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例题4.1：上海运往肯尼亚蒙巴萨港口“门锁”一批计100箱，每箱体积为20CMX30CMX40CM，毛重为25公斤。
当时燃油附加费为30％，蒙巴萨港口拥挤附加费为10％。
门锁属于小五金类，计收标准是W/M，等级为10级，基本运费为每运费吨443.00港元,试计算应付运费多少?解:(1)先分清该批货物是按重量(W)收费还是按体积(M)收费，求出积载系数，本题按重量计算运费。
（2）公式：运费＝基本运费率（1＋附加费率）X计费重量（3）算出该批商品的总重量为：25公斤X100＝2500公斤2500公斤÷1000公斤/吨=2.5吨(4)443(1+30%+10%)X2.5=1550.50(港元)答:应付总运费1550.50港元。
案例4.2：我某公司与南美商人按CIF条件达成一笔花生酥糖交易，我方在规定时间内将货物装上直驶目的港的班轮，由于货轮陈旧，船速太慢且沿途到处揽活，结果航行4个月才到达目的港。
花生酥糖因受热时间过长，全部软化，难以销售。
外商就此向我方提出索赔。
案例4.3：2003年7月19日，原告A公司与被告B货运公司签订一份货物运输合同，约定：B货运公司将A公司的国际销售合同金额40000美元的货物从A公司某基地仓库运至目的港汉堡，允许转船和分批装运，收货人凭指示，运费从仓库装完拒即开始计算，货物装船后支付运费。
10月17日，C分公司受B货运公司的委托，派汽车将已装入货柜的货物从原告A公司仓库运至装运港，但装载货柜的车在途中坠入河里，所装货物全部报废。
此事故造成的原因是驾驶员未遵守交通规则，超车避闪不及，司机应承担全部责任。
事故发生后，A公司与B公司协商解决货损赔偿40000美元事宜。
但B公司辩称，实际装运货物并造成货损的是C分公司及其雇员，B 公司仅是货运代理人，并非实际承运人，不应承担责任。
A公司遂诉至法院，要求赔偿40000美元。
试分析法院会支持A公司的诉讼请求吗？案例4.4：中国某外贸公司（卖方）曾在广州秋交会上与英国某商人（买方）按CIF伦敦条件签订了一项出口白薯干的合同。
可编辑修改精选全文完整版用“心”沟通场景一：妻子：累死我了，一下午谈了三批客户，最后那个女的，挑三拣四，不懂装懂，烦死人了。
丈夫：别理她，跟那种人生气不值得。
（给妻子出主意）妻子：那哪儿行啊！顾客是上帝，是我的衣食父母！（觉得丈夫不理解她，烦躁）丈夫：那就换个活儿干呗，干吗非得卖房子呀？（接着出主意）妻子：你说得倒容易，现在找份工作多难啊！甭管怎么样，每个月我还能拿回家三千块钱。
都像你的活儿，是轻松，可是每个月那几百块钱够谁花呀？眼看涛涛既要上大学了，每年的学费就万把元吧？！（觉得丈夫不理解，还说风凉话，开始抱怨）丈夫：嘿，你这个人怎么不识好歹？人家想帮帮你，怎么冲我来啦？（也动气了）妻子：帮我？你要是有本事，像隔壁小萍丈夫那样，每月挣个四五千，就真的帮我了。
（接着抱怨）丈夫：看着别人好，和他过去！不就是那几个臭钱嘛？有什么了不起？！（急了）场景二妻子：累死我了，一下午谈了三批客户，最后那个女的，挑三拣四，不懂装懂，烦死人了。
丈夫：大热天的，再遇上个不懂事的顾客是够呛。
快坐下喝口水吧。
（把她平日爱喝的冰镇酸梅汤递过去）妻子：唉，挣这么几个钱不容易，为了涛涛今年上大学，我还得咬牙干下去。
（感到了丈夫的理解与关切，继续宣泄心里的烦恼）丈夫：是啊，你真是不容易，这些年，家里主要靠你挣钱撑着。
（表达对妻子的感激，主动把自己放在一个低调位置上）妻子：话不能这么说，涛涛的功课、人品，没有你下力，哪儿能有今天的模样？唉，我们都不容易。
（气全消了，把丈夫抬回他应有的位置上）问题：1、在场景一与场景二中，哪对夫妻进行了有效的沟通？2、他们是如何进行有效沟通的？参考答案：倾听有以下三种类型：第一种，专心地听，即完全理解说话者的观点、价值观、态度、情绪和感情。
第二种，关注地听，即要求分析信息、记住内容，和对说话者提问。
第三种，随意地听，即最不费劲的，如看电视或听收音机。
在场景一中，丈夫只是关注地听了妻子的抱怨，而没有专心地听，即没有完全理解妻子的态度、情绪和感情。
1、乙公司是一家历史悠久的英国奶制品公司，业务遍布欧洲、亚洲和美洲，其规模在英国同行业排行第二。
乙公司生产的主要产品包括婴儿奶粉、全脂成人奶粉、各类乳酪制品，并一直使用单一品牌在各地市场上销售。
乙公司在英国总部聘用了400余名营销人员，分别负责各地区的销售业务。
大多数营销人员的大部分时间均出差在外国，与当地大型超市及经销商洽谈业务。
乙公司生产总部的厂房与农场均设于英国市郊，采用劳动密集型的生产及包装模式。
乙公司各生产线的生产成本占公司总运营成本的30%，比同行业平均水平高约5%。
近年来，某些地区兴起以瘦为美的理念、崇尚多样化口味的饮料等，导致奶制品市场竞争激烈。
由于乙公司未能对各个地区市场变化采取应对措施，导致其总体市场份额和利润率均下降10%以上，在成人奶粉细分市场的份额下降了20%。
经研究分析，最高管理层发现乙公司在战略制定、内部组织结构和经营管理等方面存在缺陷，急需进行调整。
最高管理层决定在乙公司内推行全新的运营模式，并拟将总部直接管理各地区业务的业务管理模式调整为区域事业部制的组织结构。
要求：（1）简述选择战略变革的时机的三种类型，并确定乙公司战略变革时机的所属类型。
（2）简要分析乙公司在成人奶粉市场面对的挑战，并提出可以增强乙公司竞争优势的可选战略建议。
（3）简要分析乙公司实施“区域事业部制”组织结构的好处，并提出乙公司应如何组织“区域事业部制”组织结构的建议。
【参考答案】（1）战略变革的时机选择主要有三种：①提前性变革。
指的是管理者能及时地预测到未来的危机，提前进行必要的战略变革。
②反应性变革。
指的是企业已经存在有形的可感觉到的危机，并且已经为过迟变革付出了一定的代价。
如利润率或市场份额下降等。
③危机性变革。
指的是企业己经存在根本性的危机，再不进行战略变革，企业将面临倒闭和破产。
例如，政府突然改变政策而对企业产生严重不利影响，这是一种被迫性的变革。
根据案例材料可知，由于某些地区兴起以瘦为美的理念、崇尚多样化口味的饮料等，导致奶制品市场竞争激烈。
第四章国际储备案例1、新加坡对外汇储备的管理与投资一、新加坡外汇储备管理与投资的原则新加坡对外汇储备进行管理与投资的原则，概括起来有以下几个方面：第一、稳中求高。
即根据城市资源缺乏、外资依存度较大等因素，始终维持较高的外汇储备水平。
如目前，新加坡的外汇储备约相当于其7个月的进口水平，而发达国家该比例平均为2. 8个月，发展中国家和地区平均为5. 2个月，“特里芬”标准平均为3个月左右。
第二、严格控制。
政府认为外汇储备是“防止经济崩溃的唯一资源”，因此，对动用外汇储备十分谨慎，亦即外汇储备只能在规定的范围内使用。
一旦政府越出“规定范围”动用外汇储备（如为完成某个项目或计划时）而被总审计长发现，总审计长有职责向总统反映，以阻止该项行为。
总审计长还必须在每个财政年度开始与结束时，审计储备金的状况及运作，保证其使用的合法与安全。
第三、作为货币发行的后盾。
新加坡政府规定，货币发行必须有100%的外国资产作后盾，从而使国家对外汇储备的管理与本币发行挂起钩来。
第四、作为干预市场的工具。
新加坡政府为了稳定本国货币价值和汇率，也会根据经济发展与市场变化的需要，把一部分外汇储备作为干预市场的工具。
第五、外汇储备随整体经济的发展而增加。
即把外汇储备看成是一个变动的量，随国民生产总值、进出口贸易、人民生活水平等的扩大和提高而相应增加，使它始终维持在国家经济发展所需要的水平上。
如据统计，新加坡外汇储备在1965年为10.69亿新元，1970年为30.98亿新元，1994年约为570亿新元。
第六、适度投资。
新加坡对累积的外汇储备通过适度投资达至保值、增值的目的，为此，政府授权金融管理局和新加坡政府投资公司，专门开展投资活动。
实行稳中求高的储备政策和对外汇储备进行适度投资，是新加坡政府管理外汇储备的两大特点。
二、新加坡外汇储备管理与投资的机构新加坡有关外汇储备管理与投资的机构，主要有以下三个：1、新加坡金融管理局。
该局系根据1970年新加坡银行法规定，于1971年1月正式成立，负责制订货币政策和新加坡金融体系的发展政策，执行除货币发行以外的其他一切中央银行职能。
《管理学》案例第4章管理伦理和社会责任——管理伦理南京冠生园月饼事件1、再登“黑榜”2005年11月1日，《东方早报》以“南京冠生园月饼又曝细菌超标”为题，报道了“重出江湖”半年的南京冠生园月饼再次登上“黑榜”。
该报道原文摘录如下：江苏省卫生厅在昨天举行的《食品卫生法》宣传周发布会上透露，在今年该厅对江苏与健康有关产品进行的抽检中，南京冠生园一款月饼的菌落总数超标，成为该次抽检中唯一不合格的月饼产品。
此前，江苏卫生厅委托省卫生监督所对食品、化妆品、一次性使用卫生用品、涉水产品等进行了卫生监督抽检，共发现12个产品不符合国家标准。
其中，在苏果超市有限公司江宁连锁店销售的南京冠生园食品厂有限公司于今年8月17日生产的100g/只的“老南京麻伍仁月饼”菌落总数达到25000cfu/g，远远超过国家标准。
昨天，该厅卫生法律与监督处副处长周玲告诉记者，查出产品不合格后，他们立即查封了产品，并与南京冠生园联系，在对企业留存仓库、同样批号的产品进行检验时，发现其产品指标均合格。
“我们认为，可能是出厂后在运输途中包装出了问题。
”周表示，南京冠生园食品厂有限公司的生产流程是比较规范的。
“出厂前，这一批号、标志的月饼均为合格产品，发生这样的事情也是我们不愿看到的，我们希望先冷一冷，过段时间会作出答复。
”昨天，南京冠生园食品有限公司副总经理王健告诉早报记者。
“冠生园月饼又有问题了？”昨天，南京一位姓陈的女士告诉记者，“反正我以后不会买了，现在面点店多，产品都不合格，怎么赢得消费者信任？”南京市建筑安装管理处工程师李健告诉记者，在“陈陷事件”后，南京冠生园能再站起来很不容易，“我认为问题可能来自基层员工——管理层肯定是下了很大决心的，但没有落实到每一个员工心中。
”2001年9月，“南京冠生园用霉变及退回馅料生产月饼”的消息被央视曝光之后，其市场销售急剧萎缩，次年3月便宣告破产，被称为国内“失信破产第一案”。
2005年复出仅仅5个月，南京冠生园再次陷入月饼危机，不由的让人感慨其当初重组时的承诺“做一家有良心的企业”，似乎很难。
第四章案例分析案例一某公司的营销策略分析案例一：某公司新产品上市案例背景某公司是一家专注于电子产品研发和制造的企业，近期准备推出一款全新的智能手表。
该手表集合了健康监测、通讯和智能助手的功能，被认为是市场上最有潜力的产品之一。
然而，市场竞争激烈，面对消费者需求的多样化和品牌竞争对手的崛起，该公司需要制定一套有效的营销策略，以确保新产品的成功上市。
一、市场定位和目标消费群体确定在确定市场定位和目标消费群体时，某公司需要进行市场调研，了解手表市场的现状和趋势，以及目标消费群体的需求和偏好。
该公司可以通过问卷调查、焦点小组讨论等方式收集消费者的意见和反馈，从而得出客观可靠的数据。
二、产品特色和竞争优势突出针对智能手表市场的竞争激烈程度，某公司需要通过提升产品的特色和竞争优势，以吸引消费者的注意力和购买欲望。
通过市场调研和竞争对手的分析，该公司可以确定产品的独特卖点和与其他产品的差异化。
三、渠道选择和市场推广某公司需要选择合适的渠道来销售和推广新产品。
这些渠道可以包括线上渠道、线下零售店、专卖店等。
同时，该公司还可以考虑与其他品牌合作，通过联合销售和推广来扩大产品的曝光率和市场份额。
在市场推广上，某公司可以采取以下策略：1. 建立品牌形象和知名度：通过广告、社交媒体推广、赞助活动等方式，提升品牌形象和知名度。
2. 直接营销和销售促销：通过电子商务平台、官方网站等渠道进行直接销售，并提供一定的销售促销活动，如限时折扣、赠品等，以吸引消费者购买。
3. 体验营销和口碑传播：在各大商场、体验店等地点设置产品展示和体验区域，让消费者亲身体验并分享感受，以扩大产品的口碑传播。
四、售后服务和用户体验某公司需要关注产品的售后服务和用户体验，提供完善的售后支持和保修服务，以维护消费者的满意度和口碑。
同时，该公司可以通过用户反馈和评价，不断改进产品的质量和功能，以适应市场需求的变化。
案例结论在市场竞争激烈的环境下，某公司要成功推出新产品并取得市场份额，需要制定一套全面的营销策略。
第四章流动资产管理案例分析一、应收账款管理案例海外销售，引爆长虹巨亏对于经历过中国大牛市的股民们来说，四川长虹一飞冲天的传奇至今仍会记忆犹新。
然而，盛极而衰，随着中国股市步入漫漫熊途，四川长虹也已风光不再，成了股民们心中挥之不去的痛。
2004年12月28日，证券市场再次爆出惊人消息，四川长虹发布年度预亏提示性公告，公告称，由于公司拟对APEX公司应收账款计提坏账准备、对南方证券委托国债投资余额以及存货、短期投资等事项计提相应的减值准备，公司2004年度将会出现大的亏损。
公司表示，公司美国进口商APEX公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及APEX公司经营不善等因素出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在着较大困难。
公司对美国突如其来的彩电反倾销、其它外国公司征收高额专利费的影响以及对APEX的应收账款可能会因前述影响产生的风险难以估计，据此，公司董事会现决定按更为谨慎的个别认定法，对该项应收账款计提坏账准备，按会计估计变更进行相应的会计处理。
截至2004年12月25日，四川长虹应收APEX账款余额46750万美元，根据对APEX公司现有资产的估算，公司对APEX公司应收账款可能收回的资金在1.5亿美元以上,预计最大计提金额有3.1亿美元左右。
目前，正在进行对账和核实工作，有新的情况公司将及时公告。
具体计提金额将在2004 年度报告中披露。
同时，为了最大限度地减少损失，公司正积极努力通过各种合法途径对该笔应收账款进行清收。
四川长虹这一在中国证券市场叱咤一时的老牌龙头绩优股，上市10年来第一次出现了亏损。
亏损的总金额，也颇有几分龙头老大的水准：人民币达26亿。
如果以长虹2003年2.4亿的年利润来推算，这笔沉重的债务长虹至少要扛10年。
目前市场关心的是长虹的26亿元是怎样亏的？是逐年按比例计提，还是一次性的全额计提？长虹内部一位管理人员认为，长虹一次性计提的可能性比较大。
这是因为，如果按照逐年计提，26亿按照10年计提的话，长虹每年为计提就将付出至少2．6亿左右的利润来填补窟窿，依照长虹目前每年主营业务1个多亿的利润来看，长虹在未来几年都可能在账面上亏损，而如果因此在中国证券市场戴上“ＳＴ”的帽子，谁都无法接受名牌企业如此沦落，而肩负着振兴长虹的历史重任的赵勇一方面不会容忍自己上台后连续几年交出亏损的考卷；另一方面，赵勇是否愿意为长虹的巨额呆坏账“背黑锅”也是个疑问。
第四章 案例一、债券定价公式：由一般原理公式到实际应用公式 （一）原理有了债券预期的现金流，并选择好了恰当的必要收益率，就有了给债券定价的必要数据，于是，债券的价格就等于债券未来所有现金流量的现值之和，可以用如下公式表示：1P=(1)nttt C r =+∑其中，P 为债券价格，t C 为每期的现金流，r 为折现的必要收益率，n 为债券的期数。
如果债券期数单位为年，则折现的必要收益率就是年折现率。
在上面的公式中，折现的必要收益率对不同期限的现金流都是一样的，如果考虑折现率或者利率具有期限结构（即随着折现时间不一样，利率也不一样）时，上述公式也可以做适当修正，改为下面的公式，即其中的t r 为每期现金流折现的必要收益率：1P=(1)nttt t C r =+∑上面所举的定价公式，实际上都假定了交割日发生在付息日，所以每笔现金流到来的时间都正好是一个计息周期或计息周期的整数倍数。
然而更多的情况下，投资者会在两个付息日之间购买债券，因此要了解交割日处于付息日之间的债券的定价方法。
债券的全价由两部分组成，一部分是净价，另一部分是债券应计利息。
全价=净价+应计利息，应计利息=面额×票面利率×距离上次付息天数/360，若一年以360天计。
（二）事件描述在2015年2月21日买入深圳证券交易所的09泛海债，假设此时收益率为7%，该债券于2017年11月13日到期，目前剩余期限为2.73年，票面利率为7.2%，每年付息一次，距上次付息天数为100天，则我们可以依照公式，计算出该债券的全价和净价。
（三）分析与思考()()()0.731.732.737.27.2107.2102.3917%17%17%100-102.39-7.2*100.39360=++=+++===全价净价全价应计利息二、债券定价定理 （一）原理定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。
即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。
即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。
即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
（二）事件描述判断利率变化对三种到期时间不同的债券现值的影响。
假设有三种3年期债券：每种债券的当前价格均为1000美元，票面利率均为12%，但债券的到期时间不同分别为2年、5年、10年。
计算市场利率为9%，12%，15%时，三种债券价格变化情况。
当市场利率由12%下降为9%，2年期债券价格上升5.31%，5年期债券价格上升11.68%，10年期债券价格上升19.22%。
当市场利率有12%上升为15%，2年期债券价格下降 4.89%，5年期债券价格下降10.08%，10年期债券价格下降15.07%。
进一步思考：此案例显示了定理二，亦请举例显示其他定理。
三、利率调整引起的债券价格变动（一）原理根据债券定价定理，如果市场的折现率下降，债券的价格就会上涨；如果市场的折现率上升，债券的价格就会下跌。
即债券的市场价格与折现率呈反比关系。
另外，债券价格的波动幅度与债券剩余期限成正比关系。
即剩余期限越长，价格波动幅度越大；反之，剩余期限越短，价格波动幅度越小。
（二）事件描述2010年10月20日，中国人民银行上调了金融机构人民币存贷款基准利率，存款利率平均上调13.78%，贷款利率平均上调4.04%。
我国银行间债券市场受中国人民银行调整利率的影响，收益率水平变化较大。
一方面，固定利率品种曲线全线大幅上行；另一方面，浮动利率债券收益率全面下行。
下表是银行间债券市场固定利率国债收益率曲线若干关键期限请根据上述资料，利用债券定价和债券投资的原理并结合我国实际，分析债券收益率的变动情况。
第一，2010年10月20日我国央行提高利率。
根据债券定价定理，固定利率债券价格下降，收益率曲线上移。
但在预期通货膨胀及央行将进一步提升利率的情况下，投资者在债券投资中更偏好浮动利率债券，结果使浮动利率债券价格上升，收益率下行。
第二，10月15日和10月22日分别处于央行提高利率的前后，利率提高带动各关键期限点债券收益率全面上扬（即流通市场债券交易价格下跌）。
不过，从0.5年到5年的数值看，基本上符合债券定价定理所描述的债券久期越长收益率变动越大的情形；但对于10年以上的长期债券，与债券定价定理所描述的不相符合。
估计的原因是因为我国长期债券存量少，交易不多，投资者单一，且长期债券主要用于资产配置所需。
四、债券价格的影响因素（一）原理影响债券价格的因素分为基本因素和一般因素两类。
影响债券价格的基本因素有：1、债券剩余时间以及债券付息方式债券剩余时间影响到债券最后本金现金流到来的时间长短。
如果两个债券未来有名义上相等的现金流，若采用相同的折现率，但剩余时间不同，则价格就会有差异。
同时，债券未来的现金流量除了本金还有利息，因此不同的付息方式会影响利息现金流的到来时间。
比如一次还本付息债券的利息都是到债券偿还时才向债券持有人支付，而附息债券在债券存续期内不断向债券持有人支付，所以即使其他条件相同，这两种债券的价格也会有差异。
2、债券票面利率决定债券价格时，涉及债券未来现金流量的大小，而债券未来现金流量由债券面值和利息组成。
而债券利息则是债券面值与票面利率的乘积，因此债券票面利率是决定债券价格的重要因素。
3、债券定价的折现率折现率的高低会影响到债券价格，因为债券定价就是对债券未来现金流量的折现。
影响债券价格的一般因素则包括外部因素和内部因素，前者是指经济环境方面的因素，后者指与债券本身特性相关的因素。
其中外部因素有：市场利率、债券供求关系、社会经济发展状况、财政货币政策、汇率和国际间利差的变化等。
内部因素有：税收待遇、流动性、信用等级、提前赎回条款。
（二）事件描述判断利率变化对三种支付方式的债券现值的影响。
假设有三种3年期债券：每种债券的当前价格均为1000美元，到期收益率均为10%，但现金流动方式不同。
债券A：期末一次还本付息。
债券B ：3年内平均还款，类似于一种抵押债券。
债券C ：每年支付票息100美元，到期还本。
当市场利率由10%上升为11%，三种债券价格变化情况。
（三）分析与思考显然，利率变动对三种支付方式不同的债券的影响是不一样的。
五、歌华转债的定价 （一）原理可转换债券的价值包含债券价值和期权价值两部分，债券价值取决于可转换债券的纯债券价值和转换价值较大者，而期权价值是转换成股票的选择权价值。
1、 纯债券价值如果不考虑可转换性的影响，我们可以把可转换债券视为一般的债券，可以采用普通债券价值方法——现金量贴现法，计算可转换债券纯债券价值部分，即不管可转换债券市场价格如何变化，发行者都定期支付利息和到期偿还本金。
1I PV=+(1)(1)nt t nt Mr r =++∑其中：PV 为债券价格；I 为各期利息；M 为债券面值；r 为无风险利率；n 为债券期限。
2、 转换价值转换价值是指可转换债券按市价兑换成股票的价值，即由可转换债券兑换股票的数量和标的股票现价的乘积。
转换价值的计算公式为：转换价值=普通股票市场价格×转股比例 转股比例=单位可转换债券面值÷转股价格当转股比例或转股价格未作调整时，转换价值的变化与标的股票市场价格走势密切相关，即转换价值的变化趋势实际上就是标的股票价格的变化趋势。
由此可见，转换价值波动主要取决于股票价格变化。
当可转换债券价格低于转换价值时，投资者购入可转换债券并用来兑换该公司股票，然后将该股票售出，这样投资者可以从中获利，这种套利的结果是可转换债券的市场价格总趋向于大于转换价值。
3、 期权价值可转换债券的价值通常会超过纯粹的债券价值和转换价值。
投资者之所以愿意支付这部分额外的费用，是因为他们预期随着时间的推移和市场价格的变动，自己能在纯债券价值和转换价值之间进行比较，选择有利于自己的策略，即可转换债券具有期权价值。
对于期权价值的确定，一般有两个途径：一是根据市场预测法来计算转股权价值，二是通过期权定价法来计算转股权价值。
市场预测法通过对基准股票价值的预测来确定可转换债券期权价值，而通过期权定价方法有BS 模型等。
综上所述，我们可以得出可转换债券价值：可转换债券价值=MAX(纯债券价值，转换价值)+期权价值。
（二）事件描述歌华有线股份有限公司2010年11月份发行了可转换债券。
歌华转债于2010年12月10日在上交所上市交易，规模16亿元。
歌华转债初始转股价格为15.09元/股，转股期于2011年5月26日开始至2016年11月25日，对正股的稀释率为9.09%。
转债期限为6年，票面利率分别为0.6%、0.8%、1.0%、1.3%、1.6%和1.9%，到期赎回价105元（包含最后一年利息），无担保，信用评级AAA.债券。
请估计该债券的发行价格。
（三）分析与思考1、歌华转债债券部分价值的计算歌华转债的面值为100元，6年的票面利率分别为0.6%、0.8%、1.0%、1.3%、1.6%和1.9%，到期按照105%赎回。
贴现率参考6年期固定利率企业债的到期收益率，为5.55%。
如不考虑赎回条款，那么转债发行时的债券价值如下：234560.60.81 1.3 1.6105PV=(1 5.55%)(1 5.55%)(1 5.55%)(1 5.55%)(1 5.55%)(1 5.55%)+++++++++++PV=80.34元故歌华转债上市时债券部分价值大约为80.34元。
2、转换价值根据条款，该债券在发行日时不能转换为股票，因此无转换价值。
3、歌华转债期权部分价值的计算根据测算，歌华有线股票过去一年的历史波动率在σ=45%左右，歌华转债发行时，歌华有线股票的价格为S=14.29元，转换价格K=15.09元，无风险利率选择国债利率为标准r=3.0%，为年复利，转债的发行期限T=6年。
将这些数据带入BS 模型之中，可以得到歌华转债中包含的单位买入期权价值c ：210.665d ==20.438d =查标准正态分布数值表可以得到：()10.746N d =，()20.33N d =，所以单位买入期权的价值c=6.501。
