企业信用风险评估模型
企业信用风险评估是构建社会信用体系的重要构成要素，也是企业信用风险管理的
核心环节。企业信用风险评估涉及四个基本的概念，即信用、信用风险、信用风险管理以及信用风险评估。本节重点为厘清基本概念，并介绍相关企业信用风险评估操作。
I —、企业信用风险评估概念
企业信用风险评估是对企业信用情况进行综合评定的过程，是利用各种评估方法，分析受评企业信用关系中的履约趋势、偿债能力、信用状况、可信程度并进行公正审查和评估的活动。
信用风险评估具体内容包括在收集企业历史样本数据的基础之上，运用数理统计方法与各种数学建模方法构建统计模型与数学模型，从而对信用主体的信用风险大小进行量化测度。
I 二、企业信用风险评估模型构建
(一）信用分析瘼型概述
在信用风险评估过程中所使用的工具——信用分析模型可以分为两类，预测性模型和管理性模型。预测性模型用于预测客户前景，衡量客户破产的可能性；管理性模型不具有预测性，它偏重于均衡地揭示和理解客户信息，从而衡量客户实力。
1.Z计分模型
Altman的Z计分模型是建立在单变量度量指标的比率水平和绝对水平基础上的多变量模型。这个模型能够较好地区分破产企业和非破产企业。在评级的对象濒临破产时，Z 计分模型就会呈现出这些企业与基础良好企业的不同财务比率和财务趋势。
2.巴萨利模型
巴萨利模型（Bathory模型）是以其发明者Alexander Bathory的名字命名的客户资信分析模型。此模型适用于所有的行业，不需要复杂的计算。其
主要的比率为税前利润/营运资本、股东权益/流动负债、有形资产净值/负债总额、营运资本/总资产。
Z计分模型和巴萨利模型均属于预测性模型。
3.营运资产分析模型
营运资产分析模型同巴萨利模型一样具有多种功能，其所需要的资料可以从一般的财务报表中直接取得。营运资产分析模型的分析过程分为两个基本的阶段：第一阶段是计算营运资产（working worth);第二阶段是资产负债表比率的计算。从评估值的计算公式中可以看出，营运资产分析模型流动比率越高越好，而资本结构比率越低越好。
营运资产分析模型是管理性模型，与预测性模型不同，它着重于流动性与资本结构比率的分析。由于净资产值中包含留存收益，因而营运资产分析可以反映企业的业绩。
□第三章企业征信业务
又因为该模型不需要精确的业绩资料，可以有效地适用于调整后的账目。通过营运资产和资产负债表比率的计算，确定了衡量企业规模大小的标准，并对资产负债表的评估方法进行了考察，可以确定适当的信用限额。
4.特征分析模型
特征分析模型采用特征分析技术对客户所有财务和非财务因素进行归纳分析；从客户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与客户信用状况相联系的若干特征，把它们编为几组，分别对这些因素评分并综合分析，最后得到一个较为全面的分析结果。
(二）企业信用风险评估模型构建①
1.预测性风险模型构建——Z计分模型
在应用该模型的过程中，不能生搬硬套，要区分不同的行业、个体企业的特性、企业信息的透明度等情况。一般来说，该模型可以分为三种形式，其中Zi为最基本的模型，适用于上市公司；Z2适用于非上市公司；z3适用于非制造企业。
Z, = l. 2X1 + 1.4X2+3. 3X3+0. 6X4+0. 999X5(3-1)
其中X1=(流动资产-流动负债）/资产总额x2=未分配利润/资产总额
x3=(利润总额-财务费用）/资产总额X4=权益市场值/负债总额x5=销售收人/总资产
Z2=0. 717XJ+0. 847X2+3. l07X3+0. 420X4+0. 998X5(3-2)
其中X1=(流动资产-流动负债）/资产总额x2=未分興利润/资产总额
x3=(利润总额+财务费用）/资产总额x4=所有者权益/负债总额x5 =主营业务收人净额/总资产
Z3 =6. 56X,+3. 26X2+6. 72X3 + 1. 05X4(3-3)
X,=(流动资产-流动负债）/资产总额x2 =未分配利润/资产总额
x3=(利润总额+折旧+摊销+利息支出）/资产总额X4=所有者权益/负债总
额判定标准：
Z,小于1.8,企业处于破产区；Z,大于 2. 99，企业处于安全区。
Z2小于 1.23,企业破产的可能性大；Z2大于 2.9时，.企业持续经营的可靠性越强，风险越小。
Z3小于 1.23,企业破产的风险很大；Z3大于 2. 9时，企业破产风险较小。
使用Z计分模型最主要的目的，就是判断企业是否可能破产，即如何界定破产的可能性。这就要根据企业的财务资料，看X,，X2，X3,…，乂?这些变量的情况，而在系数不变的情况下，变量就起到决定性的作用。
五、净利润724. 4>)90S. 09
根据表3-3和表3-4提供的资料，我们知道该企业不是上市公司，可以利用&模型对企业进行分析和判断。
所以选择公式为：Z2 = 0. 717X!+0. 847X2+3. 107X3+0. 420X4+0. 998X5 2006年的情况：
Xi=(流动资产-流动负债)/资产总额=(10 100.94-5 081.83) /14 499.21=0. 346 X2=未分配利润/资产总额=3 054. 91/14 499. 21 =0.211——
X3=(利润总额+财务费用)/资产总额=(1 081.33 + 132.48) /14 499.21=0. 084
X4=所有者权益/负债总额=9 417. 38/5 081.83 = 1.853
X5 =主营业务收人净额/总资产=13 117. 16/14 499.21=0. 905
代人公式计算，得到：
Z2=2. 369 2007年的情况：
Xj = (11 739.02-6 170. 70) /16 926. 53=0. 329
X2= 3 963/16 926. 53=0. 234
X3 = (1 355.36 + 167. 39) /16 926. 53 = 0. 090
X4= 10 755. 83/6 170.70 = 1.743
X5 = 16 380. 03/16 926. 53 二0. 968
Z2=2. 412
通过上面分析，发现xx制革有限公司2006年、2007年两年的经营情况基本正常。该
企业虽然没有处于破产风险区域之内，但还没有远离破产的可能性。所求出的两年的Z 值均处于 1.23 ~2. 9,其发展趋势是Z值越来越走强，表明该企业处于持续经营态势较好的情况。
根据案例分析可得出：
(1)Z计分模型只要企业的财务资料齐全且真实，即可判别其破产的可能性。
(2)在模型所运用的五个变量指标中，将总资产报酬放在特别重要的地位，它所占的比重超过其他四个变量指标之和，由此判断，年年亏损的企业，即
将破产。
(3)该模型使用起来比较方便，但它终究是引进的，是否适宜中国企业发展的现实，这就要求在使用时根据市场变化、行业特性、行业景气指数、行业
平均指标等对模型指标系数进行及时修正。
