● 09年全年，我国建筑企业完成总产值7.68万亿元，同比增长
23.81%。建筑行业自2003年以来始终处于较快增长的状态，年
平均增长率保持在15%以上，并由于其特殊的行业性质呈现出经济繁荣时迅猛发展，经济衰退时稳健保底的特点。 ● 建筑业2008年显著跑赢大盘，2009年显著跑输大盘，2010年存在板块轮动机会。 ● 建筑业是周期性与防御性并存的行业，投资策略可参考进可攻，退可守。 ● 在国民经济发展的三架马车投资、消费、出口中，尤以固定资产
投资对建筑业影响最为直接和突出。可以说固定资产投资规模是
建筑业发展的生命线。
● “十二五”期间全社会固定资产投资结构与重点调整会对建筑业
发展产生影响；但城镇化的高速进行又会促进建筑业增长。
● 总的来说，依靠中国经济的复苏与庞大财政刺激计划的支持未来
3年建筑业仍将保持高速发展的势头，但由于此类信息已为市场
所反应所以如无新的重大利好消息出现，建筑业上市公司将不会
有惊人的市场表现，但其作为市场稳定剂的作用仍不容忽视。
建筑业指数：1447.8
收盘日期：10月29日
2009年行业基本信息:
行业总产值：
76807.74亿元人民币
行业总收入：
981,800,236,199.47元人民币
行业总利润：
37,182,499,713.3元人民币 目录
一、 建筑业前三年发展回顾 ............................................................................................................. 错误!未定义书签。
（一）整个股票市场建筑行业的产值构成情况…………………………………………………………………...错误!未定义书
（二）建筑业持续快速增长 ............................................................................................................. 错误!未定义书签。
（三）建筑行业上市公司收入与利润增长 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
（四）建筑业2008年跑赢大盘，2009年大幅跑输大盘，2010年存在板块轮动机会 .............. 错误!未定义书签。
（五）建筑业投资模式：进可攻，退可守——周期性与防御性并存.......................................... 错误!未定义书签。
（六）用更长远的眼光看待建筑业的发展 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
二、 建筑业整体财务指标分析 ............................................................................................................... 错误!未定义书签。
（一）偿债能力分析 ......................................................................................................................... 错误!未定义书签。
（二）营运能力分析 ......................................................................................................................... 错误!未定义书签。
（三）盈利能力分析 ......................................................................................................................... 错误!未定义书签。
（四）成长能力分析 ......................................................................................................................... 错误!未定义书签。
三、建筑行业非财务影响因素 ............................................................................................................. 错误!未定义书签。
（一）宏观经济政策对建筑业发展的影响 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
1、固定资产投资对建筑业影响 ............................................................................................... 错误!未定义书签。
（1）、固定资产投资与建筑业发展趋势 ................................................................................. 错误!未定义书签。
（2）、全社会固定资产投资构成 ............................................................................................. 错误!未定义书签。
2、经济周期对建筑业的影响 ................................................................................................... 错误!未定义书签。
3、利率水平变动对建筑业的影响 ........................................................................................... 错误!未定义书签。
（二）市场服务需求对建筑业的影响 ........................................................................................... 错误!未定义书签。
（三）从业人员素质对建筑业的影响 ............................................................................................. 错误!未定义书签。
（四）技术进步对建筑业的影响 ..................................................................................................... 错误!未定义书签。
1、技术现状 ............................................................................................................................... 错误!未定义书签。
（五）其他产业对建筑业发展的联系和影响 ................................................................................. 错误!未定义书签。
1、上游行业发展情况 ............................................................................................................... 错误!未定义书签。
2、下游行业发展情况 ............................................................................................................... 错误!未定义书签。
四、对建筑业未来的走势预期 ................................................................................................................. 错误!未定义书签。
（一）“十二五”时期全社会固定资产投资结构与重点对建筑业发展的影响 .............................. 错误!未定义书签。
（二）未来三年轨道交通建设进入快速发展期 ............................................................................. 错误!未定义书签。
（三）城镇化与城市化发展伴随建筑行业成长 ............................................................................. 错误!未定义书签。
一、建筑业前三年发展回顾
（一）整个股票市场建筑行业的产值构成情况
按照建筑业总产值衡量，房屋建筑在整个建筑业种占比高达60%，是整个建筑业的核心，而包含铁路、公路、港口等基础设施在内的土木工程占比尚不足30%。同时，与铁路、港口建设市场相对垄断不同，房屋建筑市场相对分散，行业龙头中国建筑市场份额仅为3%，仍有较大提升空间。
图表1：建筑业产值分布
资料来源：CSMAR数据库，中金公司研究所
受各自下游行业不同投资增长趋势拉动，建筑行业板块内分化特征显著：
房屋建筑：这一板块主要受房地产市场发展情况的影响，随着我国城镇化水平的提高，这一建筑子板块将长期保持高速增长，但增长速度会随着经济发展状况的好坏而波动。
交通基础建设：我国不同区域的经济增长方式不同，东部地区发展更多依赖于贸易出口和外资，而中西部地区明显存在较强的“路径依存”约束。为解决这一问题需大力发展各种交通等基础设施，目前我国的交通基础设施建设主要由政府主导，在“四万亿”刺激计划中铁路、公路等基础设施投资成为发展的重点，这是未来几年此子板块的发展保障。
