2008年美国次贷危机回顾

美国金融危机

始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。然而，

被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。但接踵而来的是：总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林

也难以为继美国政府在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。

房利美，即联邦国民抵押贷款协会，成立于1938年，是最大的“美国政府赞助企业”，从事金融业务，用以扩大资金在二级

并让购房者能够获得资金支持。

货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。

而2008年全年美国通货膨胀率仅为0.1%，创下自1954年以来的最低水平。由于全球性经济危机的冲击，国际商品价格一路骤降，而这成为全球性通货膨胀转为通货紧缩的关键原因

一、中美通胀差异

通货膨胀- 通货膨胀, 是一种货币现象, 纸币的发行量必须以流通中所需要的数量为限度，如果纸币发行过多，引起纸币贬值，物价就会上涨。在封闭经济条件下, 两轮量化宽松货币政策一定会增加美国的流动性, 但从表一中可以看出, 美国的通胀率并没有随着货币的超发而大幅上升。事实上美国国内的货币供给量并不是特别高，没有出现新兴市场国家的高通胀现象。2009年, 美国M2 全年为8529 亿美元,2010 年为8816 亿美元, 同比增长3.365%,GDP 同比增长2.9%,CPI 同比增

长 1.366%,M2 增长率-GDP 增长率等于0.465%, 说明美国没有出现国内流动性泛滥以及通货膨胀。由此可见美国仍处于一

2008年全球金融危机

2008年全球金融危机，是自20世纪30年代大萧条以来最严重的一次金融危机，对全球经济产生了深远的影响。这场危机始于美国次贷危机，随后波及全球，导致了全球范围内的金融市场动荡、经济衰退和大规模失业。这场危机的爆发，揭示了全球金融体系存在的诸多问题，也为未来的金融监管和改革提出了重要的课题。

2008年的全球金融危机源于美国的次贷危机。在过去的几年里，美国的房地产市场一直处于繁荣状态，不少银行纷纷推出了次贷产品，吸引了大量投资者。然而，随着房地产市场的泡沫破裂，许多借款人无法偿还贷款，导致了银行资产负债表的恶化。在这种情况下，市场对银行的信心急剧下降，银行之间的信贷市场也出现了紧缩，导致了全球金融市场的动荡。

全球金融危机的爆发，对全球经济产生了严重的影响。在美国，危机导致了大

量的银行倒闭和金融机构破产，许多人失去了工作和财产。在欧洲，许多国家也受到了危机的冲击，经济增长放缓，失业率上升。在亚洲，由于出口市场受到了影响，许多国家的经济也受到了严重的冲击。全球范围内的金融市场动荡，导致了股市暴跌、货币贬值和商品价格波动，给全球经济带来了巨大的不确定性。

面对全球金融危机，各国政府采取了一系列的紧急措施来稳定金融市场和刺激

经济增长。美国政府实施了7000亿美元的救市计划，通过注资银行、扩大货币供

应等手段来维护金融市场的稳定。欧洲各国也纷纷出台了救市计划，通过降息、扩大财政支出等手段来刺激经济增长。在亚洲，一些国家也实施了刺激经济的政策，通过扩大基础设施投资、提高消费刺激等方式来应对危机的冲击。

2008年

9月17日美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG 美联储提供850亿拯救AIG

9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿

美元

9月14日美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者

9月7日美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美

3月16日

美联储决定，将贴现率由3.5%下调至3.25%，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。

3月12日

美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出

亿美元的国

债。

1月31日美联储将联邦基金利率下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调0.5%，至

3.5%。

1月30日瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。

1月22日美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至

4.00%

1月17日美林公司第四季度亏损98.3亿美元，每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01

美元。

1月15日花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿

美元。

2008年金融危机发生的故事可以追溯到美国的次贷危机。在美国，大量的移民涌入，导致了房价不断上涨。许多资本家看到这个机会，开始投资房产。他们只要有钱赚，就不会放过任何一个机会。在两年后，房产客户量趋于饱和，贷款公司黔驴技穷，无法再吸引更多的顾客。此时，美联储采取了一系列措施，包括推出低利息甚至零利息的贷款政策，以吸引更多的客户。这些政策成为了次贷危机的导火索。

在这个背景下，许多贷款公司开始使用金融界的债券来配合现金，将这些“金融产品”贷给没有偿还能力的客户，即普通的打工人。这些贷款被称为零首付、零手续的贷款模式，但实际上，利率仍然由银行操纵。随着时间的推移，房产市场再次复兴，但是繁荣的背后隐藏着巨大的危机。

在这次危机中，美国的雷曼兄弟公司成为了牺牲品。由于过度投资次贷产品，雷曼兄弟公司的财务状况急剧恶化，最终导致其破产。这一事件引发了全球金融危机，地球上百分之五十的股价因此蒸发。

浅谈2008年金融危机

2008年的金融危机是自20世纪30年代以来最严重的金融危机。危机起源于美国次贷危机，随后在全球范围内蔓延，引发了全球金融体系的系统性风险，对各国经济造成了深刻影响。

2008年年初，美国次贷危机爆发，房产价格暴跌，银行等金融机构无法收回贷款，导致数量庞大的次贷违约，金融机构因此遭受巨大损失，多家金融机构破产。此外，金融机构之间的信任危机导致流动性风险增大，资金难以获得，多家银行停止互相贷款。

全球各国经济体系受到的影响也十分明显。股市大幅下跌，全球经济下行压力增大，贸易下降，就业率降低，国际资本流动减少，跨国企业面临生存危机，对世界经济形成了巨大的冲击。GDP和贸易额均出现下降，一些国家的货币贬值，有些国家陷入连锁反应式的狭义衰退。

中国在金融危机中保持相对稳定的态势，主要得益于国内消费需求的增长和政府稳健的宏观调控政策。截至2008年底，中国金融机构损失总额仅为200亿美元，远低于世界其他主要经济体。

总结而言，2008年的金融危机揭示了全球金融体系中一些严重的结构性问题，在加上市场有结构造成的紊乱，导致了金融危机的爆发。危机的最大教训是，经济体系之间的联系是紧密的，对全球经济进行制度性改革是非常必要的。

2008年次贷危机

次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。

次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。今年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构———新世纪金融公司。

同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投资基金也受到重创。

更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。

面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极行动，希望通过向货币市场提供巨额资金恢复投资者信心，保持金融市场稳定。发生在美国的次级债危机犹如风暴云团，不仅令道指持续跳水，欧洲三大股市指数、日经指数、恒生指数也纷纷出现了暴跌行情。

为了防止危机进一步蔓延，有统计称，短短48小时内世界各地央行已注资超过3200亿美元紧急“救火”。

金融工具过度创新、信用评级机构利益扭曲、货币政策监管放松是导致美国次贷危机的主要原因。

引起美国次级抵押贷款市场风暴的表面直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。

08年金融危机的全过程

背景

2008年1月至5月，越来越多的金融机构卷入其中，美国陷入巨大的危机。

2008年1月中旬，美国花旗集团和美林证券，摩根大通，瑞士银行受到严重亏

损。

最先的牺牲者，是国内有广泛知名度的贝尔斯登，因流动性不足和资产损失，被摩根大通以2.4亿美元的价格收购。曾经的中国伙伴中信证券，急忙撇清关

系。

2008年7月起，危机已经恶化成为全球性的问题。不再仅仅是股票市场大

跌，许多非美元货币开始大幅贬值，恐慌四处蔓延。2008年7月，美国两大联

邦住房贷款抵押融资公司房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie Mac）股价

双双连续急剧下挫，反映出投资者对于政府隐性担保大型金融机构与房产市场

前景的悲观预期。随后，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助“两美”。但

房利美和房地美股价跌幅达到了50%以上，纽约股市三大股指全面跌入“熊

市”。

2008年9月中旬，雷曼兄弟申请破产保护，巴克莱银行以2.5亿美元低价

收购了雷曼兄弟北美市场的投资银行及资本市场业务；美国保险巨头AIG陷入

困境；美林证券被美国银行以503亿美元的价格收购。

这一阶段，次贷危机转变成了全球性的金融危机，欧洲受影响最大。不仅股

票市场大幅下跌，欧洲的货币兑美元汇率也大幅下挫，冰岛克朗的贬值尤甚。

股价大跌、货币贬值、银行信贷紧缩是全球性金融危机的表现，各国政府今仍无一例外地正在努力拯救经济，同时，国际上关于改革国际货币体系和国际金融体系的呼声也日渐高涨。

华尔街金融寡头的高管们为了获得巨额奖金而设计的复杂的衍生品，放大杠

2008年金融危机的原因及各国的应对策略

2008年9月15日以美国雷曼兄弟倒闭、美林证券贱卖、摩根斯坦利并购为标志的的“百年一遇的金融风暴”发生了，并迅速席卷全球，波及范围广、冲击力度强、连锁反应快都是前所未见，是世界面临着有史以来最严重的危机，给世界各国经济法阵和民众生活带来严重影响。

1形成原因

1.1 次贷危机是导火索

美联储为了应对2000年互联网泡沫破裂，遏止美国经济的衰退，连续多年下调联邦基金利率。货币的扩张和低利率形成了低成本的借贷环境，认为未来的房价只涨不跌，促使美国民众涌入房地产领域。但是这些房地产的销售对象主要是美国中下收入阶层。在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地产价格的不断上升，最终把他们逼到破产的地步，引发了世界性债务危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融泡沫越来越大，风险越来越高。以房地产市场和信贷为基础的金融衍生工具市场犹如空中楼阁，因次贷危机的发生而轰然倒塌。因此，这次金融危机的本质是“次贷”引发的金融危机，而金融衍生产品的创新只是放大了“次贷”金融危机，将美国“次贷”金融危机演变成全球性金融风暴。

1.2 美国过度消费和亚洲过度消费是实质

美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄是这次金融危机爆发的深层原因。长期以来美国国内储蓄一直处于低位，对外经济表现为长期贸易逆差，平均每年逆差占GDP总额达到6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。

2008年美国次贷危机美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。

一、定义

次贷即“次级按揭贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。

在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般

抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

2008年美国金融崩溃回顾

2008年，美国经历了一次严重的金融崩溃，对全球经济产生了深远的影响。这次金融危机起源于美国房地产市场，随着次贷危机的爆发，波及范围逐渐扩大，最终导致全球金融体系严重动荡。

导致金融崩溃的主要原因之一是房地产市场的泡沫化。在过去的几年中，美国房地产市场迅速发展，房价大幅上涨，投资者积极投资于房地产。然而，这种繁荣是建立在脆弱的基础上的，房地产市场的泡沫最终不可持续地破裂。

次贷危机是金融崩溃的触发点。银行和金融机构在房地产市场的繁荣中过度放贷，向信用不佳的借款人发放高风险的次贷贷款。当房地产市场崩溃时，这些借款人无法偿还贷款，银行和金融机构承受了巨大的损失。这导致了金融机构之间的信任危机和流动性危机，进而蔓延到全球金融市场。

美国政府为了防止金融系统的崩溃，采取了多种救助措施。最著名的是2008年9月的托保计划，即资产购买计划（TARP）。该计划旨在通过向银行注资和购买有问题的资产，帮助金融机构渡过

难关。此外，美联储还采取了降息和流动性注入等措施，以确保金融市场的稳定。

然而，2008年金融崩溃对全球经济产生了严重的影响。世界各国的经济都受到了不同程度的冲击，股市暴跌，全球贸易下滑，失业率上升。金融崩溃揭示了金融体系的脆弱性和全球金融市场的紧密联系，也促使各国改革监管制度，以防范类似的金融危机。

总之，2008年的美国金融崩溃是一次重大的全球金融危机，起源于房地产市场的泡沫化和次贷危机。政府采取了救助措施，但危机对全球经济造成了严重影响，也促使各国加强金融监管。这次危机提醒我们重视金融稳定和持续监管，以确保经济的可持续发展。

2008年美国的金融危机始发于次贷危机。由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。

一、次贷危机发展过程

次贷危机与21世纪初的宏观经济政策很有关系。这个时期，美国刚刚经历了互联网泡沫破裂、911事件等后，财政赤字和贸易赤字放大，资金流失，经济疲软，市场信心遭受打击。政府希望通过降息和宽松的货币政策刺激经济发展，号召美国人买房，用房地产拉动美国经济。

商业银行和房贷机构也实行了极为宽松的放贷政策，发放大量的次贷。因此催生了2003-2006年持续的房市繁荣和房贷猛增，产生了“房地产泡沫”。

正常情况下，发放次级贷很谨慎，但是当时银行完全不顾违约风险，因为银行认为，在房价上升的环境下，即使贷款者还不起钱，银行也可以将房子拍卖回收贷款保证收益。

并且当时美国银行和金融机构都参与到资产证券化交易中，银行发放贷款后不会自己持有，而是将这些贷款分级、分类、打包卖给投资者。将这笔贷款分成了1万份，任何人都可以购买一份这笔贷款的证券化产品。比如高盛、美林这些投行会去买住房抵押贷款支持证券（MBS）。在此基础上又出现了很多金融衍生品，比如MBS为了迎合需求，会重新设计成CDO，分成不同的层级。而且投资者担心违约风险还会去购买CDS，类似于一种保险。

这些金融衍生产品有高利润、高杠杆，但同时也伴随着高风险。

2004年底，美联储走上加息历程。2006年6月，联邦基金利率升至

5.25%，并维持14个月。随着利率上升，购房者的还贷负担加重，房屋抵押贷款违约率越来越高。

2006年中期开始美国房地产市场降温，房价下降。甚至很多贷款者会选择战略性违约。例如，200万的房子，需要还银行150万。但两年后房价下跌，只值100万了，就选择不还了。银行拍卖收回也只有100万，损失了几十万。

年金融危机爆发地原因及其带来地启示

一、金融危机地爆发

年月日，作为美国第二大次级抵押贷款公司地美国新世纪金融公司发出年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面.随后，次贷危机地影响逐渐蔓延，月到月，一些西方对冲基金破产；月次贷问题导致私人股本运转失灵；月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌以上地事件经常发生；月至月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机地爆发.年月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国地抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行.月日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；月日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；月日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；月日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团()提供亿美元紧急贷款；月日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多地大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控.更为严重地是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升.时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累.这场席卷全球地金融海啸使国际金融体系遭受到严重地冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长地强劲势头.

08年金融危机

2008年美国金融危机是发生2008年美国的金融危机。又名美国次贷危机，引发了雷曼兄弟的倒闭，也导致了地球上百分之五十的股价的蒸发。

2007年4月，美国第二大次级房贷公司一一新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持。然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。问题的根源在于：首先，美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔。其次，金融衍生品的滥用，拉长了金融交易链条，助长了投机。最后，美国货币政策推波助澜。美国许多金融机构在这次危机中难以幸免，其次贷问题的严重程度也远远超过人们的预期。从美国次贷危机引起的华尔街风暴，后来演变为全球性的金融危机，其过程之快，影响之巨，可谓始料未及。这是自第二次世界大战以来将全球经济拖入全面持续衰退的最严重的一次金融危机。

50商界Business

次贷危机

关键词

2008

2008，不是一个年份，而是一个年代。

这一年，随着美国第四大投行雷曼兄弟向美国政府申请破产保护，一场自上世

纪30年代经济大萧条以来最大的金融海啸迅速席卷全球，无论从破坏力，波及面以及事件的突然性来讲，都是一场足以载入国际金融史册的危机。

次贷危机缘起于美国政府一个美好的愿望。

在美国，很少有人能全款买房，贷款是非常普遍的现象。但是收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们买房时因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。为了让更多低收入家庭圆上住房梦，美国政府鼓励这部分家庭通过“零首付”的方式买房。

此次，次级贷款市场的危机引起美国股市的剧烈动荡，

而当危机扩散到整个金融市场后，消费信贷和企业融资又受到了影响，进而引起了美国经济的衰退。这次危机，将摩根大通、美国银行、花旗集团和摩根士丹利等众多金融巨鳄都带入了泥潭。

次贷危机还造成了全球金融市场流动性不足，

美国、欧盟、日本等主要金融市场都深受其影响。

我国也未能独善其身，但由于我国金融业，尤其是投资银行等金融业还相对滞后，国际化程度较低，且对资本项目尚未完全开放，因此并未对我国的经济发展造成根本性打击。

此次次贷危机也给予我们一些启示：金融工具过度创新、信用评级机构利益扭曲、货币政策监管放松是导致美国次贷危机的主要原因。金融调控政策必须顺应经济态势，符合周期性波动规律；应在加强金融监管、健全风险防范机制的基础上推进金融产品及其体系创新。

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