关于推进我市企业债券发行工作的建议
--------------------------------------------------------------------------------
【来源】：仙桃市发展和改革委员会【时间】：2011-8-23 【浏览次数】：428
第1期
仙桃市发展和改革委员会二○一一年三月十五日
编者按：企业债券是企业通过资本市场进行直接融资的重要融资工具。对融资企业来讲，相对于银行贷款而言，发行企业债券具有融资规模大、融资成本低、使用期限长等特点，可为企业改善融资结构、分散融资风险、加快投资项目建设、提升企业形象和市场竞争力等提供有效支撑。2011年，国家宏观政策的基本取向定为“积极稳健、审慎灵活”，财政、货币政策基调由“双松”向“一松一稳”转变，银行信贷规模不可能大幅增长。在这样宏观政策背景下，要支持经济建设、保持投资增长就必须切实拓宽企业融资渠道，而企业债券融资正好将国家货币政策和财政政策进行了良好的结合。围绕推进我市企业债券发行工作，我们做了一些调研，并形成《关于推进我市企业债券发行工作的建议》，供领导决策参考。
关于推进我市企业债券发行工作的建议
一、企业债券发行相关政策
1、企业债券发行应符合的条件
①净资产。股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。净资产在12.5亿元以上大型企业和融资平台可单独发行企业债券融资。对达到发债基本条件，有发债意向的优质中小企业，因净资产规模小，承销商不愿单独发债的，可以按“统一冠名、统一申报、统一利率、统一担保、统一评级、统一发行、分别负债”的方式，组织优质中小企业集合发行规模在2亿元以上的企业债券。
②发行额度。累计债券余额不超过企业净资产的40%。
③净利润。最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年利息。
④资金投向。筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资、收购产权（股权）的项目，累计发行额不超过该项目总投资的60%。用于调
整债务结构的，不受该比例限制，但应提供银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。
另外，债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。最近三年没有重大违法违规行为。
对地方政府投融资平台公司（指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等设立，从事政府指定或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营，拥有独立法人资格的经济实体）发债门槛提高，即偿债资金来源70%以上必须来自公司自身权益。对公司公益性经营收入比重超过30%以上，并且当地政府负债水平超过100%的，发行企业债券不予受理，不得以财政性资金、行政事业单位等国有资产担保或增信等。
2、企业债券发行办理程序
发债企业与中介组织衔接后，按申请材料目录及其规定格式，向市州发改委提出债券发行申请→市州发改委初审后，向省发改委转报申请→省发改委统一审核后，集中向国家发改委提出申请→国家发改委对申请材料进行审核，符合条件且材料齐全直接予以核准（申请材料不足或需补充材料的，及时向发行人和主承销商提出反馈意见。）→省发改委转发国家发改委关于债券核准批复的文件，并对市州发改委、发行人、承销商提出具体要求→承销商按照规定时间和要求发行债券。
企业需要做的工作是衔接主承销商，并提供基础资料，由承销商策划准备材料。财务审计、资信评级、法律咨询、抵押评估等可以由承销商衔接，也可以由发债企业自行联系。
3、企业债券的比较优势
与银行贷款等间接融资方式相比，企业债券具有以下优势：
①规模优势：筹集资金规模大，能在短期内迅速筹集巨额资金。现阶段企业债券获批的额度通常较大，大多超过5亿元人民币，现金流量稳定且投资项目好的企业，能获得更大的发债额度。
②成本优势：利率低、发行费用低。企业债券融资是国内融资成本较低的途径之一。据计算，以10年期的债券为例，成本平均比银行贷款低1.5—2个百分点；在付息方式方面，企业发行债券后，一般一年付息一次，也可到期一次还本付息。银行贷款则一般要求按季付息；在成本稳定性方面，企业发行债券的成本固定，而银行贷款的成本是随利率的浮动而变动的。
③使用优势：满足企业不同需求。企业债券期限比较灵活，超长期可达到15－30年。而银行贷款的期限需由企业和银行协商确定,一般最长5年。同时企业债券根据企业需要还可加入多种期权设计，灵活多样的设计可以满足企业不同的融资需求，既可用于项目建设，也可用于调整债务结构，甚至于资产并购。
④稳定优势：优化财务结构。企业债券按固定期限一次偿还本金，在借款期内不会大幅增加
现金流出，更有利于企业对资金进行筹划安排。而且，由于债券的持有者仅享受债券的利息所得，不参与企业的经营管理，因此不会对企业的控制权造成威胁。发行债券基本不涉及发行人内部管理结构和运行模式调整问题，不必对现有项目建设和管理方式进行重组。
⑤形象优势：可有效提升企业市场形象。企业债券每日在银行间市场中进行交易，投资者众多，市场影响力大。企业债券的成功发行有助于提高企业的知名度与美誉度，是企业进军资本市场，树立资本市场良好形象的有效途径。
4、企业债券发行费用构成
发行企业债券成本包括利息支出和发行费用两部分，其中利息支出由发行利率决定，是发行成本的主要组成部分。发行利率以市场询价方式确定，企业获得评级越高，利率会越低，这需要与承销商协商最后确定。近几年省内发行的几只企业债券利率见表1
表1：近几年省内发行的几只企业债券利率
发行时间
债券名称
发行人
发行规模
（亿元）
发行利率
（%）
主体/
债券评级
05/12/26
05武汉城投债
武汉城市建设投资开发集团有限公司
10
4.70
AAA
06/05/22
06鄂能债
湖北省能源集团有限公司
10
4.05
AAA
07/06/27
