浅论现金股利政策影响因素研究综述(一)

《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言随着我国资本市场的日益成熟，上市公司股利政策作为公司财务管理的重要组成部分，对公司的股价、投资者决策以及市场稳定性都具有重要影响。

本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为投资者、公司管理者和政策制定者提供有益的参考。

二、文献综述股利政策是公司根据自身经营状况和投资者的需求，对公司的盈利进行分配的一种策略。

国内外学者对此进行了大量研究，普遍认为影响股利政策的因素主要包括公司内部因素和外部市场因素。

内部因素如公司的盈利能力、资本结构、发展阶段等，外部因素如市场环境、法律法规、投资者偏好等。

三、研究方法本文采用文献分析法、实证研究法和案例分析法等多种方法，对我国上市公司股利政策的影响因素进行研究。

其中，实证研究法主要通过收集相关数据，运用统计软件进行分析；案例分析法则选取具有代表性的上市公司进行深入剖析。

四、影响因素分析1. 公司内部因素（1）盈利能力：公司的盈利能力是决定股利政策的重要因素。

一般来说，盈利能力较强的公司更有可能支付较高的股利。

（2）资本结构：公司的资本结构对股利政策也有重要影响。

当公司的债务比例较高时，为了降低财务风险，公司可能会选择支付较低的股利。

（3）发展阶段：公司的发展阶段也会影响股利政策。

在初创期和成长期，公司为了扩大规模和市场份额，可能会选择将盈利用于再投资，而减少股利的支付。

而在成熟期，公司可能会选择支付较高的股利，以回馈投资者。

2. 外部市场因素（1）市场环境：市场环境的变化会对公司的股利政策产生影响。

例如，在经济繁荣时期，公司可能会选择提高股利支付率；而在经济衰退时期，为了保留资金应对风险，公司可能会选择降低股利支付率。

（2）法律法规：国家的法律法规也会对公司的股利政策产生影响。

例如，税务政策、资本利得税等都会影响公司对股利的决策。

（3）投资者偏好：投资者的偏好也会影响公司的股利政策。

一般来说，偏好风险较低的投资者更倾向于选择支付稳定股息的公司；而偏好风险较高的投资者则可能更关注公司的成长性和潜力。

现金股利政策影响因素的研究作者：张馨月来源：《商情》2015年第43期选取深沪两市2014年制造业上市公司年报的财务数据，通过多元回归分析，对我国现金股利政策的影响因素进行实证研究。

研究发现，上市公司现金股利发放主要受到盈利状况、成长能力、资本结构等影响。

上市公司股利政策现金股利一、文献综述关于上市公司现金股利政策影响因素的研究，目前国内的实证研究主要集中在公司财务状况、股权集中度、政府持股、政策导向这几个影响方面。

原红旗（2001）发现上市公司的股利形式和股利金额极不稳定，总体上当期收益高的公司发放较高的现金股利，累计留存收益高的公司发放较高的股票股利，而可分配收益少、每股资本公积金高的公司会以转增股本代替股利。

唐建新、蔡立辉（2002）认为负债率对股利政策不存在显著影响，但是每股货币资金对现金股利的分配具有显著的影响。

唐国琼、邹虹（2005）认为上市公司的非流通股股东倾向于派发现金股利；市场行政监管手段对股利政策的影响非常大。

魏志华、吴玉辉、李长青（2012）认为我国两代代理理论都会对股利政策产生负影响。

二、研究假设本文主要是对我国制造业的上市公司现金股利政策有影响的内部因素进行分析。

假设如下：假设1：上市公司的现金股利政策受盈利能力的影响，每股收益越大，分配现金股利越多。

假设2：上市公司的现金股利政策受现金流量的影响，其每股现金净流量越高，现金股利越高。

假设3：上市公司的现金股利政策受公司发展规模的影响，其营业收入的自然对数越大，发放的现金股利越多。

假设4：上市公司的现金股利政策受成长能力的影响，资产增长率越高，分配现金股利的可能性越小。

假设5：上市公司的现金股利政策受资本结构的影响，其资产负债率越高，分配现金股利的可能性越低。

三、研究样本和模型（一）样本说明2014年在深沪上市的1590家制造业公司中，发放现金股利的有1086家，剔除了相关数据残缺的公司11家，共选取了1075家制造业的上市公司。

文献综述、述评范文我国现金股利政策研究文献综述股利政策一直是上市公司财务管理的重要环节之一，长期以来也是公司财务领域的研究热点和难点。

早在1976年被称之为“股利之谜”，围绕上市公司股利政策的研究结论层出不穷。

一、影响现金股利政策的因素国内关于上市公司选择现金股利政策的动机和影响因素的研究成果较多，由于选取的样本和采用的研究力一法不同，结论一也不尽相同。

吕民江和王克敏(1999)研究发现对于现金股利分配的公司，其股利支付水平主要受前期股利支付额和当期盈利水平及其变化；同时现金股利分配主要受到公司规模、股东权益、盈利能力、流动能力、代理成本、国有及法人控股程度及负债率等因素影响，而且公司的股票股利支付额与现金股利支付水平相互影响。

林海(2000)实证分析结果表明现金股利发放水平与收益存在相关关系，上市公司的收益水平越高，相应的股利支付水平也越高，而且收益水平较高的上市公司的现金股利与股票股利存在着相互替代关系。

杨淑娥等(2000)实证研究结果表明现金股利主要受货币资金余额和可供分配利润两因素影响。

陈国辉和赵春光(2000)研究结论表明对现金股利有解释作用的因素主要有股票股利、净资产收益率、利润增长率和股票市价。

赵春光等(2001)实证研究结果认为上市公司是否分配现金股利与是否分配股票股利、上年度是否分配现金股利和企业规模有关;每股现金股利大小与股票价格、市盈率、主营业务利润、是否分配股票股利有关。

吕长江和韩慧博(2001)实证研究结果认为在影响股利分配倾向的各因素中，盈利能力和经营风险是最主要的因素，盈利能力与发放现金股利概率呈二项式变动，经营风险与其呈.相反方向变动。

原红旗（2001）实证研究结论发现我国现金股利政策是代理问题没有得到解决的产物，上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为；上市公司留存资金存在浪费行为，并非是股东利益最大化:规模大的公司倾向于选择现金股利。

李志彤和陈敏（2001）研究结果表明：现金股利主要受净利润和可供分配利润两因素影响；另外还存在上市公司通过现金股利政策来调节其净资产收益率并使之达到再融资标准的行为。

现金股利政策影响因素研究：综述与启示一、引言长期以来，股利政策一直是上市公司经营管理的重要环节之一，也是公司财务领域的研究热点和难点。

现金股利作为股利政策的主要形式，是对股东进行利益回报的重要方式，合理的现金股利政策可以向公司内外部利益相关者传递公司的信息，树立良好的公司形象，降低代理成本，引导公司良性发展。

因此，研究现金股利政策具有十分重要的理论意义与现实意义。

本文通过对国内外上市公司现金股利政策的影响因素进行研究，以期为上市公司制定出比较合理的现金股利政策提供较为全面的决策依据，同时为进一步规范上市公司股利政策，完善公司治理机制，保障广大中小股东的合法权益提供一些建议。

二、国内外现金股利政策影响因素研究综述自20世纪50年代末60年代初以来，国内外学者对现金股利政策影响因素进行了大量的研究，但由于研究角度和研究方法的不同，尚未得到统一的结论。

目前，国内外学者的相关研究得出的上市公司现金股利政策的影响因素主要有以下方面：（一）盈利能力国内外研究普遍认为现金股利政策与企业的盈利能力正相关。

企业盈利是发放现金股利的基础，盈利能力越强，公司可供分配的利润越多，从而越有发放现金股利的能力。

现金股利政策不仅受当期盈利水平的影响，还会受到前期盈利水平的影响。

Allen和M ichaely(2003)的研究发现公司盈利能力对现金股利分配政策具有重要影响。

Baker,Veit和Powell(2001)通过对Nasdaq上市的美国公司的CEO和CFO等管理人员进行问卷调查，发现盈利的稳定性以及当前和预期收益水平是决定他们选择现金股利政策的主要因素。

易颜新、柯大钢、王平心(2008)通过对上市公司管理层进行调查得出:管理层决定现金股利支付水平时，公司的盈利能力是需要主要考虑的因素。

唐小英、周宗放(2003)的研究提出了生命周期股利分配模型。

该模型认为股利变化大小与当期收益变化正相关，与前期收益负相关。

（二）公司规模国内外研究普遍认为公司规模对现金股利政策会有较大影响。

新疆财经大学本科毕业论文题目：现金股利政策的影响因素分析以贵州茅台为例学号：学生姓名：院部：专业：年级：指导教师：完成日期：内容提要股利政策是企业将获得的收益分配给股东的决策，它是企业在回报投资者与利润再投资之间的一种权衡。

企业的股利政策对企业影响重大,与股东的预期收益和企业未来的发展问题息息相关。

现金股利与股票股利一样,都是企业回报投资者的重要方式，也是企业股利政策的重要内容。

持续稳定的现金股利政策，能够使公司保持良好形象，增强投资者信心并促进公司发展,进而关系到企业和证券市场的健康有序。

因此,研究现金股利政策具有比较重要的现实跟理论意义。

本文首先从我国上市公司现金股利政策的现状和存在的问题入手,结合相关股利及股利政策的理论，继而用案例分析的方法,从贵州茅台多年来连续高额的现金股利政策分配现象着手,收集贵州茅台公司财务数据及历年的现金股利分配政策等资料，主要从盈利能力,偿债能力,现金流量等财务方面的信息，以及股权结构，政府扶持力度，行业因素等非财务信息来分析茅台高现金股利政策的相关影响因素，进一步从深层次分析现金股利政策的影响因素。

通过对现金股利政策进行研究，期望可以为上市公司制定比较合理的现金股利政策提供一些决策依据，同时为进一步规范上市公司的股利政策完善公司治理机制，保障广大中小股东合法权益提供一些建议。

关键词：现金股利贵州茅台政策建议目录一、现金股利政策的理论概述 (1)（一）是否发放现金股利 (1)（二）现金股利支付率的高低 (1)二、我国上市公司现金股利政策分析 (2)（一）现金股利政策不稳定且缺乏连续性 (3)（二）派现比例呈现阶段性 (3)三、贵州茅台历年现金股利的分配情况 (4)四、贵州茅台现金股利政策的财务影响因素分析 (5)（一）主要财务数据对比 (5)（二）盈利能力对现金股利政策的影响 (6)（三）偿债能力对现金股利政策的影响 (7)（四）现金流量对现金股利政策的影响 (8)五、贵州茅台现金股利政策的非财务方面影响分析 (8)（一）股权结构对现金股利政策的影响 (8)（二）行业因素对现金股利政策的影响 (9)（三）政府扶持力度分析 (10)六、贵州茅台高现金股利政策的冷思考 (11)七、结论及建议 (12)（一）结论 (12)（二）相关建议 (13)参考文献 (15)现金股利政策的影响因素分析以茅台为例现金股利政策的影响因素分析以贵州茅台为例一、现金股利政策的理论概述现金股利政策是指企业在股利分配时选择发放现金股利的形式以及确定现金股利支付率高低的一种政策。

上市公司现金股利政策影响因素研究综述作者：姚莉来源：《商情》2016年第05期【摘要】现金股利支付政策上市公司平衡各方利益的一个强有力的手段，本文从公司内部环境和外部环境、国内和国外对现金股利政策的影响因素的主要研究成果进行归纳总结，发现股权结构、盈利能力、公司规模、成长能力和投资机会、负债水平、现金流量以及行业、法律制度都是影响上市公司现金股利政策的重要因素。

【关键词】现金股利影响因素综述一、引言股利政策是公司管理层在未分配利润与发放股利之间进行权衡的决策，是公司筹资活动和投资活动的延续，是理财行为的必然结果。

股利支付包括现金股利、财产股利、股票股利、负债股利和清算股利等，现实中，现金股利是常用的手段之一，国内外学者对影响企业现金股利政策的因素进行了广泛的研究。

二、上市公司内部的影响因素（一）股权结构吕长江、王克敏（1999）研究发现，国有及法人控股的比例越低，公司独立发展意识就越强，越易于采取股票股利替代现金股利分配政策，越倾向于将利润留存于公司的未来发展。

党红（2008）研究了股改前后上市公司的现金股利政策，股权分置改革之后公司股权结构并没有明显变化，都存在着第一大股东持股比例、第二到第十大股东持股比例和现金股利支付率正相关的关系。

唐国琼和邹虹（2005）研究发现国上市公司特殊的股权结构和治理结构在我国股利分配政策中起着重要影响作用。

（二）盈利能力国内外研究普遍认为现金股利政策与企业的盈利能力正相关。

Husam-Aldin Nizar Al-Malkawi（2008）以约旦（新兴市场）1989-2003年1137个样本数据为研究对象，研究表明获利能力越强的公司更倾向于支付股利。

吕长江、韩慧博（2001）发现上市公司在制定股利分配政策时要依据股利分配倾向高低进行，盈利能力和经营风险是最主要因素。

（三）公司规模国内外研究普遍认为公司规模对现金股利政策会有较大影响。

Eije和Megginson （2006）以1980—2003 年间的欧共体工业类上市公司为样本进行研究，发现公司规模与现金股利分配呈正相关关系。

现金股利政策影响因素的文献综述作者：王韵怡来源：《商情》2013年第11期【摘要】股利政策一直是上市公司财务管理的重要环节之一，也是公司财务领域的研究热点和难点。

针对上市公司股利政策的研究结论层出不穷，而现金股利政策一直是国内外学者研究的热点和难点。

本文对上市公司现金股利政策的研究进行了总结，并对其进行了相应的评述。

【关键词】现金股利，股利政策，影响因素一、内部影响因素（一）盈利能力及财务状况。

企业股利政策在某种程度上取决于企业的盈利能力和财务状况。

一般而言，企业的盈利越强，财务状况越好，其股利支付率越高。

原红旗（1998）通过对我国的特殊市场环境进行分析之后，使用沪深两市公司数据进行验证，得出金股利和当期的盈余呈显著正相关关系，随盈余波动现象突出。

吕长江和王克敏（1999）研究发现对于现金股利分配的公司，其股利支付水平主要受前期股利支付额和当期盈利水平及其变化。

林海（2000）实证分析结果表明上市公司的收益水平越高，相应的股利支付水平也越高，而且收益水平较高的上市公司的现金股利与股票股利存在着相互替代关系。

（二）投资融资机会。

有着许多投资机会的公司有大的现金需求从而倾向于支付低水平的现金股利或不支付现金股利。

刘淑莲，胡燕鸿（2003）从上市公司派现能力和投资机会的角度分析现金分红决策的影响因素为切入点，得出中国上市公司现金分红一般不超过会计收益或账面利润，但相当一部分公司的现金分红超过其股权自由现金流量，其分红的现金来源于配股融。

HigginS（1972）建立了股利发放模型，结果表明股利是利润和投资的函数，不同期间的股利差异归因于利润和投资需求的不同，投资需求越高，股利支付率越低。

Fama（1974）的研究结论与此却正好相反，他认为股利政策和投资决策是相互独立的，支持Miller与Modigliani（1961）关于股利和投资无关的观点。

（三）股权结构。

唐国琼，邹虹（2005）以代理理论为切入点，得出中国上市公司特殊的股权结构和治理结构在我国股利分配政策中起着重要影响作用，对于上市公司的配股行为，投资者往往以放弃配股来回应，上市公司的非流通股股东倾向于派发现金股利。

中国上市公司现金股利政策影响因素研究综述作者：王政来源：《中国乡镇企业会计》 2016年第9期摘要：长期以来，中国上市公司在进行派现决策时较为混乱与不规范，严重影响了投资者的热情。

因此，对现金股利政策的研究是有必要的。

国内相关学者从多重角度对此进行了研究和分析。

本文从公司特征、公司治理和外部因素三方面对现金股利政策进行综述，并对未来研究方向进行了展望，以期推动国内相关研究的开展，并为上市企业更加合理的制定现金股利政策提供依据。

关键词：现金股利政策；公司财务特征；公司治理；外部因素现金股利，也称“红利”或“股息”，是股份有限公司从公司净利润中提取的，通过现金的方式分配给股东的投资报酬，它直接影响到公司各利益相关者的权益。

现金股利政策是对企业经营成果最终去向所做的权衡性决策。

现有国内有关上市企业派现政策的实证研究从相当广泛的视角对影响派现政策的因素进行了探讨。

按照关注点的差异，有关研究可以划分为以下三类：第一类文献关注的是公司财务特征对企业派现政策的影响；第二类文献主要是从公司治理视角来探讨影响企业分红政策的因素；第三类文献将注意力集中于外部的宏观因素，如法律法规的变化对现金股利政策产生的作用。

一、企业财务特征对现金股利政策产生的影响对上市企业派现政策的研究起源于探讨影响其派现政策的因素。

通常，财务特征可以量化且易于获取。

其对上市企业分红政策的影响一直受到学者关注。

尽管研究样本和方法的不同使得具体结论存在差异，但影响上市企业派现政策的主要因素包括以下4个：1.现金流量。

企业的正常运转必须以充足的现金流量为保证，否则就会发生支付困难，继而可能引起一系列的危机。

因此，企业在进行派现决策时，首先要满足日常经营活动对于现金的需求，当存在剩余自由现金流量时才能提升派现水平。

学者一致认为，上市企业现金流量对其派现政策产生显著正相关（易颜新、柯大钢、王平心，2009）。

在指标选取上，通常使用每股货币资金（原红旗，2001）、经营活动现金流（姜琪，宋逢明，2012）等。

浅论现金股利政策影响因素研究综述【论文摘要】在西方成熟资本市场中，现金分红是上市公司经营管理过程中一项正常的决策行为，也是上市公司最普遍最为常见的股利分配形式。

对于上市工资制定现金股利政策的动因，国外学者的实证研究成果主要集中在派现与利润的关系、派现与投、融资的关系、派现与成长机会的关系、派现与行业类剐的关系等方面。

与国外相时成熟的现金股利政策动因的实证研究相比，目前国内的实证研究还处于起步阶段，且主要集中在公司财务状况影响、股权集中度的影响、政策导向的影响方面。

【论文关键词】现金股利政策；影响因素；研究一、国外研究综述关于股利政策问题，西方学者经过40多年的研究，虽然已经取得大量成果，但仍没有一种理论可以对其进行完美的解释。

目前，在现金股利政策制定的影响因素领域，国外学者的实证研究成果主要集中在以下几方面：1．派现与利润的关系Linmer(1956)从不同产业的600家上市公司中选取28家公司，通过向高层管理者实地调查，得出结论：如果公司以某一确定的股利支付率为目标值，则下一年度的股利分配额应等于下一年度每股收益的一个常数比例，即认为现金股利的变动率是一常数值。

其实证结果表明该模型可解释85％的股利变化。

Robert（l999)的实证结果证实，现金股利的发放源于上市公司的净自由现金流量，派现水平与公司经营业绩之间存在着紧密的关系。

2．派现与投、融资的关系Hi ns(1972)以公司存在目标资本结构和执行剩余股利政策为前提，建立了股利发放模型。

实证结果表明股利是利润和投资的函数，不同期间的股利差异归因于利润和投资需求的不同，投资需求越高，股利支付率越低。

Farna(1974)的研究结论与此却正好相反，他认为股利政和投资决策是相互独立的，支持Mmer与M0digliaJli(1961)关于股利和投资无关的观点。

ay(1982)实证研究了债权契约对于股利的影响，结果表明高负债的公司具有比较严格的限制条款，因此股利发放率较低。

我国上市企业现金股利政策影响因素分析股利政策一直以来都是学术界研究的焦点之一。

从上世纪五十年代到现在,西方学者对股利政策的研究层出不穷,取得了丰富的研究成果,但尚未得出统一的研究结论。

我国证券市场发端于上世纪九十年代,起步较晚,国内学者对股利政策的研究基本上处于探索阶段,股利制度还不完善,上市企业股利支付行为很不规范。

本文在理论分析的基础上对现金股利政策的影响因素进行总结,并通过描述性统计发现：现金股利是我国上市企业股利支付的主要形式,高派现行为时有发生,大多数企业存在低派现行为,整体股利支付水平偏低但呈现上升趋势。

通过运用实证模型对现金股利政策影响因素检验后发现：盈利能力、股权结构、经营现金流量、企业规模、宏观经济运行与现金股利派发概率呈正相关关系,成长能力、偿债能力与现金股利派发概率呈负相关关系；盈利能力、经营现金流量、企业规模、偿债能力、宏观经济运行状况与现金股利派发水平呈正相关关系,其余因素与现金股利派发水平无关。

结合研究结论,本文认为监管部门应加强上市企业监督,防止上市企业的恶意派现行为,不断完善股利政策信息披露制度,发挥市场对企业行为监督作用,对上市企业的股利政策进行规范；上市企业应该建立有效的激励约束机制,防止职业经理人的私利行为,建立有效机制保护中小股东利益,使企业制定出均衡各方利益的股利政策,建设高水平的管理团队,增强企业盈利的可持续性。

《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言股利政策是上市公司财务管理中极为重要的一个环节，它不仅关乎公司的资本结构调整，还直接影响着公司的股价和股东的收益。

因此，对股利政策影响因素的研究对于我国上市公司来说具有十分重要的意义。

本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为公司的财务管理和投资者决策提供参考。

二、文献综述过去的研究表明，上市公司股利政策的影响因素主要包括公司内部因素和外部市场环境因素。

公司内部因素包括盈利能力、偿债能力、运营效率等；外部市场环境因素则包括政策法规、资本市场状况、行业发展趋势等。

这些因素对股利政策的制定和实施均有着重要影响。

三、研究内容与方法（一）研究内容本文将重点研究我国上市公司股利政策的主要影响因素，包括公司内部因素和外部市场环境因素的具体表现及其对股利政策的影响程度。

（二）研究方法本文采用定性与定量相结合的研究方法。

首先，通过文献回顾和案例分析，对股利政策的影响因素进行定性分析；其次，运用统计软件对上市公司数据进行实证分析，以量化各因素对股利政策的影响程度。

四、影响因素分析（一）公司内部因素1. 盈利能力：盈利能力是决定股利政策的重要因素。

一般来说，盈利能力强的公司更有可能支付较高的股利。

2. 偿债能力：公司的偿债能力直接影响其股利支付能力。

偿债能力较强的公司，其股利支付能力也相对较强。

3. 运营效率：运营效率高的公司，其资金周转速度快，有利于提高公司的盈利能力，进而影响股利政策。

（二）外部市场环境因素1. 政策法规：政策法规对上市公司的股利政策具有重要影响。

例如，相关税收政策的变化可能影响公司的股利支付决策。

2. 资本市场状况：资本市场的供求关系、利率水平等因素会影响公司的融资成本和投资收益，从而影响股利政策。

3. 行业发展趋势：行业发展趋势和竞争状况会影响公司的盈利能力和市场地位，进而影响股利政策。

五、实证分析本文选取我国A股市场上市公司为研究对象，运用统计软件对相关数据进行实证分析。

我国上市公司现金股利政策影响因素研究本文首先介绍了现金股利政策，其次阐述了现金股利政策的理论基础，通过数据分析对比，在此基础上列出影响我国上市公司现金股利政策影响因素，为了在制定现金股利政策时，公司要充分考虑自身情况，保证长远发展。

标签：上市公司现金股利政策影响因素一、引言企业未来的发展，相关股东的利益关系，企业债权人的向管理与都与其上市公司采用的股利分配政策包括股利支付率、股利支付方式等方面的选择息息相关。

因此，企业管理者在实行资本运行的过程中，在管理企业发展经营过程中，以及投资者评估企业股票价值等方面都需要对其企业现金股利政策进行相关分析研究。

二、现金股利政策概述1.股利及现金股利。

股利是指企业的股东从企业所获取的利润，以股东投资额为分配标准。

发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益。

2.股利政策。

股利政策是关于公司是否发放股利，发放多少股利以及何时发放等方面的方针和策略。

三、现金股利政策的理论基础1.顾客效应理论。

顾客效应理论又被称为“追随者效应理论”是在股利税收效应理论基础上的进一步发展，是股东在使自己偏好得到满足的股利政策公司聚集的现象。

2.股利信号传递理论。

在实际中，由于存在着信息不对称的情况，所以市场的参与者对于信息不能完全掌握，所以想要获取现骨干信息，就需要参考股利政策来传递企业的经营盈利情况。

如果股利能够保持支付平稳，那么就具有良好的盈利状况，可以得到投资者更多的关注度，从而得到投资。

四、研究设计1.样本选择。

本文采用的样本数据来自于在新会计准则条件下编制出来的沪深交易所上市公司09至12年的数据，在06年底上市公司改革股权分配已经近乎完毕。

所以原始样本数据可以采用。

其中年度纯派现公司样本数2009年样本为个数为：503，2010年为546，2011年为566，2012年656，其中混合样本数为：2271。

研究所使用的年报数据来自锐思数据库研究系统，数据分析通过Excel 2003进行，显著性水平为5%。

现金股利影响因素文献综述我国上市公司现金股利政策影响因素文献综述学号：姓名：2017年 10月10日我国上市公司现金股利政策影响因素文献综述股利政策一直是上市公司财务管理的重要环节之一，长期以来也是公司财务领域的研究热点和难点。

早在1976年被称之为“股利之谜”，围绕上市公司股利政策的研究结论层出不穷。

本文通过综合了国内外相关学者的观点，现将我国上市公司现金股利政策影响因素的相关研究综述如下：1公司财务状况Lintner(1956)[1]在分别属于不同行业的600 家企业中挑选了28 家作为研究样本。

他利用问卷调查的方法调查了高管们制定现金股利政策时所考虑的因素，最后得出的结论有：企业为了保持稳定的股利政策，在利润是暂时性的波动的情况下，经营者一般不会改变既定的股利政策，除非管理层预计利润的波动是长期的、持续性的，否则他们不会改变既定的股利支付水平。

公司的财务状况对现金股利分配是有影响的。

刘星、李豫湘、杨秀苔(1997)[2]最早采用实证分析法深入研究了我国上市公司的股利政策。

他们以 1992 或 1993 年的 30 家沪深两地上市公司为数据样本，运用典则相关分析法及因子分析法对影响股利政策的因素进行检验，认为影响我国上市公司现金股利政策的主要因素及其重要性排序为：公司投资价值、盈利能力、公司长远发展信心和公司资产流动性。

在排序过程中，作者把公司的财务状况有关的盈利能力放在了第二位的位置。

吕长江和王克敏（1999）[3]选取了沪深两市1996、1997、1998 年度支付现金股利的372 家上市公司为样本，利用双步骤分析法（因子分析法和逐步回归分析法）进行分析研究，研究发现公司的所有者权益、盈利水平和财务数据指标，比如：流动性指标、资产负债率等因素对我们国家上市公司的股利政策有重要的影响。

此外，现金股利的支付水平也会受股票股利金额影响。

杨淑娥等（2000）[4]选取了 1997 年我国上市公司中纯现金股利（54 家）、纯股票股利（16 家）、纯资本公积金转增（20 家）的 90 家A 股上市公司，运用逐步筛选法分析了三种股利分配方式的影响因素，实证结果表明：企业的货币资金的多少和每股未分配利润直接影响现金股利支付情况；此外，货币资金越多、每股未分配利润越多，现金股利支付水平越高。

2011年第6期(总第383期金融理论与实践收稿日期:2011-05作者简介:王忠(1968-,男,福建福清人,经济学博士,华南师范大学经济与管理学院、华南经济研究中心副教授,厦门大学王亚南经济研究院博士后,主要研究方向为劳动经济学与人力资源管理。

上市公司现金股利政策影响因素研究综述王忠(华南师范大学经济与管理学院,广东广州510006摘要:我国上市公司现金股利政策存在制定缺乏科学性、制度性以及投资者回报率低等问题,严重影响了公司未来的融资能力、资本结构和经营业绩。

本文从公司内部环境和外部环境两个角度对我国1999年至2010年有关现金股利政策的影响因素的主要研究成果进行综述。

关键词:上市公司;现金股利;影响因素;综述文章编号:1003-4625(201106-0103-03中图分类号:F830.91文献标识码:A一、引言股利政策是上市公司财务管理三大政策之一,是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡性政策。

这种权衡关系到股东的现期收益和公司未来的发展,关系到不同股东群体之间的利益均衡,更关系到上市公司和证券市场的健康发展。

上市公司股利分配的形式一般有七种:现金股利、股票股利、现金+股票股利、股票股利+转增股本、现金股利+转增股本、现金股利+股票股利+转增股本、不分配。

其中,现金股利政策是最普遍的股利政策。

自林特纳(1956第一次对股利理论进行规范研究,提出了股利理论模型以来,学术界存在两个截然相反的观点:股利无关论和股利相关论。

前者指出股利政策对公司价值和股票价格不产生任何影响,理论基石莫迪格利安尼和米勒(1961提出的“股利无关论”;后者则认为股利会对公司价值等产生较强的影响,主要包括股利重要论、信号传递理论、客户效应理论和所得税差异理论等。

关于股利理论,至今仍未有一个学术界广泛统一的解释,所以费雪∙布莱克将其称为“股利之谜”(Dividend Puzzle。

各种资本市场制度的创新与完善以及股权分置改革措施的实施,使得我国上市公司首次公开发行股票和再融资的速度和规模均大幅增加,公司业绩也有了较明显的提高。

上市公司现金股利政策影响因素的问卷调查报告综述摘要股利分配作为上市公司的核心财务政策之一，不仅受到利益各方的充分关注，还引起理论界的极大兴趣。

对中外股利分配问卷调査报告进行了回顾和总结，探讨上市公司管理层制定现金股利政策时考虑的因素，并针对我国上市公司现金股利分配的现状得出了一些启示。

关键词股利政策问卷调查现金股利在过去的50多年里，广大学者们已经开始从另一途径研究、学习上市公司管理层制定股利政策的真实行为。

他们已经从选取样本，收集数据，进行实证研究来支持或反对不同的股利理论，转变到向公司管理层发出调查问卷，研究他们制定股利政策考虑的因素是什么。

虽然发出去的问卷不是没有回复，就是一部分回复的意见不正确、有偏见，但是他们还是坚持着研究，通过寻找替代方法，即根据公司管理层向外宣告的股利分配方案，这一直接证据来推测管理层制定股利政策的动机，并对进行的问卷调查研究进行补充。

1上市公司制定现金股利政策考虑因素的问卷调查在美国，关于公司股利分配政策的经典研究中，Lintner (1956)通过实证研究发现，公司一般会保持一个长期的目标股利支付率，从而使公司在一段时间内维持股利支付的稳定。

因此，公司的股利变化与长期的可持续的收益水平是一致的。

公司管理层相当重视股利水平的变化，只有管理层确信公司收益水平的提高能够支付长期增加的股利时才会增发股利，否则，不会增发股利。

同时，管理层也不会轻易地削减股利，除非不利的环境因素很可能在一段时间内持续影响公司的经营活动。

Lintner的这些观点已经有了股利信号传递的涵义。

在这些经验证据的基础上，Lintnei•设计了一个“部分调整模型”来描述公司管理层的股利政策的决策过程，此模型对每年股利水平变化的解释能力达到了 85%。

Lintner 的观点受到了包括 Brittain (1964, 1966)与 Fama 和Babiak (1968)等在内的大量研究的支持与肯定。

Benartzi et al. (1997，P1032)总结到，“…Lintner的股利支付模型对公司股利政策的制定过程仍然具有最好的解释能力。

股利政策影响因素研究综述作者：李宝芬来源：《财会学习》 2018年第1期摘要：本文对国内外相关文献进行梳理，发现在股利政策影响因素的选择上，仅局限于企业内部特征或外部宏观环境因素的某个单一方面，而较少考虑企业内外部因素的综合影响。

股利分配政策研究视角的选择上，本章首先讨论了企业内部特征因素的相关研究，其次对政府监管的相关文献进行描述，最后对股利政策影响因素的相关文献做出述评。

关键词：代理理论；生命周期理论；政府监管一、企业内部特征对股利政策的影响（一）代理成本观点Michael Rozeff（1986）为代表的代理成本派指出，代理成本也是公司股利政策的重要影响因素，高股利政策可以通过减少企业的剩余现金流量来降低管理者的代理成本。

Jensen （1986）从自由现金流控制权争夺的角度对股利代理成本理论进行了研究，他认为企业管理经营者与股东之间收益的来源不同，故经营者与股东之间存在着经济利益的冲突，现金股利的支付与留存之间存在严重不一致，对股东股利的支付会相应减少企业管理人员可控制的现金流，使企业管理者股利支付意愿降低。

认为现金股利是缓解公司代理冲突、降低代理成本的一种治理机制。

高超（2003）通过实证分析的结果，证实了股利政策代理理论在我国创业板上市公司具有一定的适用性。

结论证明代理成本小、公司治理好的上市公司倾向于派发较多的现金股利，降低公司多余的自由现金流，以进一步降低公司的代理成本，更好的保证股东的利益。

徐福寿、徐龙炳（2015）从股东之间及股东与企业经理人之间的两类代理问题的角度，证明企业分配股利可以有效降低企业这两类代理问题的出现，股利政策作为有效缓解企业代理问题的工具。

罗琦、吴哲栋（2016）在公司股权结构集中的情况下，公司代理问题主要存在于控股股东与中小股东之间，控股股东的持股比例决定了代理问题的严重程度，所以应从控股股东与中小股东之间的利益冲突的角度研究其对股利政策的影响。

（二）资本结构观点至今学术界对资本结构影响因素的研究主要分为股权结构及负债结构：（1）股权结构的研究：Jensen、Meckling（1986）通过将代理理论、财产权理论和财务理论三个角度出发，对上述观点进行整合，得出了新的结论，他认为企业所有权及控制权的分离是产生代理成本理論的根源。