个别资本成本

个别资本成本

个别资本成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本、银行借款成本、融资租赁成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。

个别资本成本的计算

（1）银行借款成本

1.一般模式：

某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本：

资本成本率=8%×（1-25%）/（1-0.2%）=6.01%

某企业通过长期借款和长期债券两种方式筹资，其中长期借款3000万元，债券2000万元。期限均为3年，每年结息一次，到期一次还本。长期借款利率为6%，手续费率2%；长期债券年利率为6.5%；手续费率1.5%，企业所得税率25%.关于该企业资金成本的说法，错误的是（）。

A.长期债券的资金成本率为4.95%

B.长期借款的资金成本率4.59%

C.两种筹资成本均属于债务资金成本

D.企业筹资的综合资金成本4.77%

【答案】D

【解析】本题考查的是资金成本的计算。

长期债券资金成本率=2000×6.5%×（1-25%）/[2000×（1-1.5%）]=4.95%；长期借款的资金成本率=3000×6%×（1-25%）/[3000×（1-2%）]=4.59%；综合资金成本率=4.95%×40%+4.59%×60%=4.73%.

2.折现模式：根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率

（2）公司债券

1.一般模式：

【提示】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。

某企业平价发行面值1000元的10年期债券，所得税税率25%。息票率12%，每年

支付一次利息，到期还本。其筹资费率为5%。

（1）计算该债券的成本。

（2）假如溢价发行，发行价格为1200元，其他条件不变，计算资本成本。

（3）假如折价发行，发行价格为950元，其他条件不变，计算资本成本。

2.折现模式：根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率

（3）融资租赁

只能采用折现模式

【总结】融资租赁资本成本的计算

①残值归出租人：设备价值－残值现值=年租金×年金现值系数

②残值归承租人：设备价值＝年租金×年金现值系数

（五）优先股

1.一般模式：

Ks＝年固定股息÷[发行价格×（1－筹资费用率）]

【提示】固定股息率优先股，如果各期股利相等，资本成本按一般模式计算。

企业发行优先股面值100万元，股利率12％，筹资费率4％。

优先股成本率＝100×12％/[100（1－4％）]＝12.5%

企业发行优先股面值100万元，股利率14％，溢价为120万元发行，筹资费率5％.

优先股成本率＝100×14％/[120（1－5％）]＝12.28%

2.折现模式：

现金流入的现值等于现金流出现值的折现率

【提示】如果是浮动股息率优先股，则其资本成本率只能按照贴现模式计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。

（六）普通股

1.股利增长模型法

假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：

某公司发行普通股筹资，每股面值10元，发行价格16元，筹资费率3%，预计第一年每股股利2元，以后每年按5%递增。求普通股资本成本。

资本成本=2÷[16×（1-3%）]+5%=17.89%

2.资本资产定价模型法

（七）留存收益

与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

某公司普通股的每股市价为16元，预计第一年年末每股盈利2元，每股发放1元股利，股利年增长率为5%，求留存收益资本成本。

资本成本=（1÷16）+5%=11.25%