册【P45】5、若市场资产组合的期望收益率为11%，无风险利率为5%。三种股票的预期收益率和β值如图变所示
要求：若上表语气无误，
低估？
解：根据资本资产定价模型，各股票的预期收益率为
公司的市场价值=2976.19+0=2976.19（万元）
加权平均资本成本率=12.6%
○2债券市场价值为500万元时
股票市场价值=[（500-500*7%）*（1-25%）]/13.8%=2527.17（万元）
公司的市场价值=2527.17+500=3027.17（万元）
债券的权数=500/3027.17=16.52%，股票的权数=2527.17/3027.17=83.48%
加权平均资本成本率=7%*（1-25%）*16.25%+13.8%*83.48%=12.39%
○3债券市场价值为800万元时
股票市场价值=[（500-800*8%）*（1-25%）]/15%=2180（万元）
公司的市场价值=2180+800=2980（万元）
债券的权数=800/2980=26.85%，股票的权数=2180/2980=73.15%
加权平均资本成本率=8%*（1-25%）*26.85%+15%*73.15%=12.58%
○
4债券市场价值为1000万元时 股票市场价值=[（500-1000*9%）*（1-25%）]/15.6%=1971.15（万元）
公司的市场价值=1917.15+1000=2971.15（万元）
债券的权数=1000/2971.15=33.66%，股票的权数=1971.15/2971.15=66.34%
加权平均资本成本率=9%*（1-25%）*33.66%+15.6%*66.34%=12.62%
（2）由上述就计算结果可以看出：在债务为500万元时，公司的市场价值最大，加权平均资本成本率最低，因此，债务为500万元的资本结构为最佳资本结构，其加权资本成本是12.39%。
书【P198】2、B 公司无优先股。2008年营业收入为1500万元，息税前利润为450万元，利
)
6%12.63%400+=200010
=(5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210
=9.65% 【P198】3、C 公司目前长期资金市场价值为1000万元，其中债券400万元，年利率为12%，普通股600万元（60万股，每股市价为10元）。现拟追加筹资300万元，有两种筹资方案：
（1）增发30万股普通股，每股发行价格为10元；（2）平价发行300万元长期债券，年利率为14%。公司所得税税率为25%。试计算两种筹资方式的每股利润无差别点。如果预计息税前利润为150万元，那么应当选择哪种筹资方案？若预计息税前利润为200万元呢？ 解：（1）设每股利润无差别点为EBIT0，那么
00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-= EBIT0=174（万元）
（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。如果为200万元，则应当选择第二个方案，也即借款方案。
册【P224】1、某公司流动资产由速动资产和存货组成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转次数为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按照360计算。要求（1）计算公司流动负债年末余额（2分）
（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（4分）
（3）计算该公司的年销货成本（2分）
（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽落不计，计算该公司的应收账款周转期。（2分）
（2）正常增长期的股利现值P3=D4/（R-g ）=D3*（1+g ）/（R-g ）
=3.456/1.12/（0.15-0.12）=129.02（元） 现值=P3*（P/F,15%,3）=129.02*0.658=84.90（元）
（3）股票的内在价值P0=6.539+84.9=91.44（元）
册【P28】1、某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%.企业的资金成本率为10%。
部分资金时间价值系数如下：
要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：①净资产收益率；②总资产净利率；③主营业务净利率；④总资产周转率；⑤权益乘数。
（2）用文字列出净资产收益率与上述各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。
解：（1）①净资产收益率=净利润/平均所有者权益
②总资产净利率=净利润/平均总资产
③主营业务净利率=净利润/主营业务收入净额
④总资产周转率=主营业务收入净额/平均总资产
⑤权益乘数=平均总资产/平均所有者权益
）
（4）计算外部融资需求
外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益
=3000-977.5-（800+200+380+200）=442.5
2、某固定资产项目需要在建设起点一次投入资本210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资本30万元。预计该固定资产投产后，是企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资产于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%，
要求：（1）计算该项目各年的现金净流量。
（2）计算该项目的净现值。
（1）项目各年的现金净流量：固定资产折旧=（210-10）/5=40（万元）
建设起点投资的净现金流量：NCF0=-210 （万元）
