基于股票估值方法的上市公司投资价值分析——以海澜之家为例

投 资者 和管 理层 所采 用 。本 文 以服装 行业 领先 品 牌
２ 股 票估 值 方 法 概 述
２ ． １ 绝 对估 值法
公 司海澜 之 家为 例 ， 运 用 绝 对 估 值 法 中的 每股 收益 折现 法 ， 以及 相对 估值 法对 公 司股 票价 值进 行估 计 ， 进 而 分析 海澜 之 家投 资 价值 ， 借 此 说 明估 值 方 法 在 投 资分 析 中 的运用 ， 有 助 于 投 资者 和 管理 层 对 其 他
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负债 ） ） × ２ ６ ％。
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３ 海 澜 之家 公 司简 介
海 澜之 家 是 一 家专 注 男 装 销 售 的大 规 模 公 司 ，
（ ４ ） 每股 收益 。每 股 收益 一净 利 润／ 股本。
４ ． ２ 资 产 负债 表
现金 等 （ １ ） 货 币资金 ＝现金流 量 表 的期末∞ 现金∞ 及
司价值 ， 再 除 以公 司股本 得 出股票 内在 价值 。
２ ． ２ 相对 估值 法
３ ０年 来 中 国证 券 市场 每个 发 展 阶段 的状 况 ， 指 出 我
国证 券市 场 发展 应 当 注 重 多元 化 投 资 、 完善 的市 场 约束 机制 和 法律 体系 ， 以及 衍 生 品市场 的发 展Ｉ － ¨。 有关 股票 估值 方 法 的研 究 。黄 鹭 苇随 机抽 取上
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１ ２ ６ ・
景 德 填 学 晓 学报
２ ０ １ ７年 第 ３期
的平 均 市盈率 与 目标 公 司 当期 每 股 收 益 的 乘 积wenku.baidu.com， 市
费用 ：（ 利润 总 额 一（ 递延 所得 税 资产 一递 延 所得 税
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净率 法 与市盈 率法 步骤 一致 ， 在 此 不再赘 述 。
作 者 简介 ： 王
模研 究工作 。
璨（ １ ９ ９ ６ ～） 女， 安 徽 合 肥人 。 安 徽 财 经 大 学会 计 学 院 ， ２ ０ １ ４级 本 科 生 ， 财务管理专业 。
通讯 作者 ： 朱家明（ １ ９ ７ ３ ～） ， 男， 安 徽 泗 县 人 。副 教 授 ， 硕士 ， 安 徽 财 经 大 学 数 学建 模 实验 室 主 任 ， 从 事 应 用 数 学 与 数 学 建
关键 词 ： 股票估值； 投资价值； 分析
中 图分类 号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９
文 献标 志码 ： Ａ
文章 编 号 ： ２ ０ ９ ５ －９ ６ ９ ９ （ ２ ０ １ ７ ） ０ ３ －０ １ ２ ５ －０ ４
０ 引言
至 ２ ０ １ ６年 年底 ， 我 国上 市公 司 已达 到 ３ ２ ５ ６ 家，
交所 ３ Ｏ只概念 股作 为样 本 ， 对绝 对估 值法 以及 相对 估 值 法进行 实证 研 究 并 得 出结 论 ， 认 为 中期估 值 可
以采用 现金 流量 贴 现法 ， 而对 于 短期估值 ， 市盈率 法 更 加合 适 ］ 。
投 资对 象数 量不 断上 增 使得 上市 公 司投 资价值 分 析 的作 用 日益 凸显 ， 公 司股 票 估 值 方 法 也 逐 渐被 广 大
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主 营业务 在原 有 高档 西 服 、 职业 服 的生 产 和销 售 业 务 基础 上增加 品牌服装 的经 营 ， 包括 品牌管 理 、 供应 链管 理 和 营 销 网络 管 理 等业 务 。于 ２ ０ １ ４年 ４月 在
摘 要 ： 本文以服装业上市公司海澜之 家为例， 采取绝对估值法、 相对估值法对该公司股票价值进行估
计， 实证 分 析 如 何 使 用 股 票 估 值 方 法 分析 上 市 公 司的 投 资价 值 ， 帮 助 投 资 者 运 用合 理 估 值 技 术 预 估 其 他
上 市公 司 的股 票 价 值 ， 减 少投 资 失误 ， 帮 助 企 业 管理 层 制 定 公 司发 展 战 略 。
第３ ２卷 第 ３期
２ ０ １ ７年 ６ 月
景 德 填 学 院学 报
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｊ ｉ ｎ ｇ Ｄｅ Ｚ ｈ ｅ ｎ Ｕｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ
Ｖｏ １ ． ３ ２ Ｎｏ ． ３ Ｊ ｕ ｎ ． ２ ０ １ ７
基 于股 票估 值 方 法 的上 市 公 司投 资价 值 分 析
相对 估值 方 法种 类众 多 、 较为 简单 ， 适合 市场 价
值较 低 的公 司 。该 方法 主要 包 括 市 盈 率 法 、 市 净 率
法 等 。市 盈率 法下 ， 股 价 为 同行 业 具 有 可 比性 公 司
① 收 稿 日期 ： ２ ０ １ ６ —１ ２ —２ ０
基 金 项 目： 国 家 自然 科 学 基 金 资助 项 目（ １ １ ３ ０ １ ０ ０ １ ）
测 公 司价 值 ， 制 定 下一 步管 理 战略 。
图 １ 绝 对 估 值 法 榧 架 圈
１ 文 献 综 述
有关 证 券 市 场 发 展 的 研 究 。余 丽 霞 回 顾 了 近
绝 对 估 值 法 中被 常 用 的是 现 金 流 贴 现 定 价 模
型， 通 过将 预测 的企 业 未 来 现 金 流 折 现 计算 得 到 公
公 司进 行 估值 ， 选 择最 优投 资对 象 或投 资组 合 ， 以及 协 助企 业 管理 层通 过关 注公 司 股票 价格 的变 化来 预
绝对 估 值法 主要 分类及 内容如 图 １ 。
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以海 澜 之 家为 例
王 璨 ～ ， 王 艳 丽 ， 朱 家 明
（ ａ ． 安徽 财经大 学 会 计 学院 ， 安徽 蚌 埠 ２ ３ ３ ０ ３ ０ ； ｂ ． 安徽 财 经大 学 经济 学院 ， 安徽 蚌埠 ２ ３ ３ ０ ３ ０
Ｃ ． 安 徽 财 经 大 学 数 学 建 模 实验 室 ， 安 徽 蚌 埠 ２ ３ ３ ０ ３ ０ ）