABS提供贷款现金担保债务凭证（CDO）提供现金提供现金担保债务凭证（CDO）级别高、流动性强低风险、低收益级别低、流动性弱高风险、高收益抵押资产价值缩水，产生危机房市不景气，不能按时缴纳房贷债券评估价格下降5对冲基金67两个重要假设：利率水平低、房价上升低利率抵押贷款利率低普通居民能支付利率水平低房价上升房屋能增值8次贷危机形成的逻辑关系：利率上升房价下跌居民违约率上升；违约率上升房贷收息率下降；房贷收息率下降债券利息收入下降；债券的利息不能付息债券价格下降；债券价格下降亏损不能弥补破产。

9（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散信心危机流动性危机破产危机一、美国金融危机演化进程及深层原因10（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散07年4月2日，美国新世纪金融公司破产7月、8月，大批次级住房抵押公司破产8月14日，英国北岩银行发生支付危机08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损2月19日，北岩银行被国有化3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购一、美国金融危机演化进程及深层原因11（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房9月14日，美林被收购9月15日，雷曼兄弟宣布破产9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司一、美国金融危机演化进程及深层原因12（二）金融危机的深层原因1.全球流动性过剩在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段让贷款机构获得了充足的资金来源，而房价的持续走高则让贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最终演绎成为全球的金融风险。

全球金融经济危机趋势与影响(ppt 111页)PPT学习课件

➢80年代日本泡沫经济破灭经济跌入深渊，10年经济衰退
➢1997年亚洲金融危机亚洲各国经济重挫，货币大幅贬值
这次危机与大萧条的区别
➢ 30年代大萧条：实体经济产能过剩金融虚拟经济这次危机：虚拟经济危机实体经济受危害
➢ 大萧条时经济全球化程度低，金融尚未全球化，功能基础薄弱这次危机经济金融全球化程度高，影响面大，传导快
U形——即金融危机引发经济衰退将延续3—4年，之后经济才将重新回暖；
L形——即金融危机导致发达国家经济进入一个漫长期的衰退乃至萧条，重新复苏可能要5年以上；
W型——危机引发经济快速跌至底部，于2009 年上半年有重新回落，直至2010年又重新回升，呈“锯齿型”回升。
一是引发金融危机的深层次矛盾短期内无法消除。
➢ 美元无约束的滥发及金融衍生工具滥用，使美元持续贬值，使全球货币供应量无限放大。2007年底，全球金融衍生产品市值已相当于全球GDP11倍，已经使美元日益丧失主导“好”的国际货币体系的资格。这加剧了各国在国际货币体系地位的内在失衡。
➢ 欧元建立也逐步对美元霸主地位形成挑战；G20金融峰会要求增加中国在 IMF的话语权；博螯论坛提出“建立差国国债收益与通胀挂钩”机制；东盟10+3财长会议宣布年底前建立规模为1200亿美元的亚洲区域外汇储备库，形成多边货币交换机制，都要求重构国际货币体系新格局。
➢ 板块结构露出雏形。这次金融危机使欧洲更加团结，使亚洲更加自信。以地理、文化、经济结构等为纽带的“板块结构”将加快形成，北美、欧洲、亚洲三大板块的作用日益凸现。
二、这场危机对我国
我省实体经济的严重影响
（一）美国金融危机从七种渠道影响我国实体经济
1.外需渠道

美国金融危机的爆发与蔓延(共53张PPT)

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放贷机构不是慈善家，他们不是提供“经济适用房”。获贷人“零首付”轻而易举地跨进了买房的门槛，过去没能力买房的人群一下就有了买房的条件，当然，与优质贷款人的固定利率、较低的贷款利息等相比，次贷者肯定要付出更高的利息，贷款的利率也要“随行就市”浮动。对放贷机构来说，它可以从中获得比带给优质贷款人固定利率、较低贷款利息更高的收益。可谓“两头乐的好事”。然而，这一“设计”构建在了一个贷款人信用低的基础平台上，一旦贷款人无力如期付息还本，放贷机构烂账砸锅无疑，风险甚大。

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泽西岛
开曼群岛

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假如美国的房地产价格可以一直上升，假如利率持续维持超低的水平，次贷危机也许就不会发生。然而，这只是格林斯潘“吹出来的连环泡泡”。利率不会永远处于降息周期，经济周期更意味着不会总是无限增长。为防止市场消费过热，2005 年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%。由于利率传导到市场往往滞后一些，2006年美国次贷仍有上升。但加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭，那套60万的房子又回到了50万，然后迅速跌到40万，抵押品贬值了，还是那套房子能从银行贷出的钱减少了，而储蓄利率上升了，贷款利率也相应上升，次贷是浮动利率，于是要还的钱增加了。

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2007 年8 月16 日，美国康特里怀特金融公司（Countrywide Financial Corporation）宣布动用银行的信用额度115 亿美元。由于康特里怀特金融公司是美国最大的住房抵押贷款公司，美国购房者17%的按揭贷款都是由该公司提供的，因此其资金周转发生困难（更有分析家认为该公司已面临破产）引起市场的极大恐慌。一时间，几乎所有债券都卖不出去了，谁都借不到钱了，最为安全的美国财政部短期债券成为投资者的唯一选择。在2007 年8 月之前，国际金融领域的流行词汇是“流动性过剩”，为什么几乎在一夜间出现了流动性不足呢？问题的源头还是房地产市场。

《美国金融危机演讲》PPT课件

1.3 货币政策的责任
▪ 进入新世纪以后,美国经济呈下滑趋势。为刺激经济，美国采取了扩张性货币政策，利率水平急剧下降。
▪ 扩张性货币政策的实施，致使经济中的通货膨胀抬头，为了治理通货膨胀，货币政策开始紧缩，利率水平急剧上升。利率的上升，使得次贷借款人的成本上升，危机被触发。
次贷及其衍生产品使得大量机构卷入
▪ 基于次贷这种基础性资产，一系列衍生品产生出来 • 抵押贷款公司热情地参与到这场活动中来，它们放松风险评估条件，大量购买次级抵押贷款，并将其证券化出售。 • 信用评级机构也对次贷证券给予了过高的信用等级评定。 • 各种保险和担保机构也参与其间。 • 广大的金融市场其他参与者在缺乏信息的情况，不可能对次贷债券进行合理的风险评估。投资者根据评级标准大量购买次贷债券，使得次贷债券的流动性较高，债券发行更加便利；反转来，次级抵押贷款因而更开展的如火如荼。
▪ 该文认为，全部过程可以从大规模投资开始分析。大规模投资是由大量借款支持的，大量借款造成大量债务。然而，一旦发生某些降低人们对利润期望之信心的事件，人们便会着手销售资产以偿还债务。债务的清偿导致廉价抛售；当人们用之偿还银行贷款时，存款货币就会减少。价格水平会降低，货币流通速度会减慢。同时，商业净值和商业利润也会一落千丈。产出将下降，贸易将减少，失业将增加。商业上的亏损、破产和失业将导致人们产生悲观情绪并丧失信心；反转来，这又会使得人们进行窖藏，从而更大幅度地减慢货币的流通速度。银行为了保全自己，将停止贷款，因而货币供应进一步减少。这一过程反反复复地进行着：银行经营不良—倒闭—窖藏—破产……进一步廉价抛售……银行经营不良—……直至产生大衰退。
一旦违约发生，便会触发恶性循环
▪ 2006年，在当年发行的万亿美元的住房抵押贷款证券中，次级抵押贷款证券占据了21.9%。过度的繁荣，酝酿着巨大的风暴。事实上，2004年的储贷协会危机，已预示风暴即将到来。

美国1929年经济危机PPT课件

乔治·华盛顿
2021
23
使情况变得更糟糕的是，当时的美国政府和社会，信奉的是无为而治的自由资本主义的一套，对经济基本不加干预，这就使实际经济需求不足的矛盾在没有受到抑制的情况下逐步积累，从而蕴藏了经济危机的巨大动能。
乔治·华盛顿
2021
24
（四）银行业对证券市场的信用扩张和证券市场的保证金制度造成了过度信用交易
1929年，美国的工业生产下降了46%。如果按月份资料计
算，从危机前的最高点（ 1929 年 5 月）到危机的最低点
（ 1932 年 7 月），美国的工业生产下降了 56% ，退回到
1905年的水平。
乔治·华盛顿
危机遍及工业各部门，工业生产连续下降3年之久。
乔治·华盛顿
2021
3
一、1929年美国金融大危机
这次危机来势迅猛，爆发后迅速从证券市场蔓延到整个金融体系，从金融危机发展成经济危机，从美国发展到整个资本主义体系，危机给美国经济和世界经济以极其沉重的打击，以致整个30年代美国经济都没有完全恢复过来。 1929年的危机，就其深度和广度，乔在治当·华盛时顿是空前的，时至今日也是绝后的。
中国又会受到多大的影响，不过这对中国是坏事中的好事，是
大刀阔斧调整产业结构的良机。
友情客串202：1 杨志华
29
2021
26
（六）政府对市场的宏观控制及监管不力和社会公众的普遍投机心理使市场的崩溃不可避免
美国政府在当时信奉的是无为而治的经济哲学，对市场上出现的各种问题由其自己解决。当时，工商界和银行业普遍反对政府对市场的干预。
在美国社会一般公众中，当时弥漫着一种时而近于狂热，时而又惊慌失控的非理性心理，使投机之风增大到令人难以置信的程度。股票价格大大上涨，超过其账面价值3～20倍，成千上万的人们对自己的正当职业失去了兴趣，把主要精力集中乔到治炒·华作盛股顿票上，股票交易成为商业和社交集会的主要话题。

美国金融危机幻灯片

引言：从“黑天鹅”说起
• • • • 作者：纳西姆•尼古拉斯•塔勒布出版：中信出版社定价：39元出版日期：2008年5月
• 高踞亚马逊书店非小说类畅销榜榜首 • 《经济学人》年度最佳商业图书之一 • 《金融时报》、《商业周刊》年度商业畅销书之一
1
关于作者
• 纳西姆· 尼古拉斯· 塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)，获得沃顿商学院MBA学位和巴黎第九大学的博士学位。一生专注于研究运气、不确定性、概率。他既是文学随笔家，又是经验主义者，还是一位理智的数理证券交易员，目前担任阿姆赫斯特马萨诸塞大学随机科学系教授。 • 二十世纪八十年代以来，作为金融界的“计量金融师”，他一直是个特立独行者，推崇思想晦涩的理论家，抨击诺贝尔经济学奖获得者。 • 近年来，塔勒布在华尔街名声鹊起。最令人津津乐道的事件就是在2001年“911”事件之前大量买入行权价格很低、无价值的认沽权证，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，大获收益。据说，在这次美国次贷危机爆发之前，他又先知先觉重仓做空，大赚一笔。于是退休，闲下来写写回忆录，打发富裕的退休时光。
9
1. 金融危机对美国经济的冲击
• 美国经济增长率
• 经济衰退：如果一个国家或地区的GDP增长连续两个季度出现下滑，那么就意味着该国或地区的经济陷入“衰退”
8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0
• 美国经济2008年第三季度按年
率计算下降0.3%，低于市场预期水平。这也是自2001年第三季度以来的最大跌幅
3
内容简介
• • 在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的。“黑天鹅”用来指不可能存在、不可预测的重大事件。黑天鹅事件罕有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。这样的事件一般具有三个特点：

三次金融风暴的PPT

这个冬天有点冷
提
纲
一、美国大萧条的开始经过和结果二、亚洲金融危机的开始经过和结果三、应对前两次危机的政策和措施四、本次金融危机的开始和经过五、列举本次危机的政策和措施六、针对本次的政策和措施的先进性分析七、我们的一点建议八、预测本次危机的结果
一、美国大萧条
起点：农产品价格下跌。
• 结果：这场灾难使中欧和东欧许多国家的制
度破产了。它导致了德国银行家为了自保，而延期偿还外债，进而也危及到了在德国有很大投资的英国银行家。资本的短缺在所有的工业化国家中都带来了出口和国内消费的锐减：没有市场必然使工厂关闭，货物越少，货物运输也就越少，这必然会危害船运业和造船业。在所有国家中，经济衰退的后果是大规模失业：美国1370万，德国560万，英国 280万（1932年的最大数据）。大萧条对拉丁美洲也有重大影响，使得在一个几乎被欧美银行家和商人企业家完全支配的地区失去了外资和商品出口。据估计,大萧条时间,世界的钱财损失达2500亿美元。 • 因为当时中国正处于封锁状态，没有感觉到金融危机带来的损害。
苏联的木材竞争，美国木材的价格下跌；
加拿大小麦的过量生产，美国强迫压低所有农产品
产地基本谷物的价格；与此同时金融的大崩溃正在酝酿着：在美国，一股投机热导致大量资金从欧洲抽回，随后在 1929年10月发生了令人恐慌的华尔街股市暴跌。
进行时：开端：华尔街股市暴跌

1929年美国经济发展已经出现严重困难。由于传统工业部门在20年代一直发展迟缓，开工严重不足，并制约了其他经济部门的发展，进而使整个经济形势开始出现大衰退的迹象。但纽约股市却不断哄抬，在1929年上半年股价一直上扬。这个美国经济发展的晴雨表已经无法正确反映美国经济的真实情况。我们知道，支撑股市的是投资者的信心和对未来的希望。但这种信心和希望在1929年10月下旬，由于经济持续低迷而彻底破灭。广大投资者开始疯狂抛售股票，股价下跌之快，连自动报价机都来不及报价。股市崩溃了。股市崩溃引发了一连串连锁反应。广大投资者的财富几乎是在一夜之间化为乌有，迫于生计和信心动摇，人们纷纷赶往银行挤兑存款，这又直接导致银行相继倒闭。银行倒闭后，大量工商企业的正常运转由于失去了资金支持也相继宣告破产。工人因此而大量失业，人民生活水平大幅下降，更无力去市场购买商品。美国的经济由此开始进入了恶性循环。

全球金融危机ppt-PowerPoint演示文稿

各国应对举措
1. 中国：下调存贷款基准利率0.27%
下调存款准备金率0.5%
9日起取消存款利息税
美国：美联储减息50个基点，至1.5%
批准富国收购美联
8500亿美元新救市案获通过
欧洲：欧洲央行宣布减息50个基点
提高最低存款担保额度
英国：
英央行宣布减息50个基点
推出2500亿英镑救市方案ຫໍສະໝຸດ 提供援助干预冰岛银行危机
日本：
维持基准利率0.5%不变
向金融市场注资1.5万亿日元
向金融市场注资1.5万亿日元
俄罗斯：
向银行注资9500亿卢布
宣布暂停股市交易两天
澳大利亚：
降息100个基点
西班牙： 300亿欧元基金支持银行
印度：
再下调现金准备金率1%
美国经融风暴送给中国五记响
亮的耳光
• 1、第一记耳光：中国人连续几十年将最优质、最廉价的物品出口给美国，让美国人用最便宜的价格吃喝玩乐，用血汗换来的6万亿元美圆外汇，却在最近2年因美圆贬值20%，而白白损失了1.2 万亿元货币量。 2、第二记耳光：中国人因投资无门，只好将辛苦挣来的9千亿美圆用来购买美国次级债、银行担保等信用凭证，却因美国金融危机，面临颗粒无收的局面。 3、第三记耳光：现在美国用7千亿美圆救市，需要中国再行购买它的国债，数额起码1500亿。如中国不买，则美国无法凑齐7千亿，将导致危机继续进行，则中国的9千亿更无法收回，中国只好继续将钱投进这个无底洞，去弥补前一个黑洞。而投进去的钱，谁也不知道未来如何。 4、第四记耳光：美国用7千亿美圆救市，势必还会大量发行货币，导致美圆持续贬值，则中国手上的6万亿元美圆外汇将更加不值钱，中国人之前几十年的出口血泪史成为一场空，一场梦，一个笑柄。 5、第五记耳光：美国金融危机，导致中国股市继续下跌，资产继续缩水。一旦资产价值到了一个合理价格，来抄底的又是美国人，一举两得，用贬值后的货币买到了中国最便宜的企业资产。

国际金融危机PPT演示课件

美国次房危机的苗头，其实早在2006年底就开始了。只不过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。现在看来，由于次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊，持续的时间会较长，产生的影响会比较大。具体来说，有以下三方面的成因。
4
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。
第五个环节，信用违约掉期（CDS）。美国的金融投资杠杆率能达到 1∶40-1∶50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿，还可将 CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大规模的市场——超过33万亿美元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大了金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世界的金融危机。
9
三、国际金融危机的应对
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国 2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远期是建立新的世界货币体系。

《马克思主义原理》课堂主题演讲之《美国金融危机的影响》PPT课件

18
由此可见，金融危机主要通过导致企业信贷条件的恶化和社会需求的减少对实体经济产生破坏性的影响。美国的金融危机会不会导致经济衰退，关键是政府是否能够在上述环节抑制金融危机不利影响的蔓延
19
（二）对各国经济的影响
美国金融危机的国际传导机制包括下述渠道：
第一，造成其他国家金融机构的损失，从而影响其他
国家的经济。美国是世界的金融中心，世界各国的金融机构大量持有美国的金融资产。美国金融资产贬值将造成各国金融机构的损失。欧洲的金融机构与美国的金融机构存在着密切的业务联系，它们在这场危机中遭受的损失最大。例如，德国第二大银行德国商业银行由于美国金融危机的影响2008年第三季度净亏损为28500万欧元，它的股票价格自 2008年初以来下跌达67%。
20
又如，到2008年第三季度末，我国中国银行、建设银行、工商银行、招商银行持有外国债券分别为189.6亿美元，22.4 亿美元和42.0亿美元、 35.2亿美元。
另外，中信银行持有外国债券 37.9亿美元，持有房利美公司和房地美公司担保的债券10.7 亿美元，以及房利美公司和房地美公司发行的债券1.5亿美元。在美国金融危机的影响下，我国这些金融机构都会在不同程度上遭受损失。
学校：学院：班级：制作组成员：
1
内容概要
一、美国金融危机爆发二、美国金融危机爆发的原因
三、美国金融危机的影响四、金融危机对我们的启示
2
美国金融危机爆发
3
在美国次级住房抵押贷款危机爆发一年以后，余波的冲击再度发生。2008年9月，美国房利美公司(Fannie Mae)和房地美公司 (Freddie Mac)由于次级住房抵押贷款危机造成的损失超过140亿美元而陷入困境。

解析美国金融风暴

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解析美国金融风暴
2、投资者对美国市场环境的过分乐观
美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国本土的投资者，也吸引了世界各国的投资者，从而使得需求更加兴旺。全球各国主要商业银行和投资银行均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融体系。
◆金融危机主要有四种类型：（1）货币危机（2）银行业危机（金融机构危机）（3）债券危机（4）系统性危机
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解析美国金融风暴
一、美国金融风暴的演变和特点
• ◆本次金融风暴的演化轨迹 • ◆本次金融危机的特点
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解析美国金融风暴
（一）本次金融风暴的演化轨迹
纵观此次美国金融风暴发生、发展的全过程，其演变轨迹可以从两个方面归纳：
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解析美国金融风暴
（二）市场层面的原因
1、房地产市场过热 2、市场利率过低
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解析美国金融风暴
1、房地产市场过热
◆从某种程度上讲，美国次贷危机源于房地产市场空前繁荣，进而导致次级抵押贷款规模疯狂扩张。 ◆2000—2006年间，全美房价急剧上涨，借款人感到次级贷款有利可图，从而贷款人、借款人和投资者开始丧失理智。
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解析美国金融风暴
◆ 另一方面，抵押贷款机构在竞争和利益的驱动下，放松对贷款者信用评级的审核和控制，加之抵押贷款经纪人传销似的营销手段，使信用等级低、收入不稳定或无收入的人加入了住房贷款大军的行列。
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解析美国金融风暴
2、市场利率过低
◆2001年到2004年6月，美联储连续降息13次，将联邦基金利率从6.5%一直降到1%的超低水平。长期的低利率造成了市场流动性过剩，推动了房贷需求及房价上涨，次级贷款泛滥，房地产泡沫日趋严重。

美国次贷危机详解(问题式详解).ppt

8月17日
8月18日 8月21日 8月21日 8月21日 8月22日 8月23日 8月23日 8月24日~30日 8月27日~29日 8月28日~29日 8月30日 8月31日
日本
俄罗斯美国日本澳大利亚美国美国欧洲澳大利亚美国欧洲美国日本
106
0.2 37.5 70 28.5 20 70 542 51.5 147.5 3552.15 100 34.64
2007 年8 月17 日
2007 年8 月23 日
2007 年8 月28 日
2007 年8 月31 日
次贷危机以后各国央行注资（I）
日期 8月1日 8月1日国家/地区美国日本注资金额（亿美元） 380 85 日期 8月16日 8月17日国家/地区加拿大美国注资金额（亿美元） 37 60
22
美国流动性泛滥2：CPI指数自1970年至2007年翻了 5.6倍
100
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20
40
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0 1986年7月 1987年7月 1988年7月 1989年7月 1990年7月 1991年7月 1992年7月 1993年7月 1994年7月 1995年7月 1996年7月 1997年7月 1998年7月 1999年7月 2000年7月 2001年7月 2002年7月 2003年7月 2004年7月 2005年7月 2006年7月 2007年7月经CPI调整的原油价格原油价格
2007 年8 月9 日
次贷危机蔓延大事记（II ）
2007 年8 月15 日美国私募股权基金巨头KKR 下属的KKR 金融公司15 日宣布，已出售其持有的51 亿美元住房抵押贷款资产，并将因此承受4000 万美元损失。美联储将贴现率从6.25% 降到5.75%。美国第四大投资银行雷曼兄弟关闭抵押贷款子公司；美国四大银行从美联储贴现窗口借入资金。权威金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司发布报告说，当年第二季度美国房价指数出现20 年来的最大跌幅，比去年同期下降 3.2%。美国总统布什在白宫玫瑰园举行了记者招待会，提出政府将向受到次贷危机冲击的借款人提供贷款担保，保证他们能以相对优惠的贷款利率重新借款（refinance），从而避免丧失房屋产权；其次，布什希望与国会合作出台新的法案，暂时中止房屋借款人因按揭还款 5 违约而形成的税收负担。

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银行
提供资金
现金担保提供
构投资者
司
CDO CDS
资金
对冲基金
首先，投资银行等机构在次贷基础上设计出初级衍生金融产品抵押贷款支持债券MBS，根据 MBS出现违约的概率，再设计出两种第二级金融衍生品CDO。
3、杠杆率过高
这次金融危机中，一些在全球金融界享有盛名的投资银行纷纷倒闭，其重要原因之一是它们的高杠杆盈利模式的内在缺陷，以及脱离风险控制的狂热与贪婪。
◆面对火爆的房地产市场，抵押贷款机构降低一切贷款门槛，置风险于不顾，将抵押贷款推向那些不具备基本贷款条件的客户。有些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”贷款。
——将贷款营销工作外包独立经纪人 ——拉客户就像拉壮丁 ——只要想贷款、能做假就能拿到贷款 ——令人滑稽的“三无” 贷款 ◆次级贷款的迅猛发展在加剧房地产市场泡沫的同时，也为日后金融危机的爆发埋下了巨大隐患。
一、美国金融风暴的演变和特点
◆本次金融风暴的演化轨迹 ◆本次金融危机的特点
（一）本次金融风暴的演化轨迹
纵观此次美国金融风暴发生、发展的全过程，其演变轨迹可以从两个方面归纳：
◆从传递路径看：住房贷款机构投资银行商业银行保险公司金融机构金融市场虚拟经济实体经济美国国内全球各国
解析美国金融风暴
谭中明江苏大学金融系
2008年11月
主要内容
一、这次美国金融风暴的演变和特点二、此次金融危机爆发的原因三、金融危机对中国的影响、机遇和启示四、中国的应对策略
格林斯潘：一场百年一遇的金融危机正在发生。
巴菲特：金融危机对美国经济的影响将比许多人的预期更深入、持续时间更长。
近年来，华尔街投资银行的杠杆率均在30左右，如果算上结构性工具，它们的杠杆倍数高达50--60倍。而其资本充足率仅为1%—2%。在如此高的杠杆率，一旦房市泡沫破裂，出现严重违约，投资银行的巨额亏损就不可避免。
4、投机气氛过浓
火爆的房地产需求，大大激发了包括金融机构在内的市场参与者的投机心理，投资银行将次级贷款通过层层打包成的各种次级债及其衍生品，受到其他金融机构的追捧。
——第二阶段：次贷债券危机（2007年4月至 2008年3月）。
以次贷债券危机为主要表现形式，伴有银行危机。
——第三阶段：银行危机（2008年3月至9月）今年3月，贝尔斯登宣布破产并被摩根大通收
购，意味着新一轮银行危机开始步入高峰。
截至10月底，美国已有12家银行破产，至今近120家银行出现在问题银行名单上。
◆从传递范围看：美国次贷危机全球性金融危机
全球性经济危机
具体的演变轨迹大致可分为以下四个阶段： ——第一阶段：信贷危机（2006年底至2007年 6月）。
2006年底开始，有20多家中小抵押贷款机构破产。2007年4月2日，新世纪金融公司申请破产保护，标志次贷危机爆发。受其影响，抵押贷款违约率迅速上升，贷款机构随之提高贷款标准，导致信贷紧缩。
2、衍生金融产品开发过滥、交易过乱加剧了金融泡沫膨胀和风险积聚
以资产证券化为代表的金融创新工具被过度滥用，导致市场约束机制失灵，是此次危机的真正元凶。
◆次贷衍生品创新路线：
第一层
第二层
第三层
第四层
抵押贷款优质贷款
Alt-A 次级抵押贷款
MBS （抵押贷款支持证券）
ABS （资产支持证券）
◆ 另一方面，抵押贷款机构在竞争和利益的驱动下，放松对贷款者信用评级的审核和控制，加之抵押贷款经纪人传销似的营销手段，使信用等级低、收入不稳定或无收入的人加入了住房贷款大军的行列。
2、市场利率过低
◆2001年到2004年6月，美联储连续降息13次，将联邦基金利率从6.5%一直降到1%的超低水平。长期的低利率造成了市场流动性过剩，推动了房贷需求及房价上涨，次级贷款泛滥，房地产泡沫日趋严重。
二、此次金融危机爆发的原因
（一）金融机构方面的原因（二）市场层面的原因（三）经济层面的原因（四）政府层面的原因（五）国际原因
（一）金融机构方面的原因
1、忽视贷款风险、次贷过滥 2、衍生金融产品开发过滥、交易过乱
加剧了金融泡沫膨胀和风险积聚 3、杠杆比例过高 4、投机气氛过浓
1、忽视贷款风险、次贷过滥
◆金融危机是金融风险积累到一定程度爆发出来所导致的整个金融体系或局部金融体系的混乱和动荡局面。表现为利率、资产价格、金融机构破产倒闭数、金融市场均发生急剧的、短暂的和超周期的恶化，甚至伴有企业破产、经济衰退、失业率剧增等现象。
◆金融危机主要有四种类型：（1）货币危机（2）银行业危机（金融机构危机）（3）债券危机（4）系统性危机
基于M B S的
CDO （债务抵押担保债券）
基于CDO的
CDS （信用违约互换）
美国次贷及次级债参与主体图解
信用评级机构债券评级及
信用
价格评估
评分
担保
凭证
抵 MBS 资 CDO
其他机
用
购支付房贷款者本息
押贷款公
提供贷款
由于金融机构的行为建立在预期房地产价格上涨的基础上，一旦市场发生逆转，链条出现断裂，危机就不可避免爆发。
（二）市场层面的原因
1、房地产市场过热 2、市场利率过低
1、房地产市场过热
◆从某种程度上讲，美国次贷危机源于房地产市场空前繁荣，进而导致次级抵押贷款规模疯狂扩张。 ◆2000—2006年间，全美房价急剧上涨，借款人感到次级贷款有利可图，从而贷款人、借款人和投资者开始丧失理智。
布什：美国经济因金融市场而处于危险之中。
◆世界历史上发生过7次大的金融危机： ——1929—1933年爆发的“大萧条” ——1982年爆发的拉美国家外债危机 ——1990年日本金融危机 ——1992年爆发的欧洲货币危机 ——1994年爆发的墨西哥金融危机 ——1997年爆发的东南亚金融危机 ——2001年爆发的拉丁美洲债务危机
同时，9月“两房” 、AIG先后被美国政府接管。
——第四阶段：全球金融风暴（2008年9月以来）随着大批大型金融机构的破产和被接管，美
国金融危机就像脱缰的野马，迅速演变为全球金融风暴。表现在：一是全球股市遭遇重挫。二是不少国家面临严重金融危机。
（二）此次金融危机的特点
1、突发性 2、复杂性 3、系统性 4、持续性 5、灾难性