第7章投资项目的财务评价
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——为项目进行资金筹措和使用的安排
3.为协调企业和国家利益提供依据
对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财 务评价）效果不理想的项目，
通过： （1） “再设计” （2）寻找经济调节方式、幅度 达到宏、微关观利益的统一。
二.财务评价的内容
1.财务预测和资金规划 2.计算和分析财务效果 3.不确定性分析 4.作出财务评价结论
1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的 2）使用寿命超过一个会计年度
(2)关于固定资产其他费用
包括：建设用地费（土地征用、迁移补偿、土地使用权 出让年金等）建设单位管理费、可行性研究费、研究试验 费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施 费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、联合试运 转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施及绿化费 等。
合理安排时间， 就等于节约时间。
——培根
书山有路勤为径
天津师范大学经济学院
董智勇
第7章
投资项目的
财务评价
第一节 财务评价概述
一.财务评价的概念 （一）涵义
财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分 析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务 报表，计算评价指标，考察项目的的盈利能力、偿债 能力和财务生存能力等，判断项目的财务可行性，明 确项目对财务主体的价值和对投资者的贡献，为投资 决策、融资决策以及银行审贷提供依据。
①项目（方案）本身的盈利能力（融资前）； 考察：A.财务可行性； B.方案的优劣（初步决策）；
②项目在融资条件下（融资息税后）的盈利能力； 考察：A融资方案合理性（融资决策） B最终决策
（2）项目的偿债能力； （3）项目的生存能力； （4）项目的利润与利润分配情况；
(5) 各投资方的盈利能力。
2.为企业制定资金规划
但简化为：
（1）建设期：较长的建设期不考虑通货膨胀； 较短的建设期以预留涨价预备费的形式考虑。
（2）运营期：一般使用预测到运营期初的价格，以后各年 采用不变价格（不考虑通货膨胀）
但应对物价总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析
4.一般定价方法
（1）价格比较稳定的可参考国际同类产品进口价。
出厂价
目标市场
销售税金及附加 所得税
一.费用——现金流出 （一）投资（参见案例报表1）
建筑工程费
工程费用 设备购置费
建设投资
固定资产Байду номын сангаас资
安装工程费
固定资产其他费用
无形资产投资
其他资产投资
总投资 建设期利息
预备费
基本预备费
流动资金投资
涨价预备费
图7-4 工业项目总投资构成（P142）
1.固定资产投资 (1)固定资产指同时具有下列特征的有形资产：
辅助报表
基础报表
1.总投资估算表 2.建设投资估算表 3.流动资金估算表 4.项目总投资使用计划与资
金筹措表 5.营业收入、营业税金及附
加和增值税估算表 6.总成本估算表
1.外购原材料费 2.外购燃料和动力费估算表 3.固定资产折旧费估算表 4.无形资产和其他资产摊销
估算表 5.工资及福利费估算表
响。
（二）汇率
应当采用国家适时公布的外汇牌价（预测到 建设期初）
（三）项目的计算期
一般为项目寿命期。但不宜过长（价格不易 估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适 当延长。
第二节 项目现金流量的构成
工业项目现金流量组成示意图
销售收入 现金流入 回收固定资产余值
回收流动资金
总投资 现金流出 经营成本
基本报表
1项目投资现金流量表——融资前盈利能力分析 2项目资本金现金流量表——融资后盈利能力分析 3投资各方现金流量表——投资方盈利能力分析 4.利润与利润分配表——项目利润和利润状况分析 5.财务计划现金流量表——项目生存能力分析 6.资产负债表——项目偿债能力（三率）分析 7借款还本付息计划表——偿债能力（2个备付率）分析
4.预备费
是为了防止出现投资资金缺口而预留的资金。 （1）基本预备费是为难以预料的工程费用和其他 费用预留的费用。
基本预备费 =固定资产投资（工程费用+其他费用）×预备费率
（2）涨价预备费指考虑项目建设期内工程费用
部分物价上涨而预留出来的投资费用
5.建设期利息
指建设投资中的长期负债部分，在建设期应当支付 的利息（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。
（二）两种财务评价
影响投资项目经济效果的因素来自以下两个方面：
1．由项目方案本身的特性所决定的因素──项目本身的技
术方案、规模、市场条件等一经决定，项目的投资、产 量、成本、价格等也就得以确定，它们是是影响项目经 济效果的主要因素。
2.由融资方案（条件）决定的因素──项目资金的来源及
构成比例、借贷资金的偿还方式，它们影响项目的现金 流,因此而影响项目的经济效果,
(3)固定资产原值=固定资产投资+预备费+建设期利息
2.无形资产投资
指企业长期使用，为企业提供某些权利、利益，但不具 备事物形态的资产（专利权、非专利技术、商标权、版权、 土地使用权、商誉等）。
3．其他资产（递延）投资
指集中在项目筹建期间发生,先作为待摊费归集，在生 产经营后摊销的各项费用。
主要指除生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业项目 的开荒费等。
三.财务评价的价格、汇率和计算期
（一）价格
1.采用以市场价格体系为基础的预测价格
2.影响市场价格变动的因素 （1）相对价格变动因素（政策、供求关系、生产率变化） （2）商品和服务价格总体上涨——inflation（需求拉动
论、成本推动论、过分就业论、过多货币发行论 ）
3.对市场价格变动的简化处理 原则上两类因素都要考虑
国际进口价
运费、贸易费 （终点价） 运费、贸易费
基本相当或略低
（2）价格频繁变动的可以变动价格预测 但应由权威和咨询机构认定
（成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项考虑，不 应当同一个上升率）。
5.如果 f 能够比较可靠地预测，投入屋、产出物以同一f上涨， 则采用的财务基准收益率中，也应当包含前述inflation的影
分两步走
1.融资前分析
融资前财务效果评价
（排除融资条件影响）
考察项目方案本身 的可行性
2融资后分析
融资后财务效果评价
（考虑融资条件影响）
考察项目在融资条件下 的合理性
（盈利能力、偿债能力、 财务生存能力等）
进行方案比选 初步决策
比选融资方案 进行融资决策和最终决策
(三）财务评价的作用：
1.考察和了解以下内容： （1）项目的盈利能力
3.为协调企业和国家利益提供依据
对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财 务评价）效果不理想的项目，
通过： （1） “再设计” （2）寻找经济调节方式、幅度 达到宏、微关观利益的统一。
二.财务评价的内容
1.财务预测和资金规划 2.计算和分析财务效果 3.不确定性分析 4.作出财务评价结论
1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的 2）使用寿命超过一个会计年度
(2)关于固定资产其他费用
包括：建设用地费（土地征用、迁移补偿、土地使用权 出让年金等）建设单位管理费、可行性研究费、研究试验 费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施 费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、联合试运 转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施及绿化费 等。
合理安排时间， 就等于节约时间。
——培根
书山有路勤为径
天津师范大学经济学院
董智勇
第7章
投资项目的
财务评价
第一节 财务评价概述
一.财务评价的概念 （一）涵义
财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分 析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务 报表，计算评价指标，考察项目的的盈利能力、偿债 能力和财务生存能力等，判断项目的财务可行性，明 确项目对财务主体的价值和对投资者的贡献，为投资 决策、融资决策以及银行审贷提供依据。
①项目（方案）本身的盈利能力（融资前）； 考察：A.财务可行性； B.方案的优劣（初步决策）；
②项目在融资条件下（融资息税后）的盈利能力； 考察：A融资方案合理性（融资决策） B最终决策
（2）项目的偿债能力； （3）项目的生存能力； （4）项目的利润与利润分配情况；
(5) 各投资方的盈利能力。
2.为企业制定资金规划
但简化为：
（1）建设期：较长的建设期不考虑通货膨胀； 较短的建设期以预留涨价预备费的形式考虑。
（2）运营期：一般使用预测到运营期初的价格，以后各年 采用不变价格（不考虑通货膨胀）
但应对物价总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析
4.一般定价方法
（1）价格比较稳定的可参考国际同类产品进口价。
出厂价
目标市场
销售税金及附加 所得税
一.费用——现金流出 （一）投资（参见案例报表1）
建筑工程费
工程费用 设备购置费
建设投资
固定资产Байду номын сангаас资
安装工程费
固定资产其他费用
无形资产投资
其他资产投资
总投资 建设期利息
预备费
基本预备费
流动资金投资
涨价预备费
图7-4 工业项目总投资构成（P142）
1.固定资产投资 (1)固定资产指同时具有下列特征的有形资产：
辅助报表
基础报表
1.总投资估算表 2.建设投资估算表 3.流动资金估算表 4.项目总投资使用计划与资
金筹措表 5.营业收入、营业税金及附
加和增值税估算表 6.总成本估算表
1.外购原材料费 2.外购燃料和动力费估算表 3.固定资产折旧费估算表 4.无形资产和其他资产摊销
估算表 5.工资及福利费估算表
响。
（二）汇率
应当采用国家适时公布的外汇牌价（预测到 建设期初）
（三）项目的计算期
一般为项目寿命期。但不宜过长（价格不易 估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适 当延长。
第二节 项目现金流量的构成
工业项目现金流量组成示意图
销售收入 现金流入 回收固定资产余值
回收流动资金
总投资 现金流出 经营成本
基本报表
1项目投资现金流量表——融资前盈利能力分析 2项目资本金现金流量表——融资后盈利能力分析 3投资各方现金流量表——投资方盈利能力分析 4.利润与利润分配表——项目利润和利润状况分析 5.财务计划现金流量表——项目生存能力分析 6.资产负债表——项目偿债能力（三率）分析 7借款还本付息计划表——偿债能力（2个备付率）分析
4.预备费
是为了防止出现投资资金缺口而预留的资金。 （1）基本预备费是为难以预料的工程费用和其他 费用预留的费用。
基本预备费 =固定资产投资（工程费用+其他费用）×预备费率
（2）涨价预备费指考虑项目建设期内工程费用
部分物价上涨而预留出来的投资费用
5.建设期利息
指建设投资中的长期负债部分，在建设期应当支付 的利息（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。
（二）两种财务评价
影响投资项目经济效果的因素来自以下两个方面：
1．由项目方案本身的特性所决定的因素──项目本身的技
术方案、规模、市场条件等一经决定，项目的投资、产 量、成本、价格等也就得以确定，它们是是影响项目经 济效果的主要因素。
2.由融资方案（条件）决定的因素──项目资金的来源及
构成比例、借贷资金的偿还方式，它们影响项目的现金 流,因此而影响项目的经济效果,
(3)固定资产原值=固定资产投资+预备费+建设期利息
2.无形资产投资
指企业长期使用，为企业提供某些权利、利益，但不具 备事物形态的资产（专利权、非专利技术、商标权、版权、 土地使用权、商誉等）。
3．其他资产（递延）投资
指集中在项目筹建期间发生,先作为待摊费归集，在生 产经营后摊销的各项费用。
主要指除生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业项目 的开荒费等。
三.财务评价的价格、汇率和计算期
（一）价格
1.采用以市场价格体系为基础的预测价格
2.影响市场价格变动的因素 （1）相对价格变动因素（政策、供求关系、生产率变化） （2）商品和服务价格总体上涨——inflation（需求拉动
论、成本推动论、过分就业论、过多货币发行论 ）
3.对市场价格变动的简化处理 原则上两类因素都要考虑
国际进口价
运费、贸易费 （终点价） 运费、贸易费
基本相当或略低
（2）价格频繁变动的可以变动价格预测 但应由权威和咨询机构认定
（成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项考虑，不 应当同一个上升率）。
5.如果 f 能够比较可靠地预测，投入屋、产出物以同一f上涨， 则采用的财务基准收益率中，也应当包含前述inflation的影
分两步走
1.融资前分析
融资前财务效果评价
（排除融资条件影响）
考察项目方案本身 的可行性
2融资后分析
融资后财务效果评价
（考虑融资条件影响）
考察项目在融资条件下 的合理性
（盈利能力、偿债能力、 财务生存能力等）
进行方案比选 初步决策
比选融资方案 进行融资决策和最终决策
(三）财务评价的作用：
1.考察和了解以下内容： （1）项目的盈利能力