《财务公司全面风险管理指引》流动性风险部分解读及管理实践
中核财务有限责任公司 王佳
2015年2月
流动性风险的特点
✓从风险性质看，信用风险、市场风险是大概率小损失事件；流动性风险是小概率大损失事件；
✓从风险抵补看，信用风险、市场风险的预期损失通过拨备来抵补，非预期损失通过资本来抵补；流动性风险没有拨备抵补预期风险，用资本缓解作用不大，没有资本抵补非预期损失，故未纳入新资本协议第一支柱；需要充足的流动性储备；
✓流动性风险突发性强，凸显压力测试和应急计划重要性；
✓流动性风险系统性强，风险传播快，经营正常、健康的金融机构仍然可能无法避免。
●目标
目 标
第115条 通过识别、计量和控制，将财务公司流动性风险控制在可以承受的合理范围内、确保财务公司无论在正常经营环境中还是在压力状态下，都有充足资金应对资产增长和支付到期债务。
途 径 1）适度控制存量——“管住钱” 2）适时调节流量——“管好钱”
当资金流入量大于流出量而导致资金盈余时，需要及时调度资金头寸，扩大对盈利性资产的投入，以保持资金资产存量的适度性；当资金流入小于流出而导致资金存量不足时，就必须以较低的成本、较快的速度弥补资金缺口。
资金计划 资金调度 资金融通
目 标 路 径
政策内容
应当明确流动性风险管理的总体目标、风险偏好、管理模式以及主要政策和程序，包括：
(一)流动性风险偏好，在正常和压力情景下愿意并能够承受的流动性风险水平，如“生存期”或限额。
(二)流动性风险识别、计量和监测。
(三)融资管理。
(四)日间流动性风险管理，头寸调度、现金流预测、限额执行情况等 。
(五)压力测试。
(六)应急计划。
(七)优质流动性资产管理，需要依靠一定数量的优质流动性资产来帮助度过危机初期的一段 “喘息期”。
(八) 重要币种的流动性风险管理。
(九)对影响流动性风险的潜在因素以及其他类别风险对流动性风险的影响进行持续监测和分析。
•流动性风险偏好
财务公司应在流动性风险管理政策的制定中，明确公司的流动性风险偏好。
欧洲央行在08年底的一项对84家银行流动性风险偏好定量表述进行了调研，结果如下：
⏹32家银行直接使用“流动性风险限额体系”表述
其流动性风险偏好，流动性风险限额设定通
常会考虑压力测试的结果或由专家结合银行
历史表现判断得出；
⏹27家银行使用“最短生存期” 表述其流动性风
险偏好，但由于经营环境不同、压力情境设
定不同，监管要求的不同，不同银行最短生
存期差异很大，最短生存期从1周到52周不
等；
⏹1家银行使用“流动性风险备付水平”（高于监
管最低要求之上的一定流动性风险缓冲）表
述流动性风险偏好，流动性风险要用现金弥
补，持有高质量流动性资产可以提供银行危
急情况下的流动性性来源，但同时也会降低
银行收益水平。
•流动性风险偏好
香港金管局（HKMA）在2011年4月发布了Sound Systems and Controls for Liquidity Risk Management（简称LM-2）中在董事会的职责部分对流动性风险承受水平（偏好）进行了如下规定：银行对“风险承受水平”（LM-2中文版）应有充分的文件记录及清晰说明，最好能同时定性和定量
的阐述。
在举例说明中，金管局列举了如特定压力情境下的最短生存期和流动性风险限额：
⏹最短生存期是指在特定压力情景（严重但是可能发生的）下，银行累计现金流净额在无需
向金管局或其他有关中央银行寻求紧急流动资金支援的情况下可维持正数的期间；
⏹流动性风险限额需根据银行风险和薄弱环节，对诸如持有的流动性资产、期限或币种错配、
资金来源集中度以及或有流动性责任等方面进行控制；
金管局也指出仅仅设定量化指标并不代表机构清晰定义了流动性风险承受能力，关键是这套指标要保持内在的一致性，通过贯彻这套指标能够切实将银行流动性风险控制在既定水平，并且这套指标在执行过程中需要定期的审阅和更新。
•第118条 流动性风险管理政策、策略、程序和方法应充分考虑公司的组织结构、主要业务条线、产品及市场的广度和多样性等因素，涵盖表内外各项业务及可能对流动性产生重大影响的业务部门和分支机构。
全面性
组织机构优先性
•第121条 财务公司应保证流动性风险管理的有效性，不得因业务发展而破坏流动性风险控制功能、限额体系以及流动性缓冲机制的完整性。
综合性
•第123条 财务公司应指定风险部门与资金管理部门各自对流动性风险管理的职责权限，并保持其相对独立性。
•第124条 财务公司实施流动性管理，应全面考虑信用风险、市场风险、操作风险和声誉风险等对资产负债流动性的影响，密切关注不同风险间的转化和传递。
平衡性
•第122条 财务公司应对流动性风险以及整体资产负债配置进行评估、监测，对资产负债的
期限结构、币种结构和分布结构进行整体规划与安排。
15 制定政策的考虑因素
流动性风险管理政策——优先性
将流动性风险纳入公司战略与年度经营策略中进行管理。
✓ 前瞻性的评估各类业务与经营模式对银行流动性的影响，尤其是同业、理财、表外这些已偏离传统银行业务的“新兴业务”。
✓ 充分认识到流动性风险可以来源于各类业务，尤其是回报高、增速快的业务。
✓ 流动性风险的管理有时比资本更为限制业务的增长，在年度预算与业务规划中，银行不仅要考虑对资本的占用，还要考虑现有流动性组合与融资策略安排能否足够应对市场或内部突发危机事件的影响，要前瞻性地平衡好盈利增长与流动性、安全性的关系。
流动性风险管理政策——平衡性
1
三个平衡
1.资产负债期限结构平衡；
如流动性贷款、中长期项目贷款；交易性金融资产、持有至到期资产；
吸收存款的期限结构、稳定程度；中长期金融债等。
2.资产负债币种结构平衡；
3.资产负债分布结构平衡。
如敏感负债、脆弱资金、核心存款
流动性风险管理政策——综合性
●流动性风险识别
资产负债期限结构
资产负债币种结构
资产负债分布结构
未来特定时间段内，到期资产（现金流入）与到期负债（现金流出）的构成情况。
•流动比例≥25%•一级流动资产≥15%
•7日负错配金额不超过总负债的10%•
1个月内负错配金额不超过总负债的20%
对从事外币业务的财务公司，多币种的资产负债结构增加了流动性风险管理的复杂程度。
流动性管理：✓本外币合计✓重要币种
管理方式：百分比方式、绝对方式
财务公司应严格执行限额管理的相关要求，尽可能降低其资金来源（负债）和使用（资产）的同质性，形成合力的资产负债分布结构，获得稳定的多样化的现金流量，最大限度降低流动性风险。
•存贷比≤75%•核心负债依存度≥60%•净稳定融资比例≥100%•
拆入资金比例≤100%
•最大十户活期和通知存款比例•
人民币超额备付金率
●流动性风险计量评估
从计量技术角度，流动性风险计量指标可以分为以下三大类：
⏹传统的财务比率：
采用资产负债表项目计算得出，如存贷比、流动性比率、存/贷款变动率等，通常传统的财务比率归类为流动性的静态计量范畴；
⏹静态综合指标：
除了采用资产负债表项目外，指标会引用静态现金流缺口信息，以较精准的反映资产负债的错配情况，如流动性缺口率；
⏹动态综合指标：
在静态综合指标的基础上，采用动态现金流缺口替换静态现金流缺口，更加精准的反映公司实际资产负债的错配情况；此外，动态综合指标还会引用压力下的现金流情况，如流动性覆盖率（LCR）需要引用监管规定压力下的30天的存款流失金额等等。
•流动性风险计量评估
备注：以上计量体系的划分是一定程度上的抽象，部分计量手段的应用往往介于以上分类之间
流动性风险评估方法
现金流分析：
通过对财务公司一定时期内（通常是短期，如未来30天）现金流入（资金来源）和现金流出（资金使用）的分析和预测，评估财务公司短期内的流动性状况。
⏹资产方：贷款净增量（新贷款-到期贷款-贷款出售）
⏹负债方：存款净流量（流入量-流出量）
⏹资金来源 ＞ 资金使用，出现资金“剩余”，表明公司拥有一个“流动性缓冲
器”，及流动性相对充足——流动性剩余头寸的机会成本。
⏹资金来源 ≤ 资金使用，出现流动性“赤字”，资金匮乏可能导致流动性风险。
⏹现金流分析的可信度：预测时间范畴、业务复杂度。
806040200-20-40-60-80
现金流入
现金流出
净现金流出情况
累计现金流出情况
融资能力
现金流量计算图示
现金流量分析
流动性风险评估方法
缺口分析法：
针对未来特点时段，计算到期资产（现金流入）和到期负债（现金流出）之间的差额，即流动性缺口，以判断财务公司在不同时段内的流动性是否充足（G21报表）。
缺口分析法，应特别重视以下几方面的内容：
⏹合同现金流
⏹业务存续/续作
⏹新业务增长
⏹全面衡量：表内+表外项目
⏹表外项目转化为表内资产和负债，可能会对现金流产生较大影响；
⏹核心资金：成员单位活期存款稳定部分（最近一年活期存款的最低值）
⏹时间序列不应太长：重视未来4-5个星期内的流动性缺口分析与管理；
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流动性风险评估方法
久期分析法：
也称为持续期分析或期限弹性分析，是衡量利率变动对经济价值影响的一种方法，具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，以此估算某一给定的幅度利率变动可能会对银行经济价值产生的影响。
（G33报表)
由于利率变化直接影响资产和负债价值，造成流动性状况发生变化，因此被用来评估利率变化对流动性状况的影响。
正缺口 利率下降 资产价值增加幅度大于负债价值增加幅度 流动性增强
正缺口 利率上升 资产价值减少幅度大于负债价值减少幅度 流动性减弱
负缺口 利率下降 流动性减弱
负缺口 利率上升 流动性增强
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•重点指标分析
该指标是衡量公司短期流动性状况的主要指标之一（未来一个月内）。
从剩余期限角度反映了短期流动性风险状况，结合流动性缺口率等指标，可以综合反映短期资金流匹配情况。
关注保持适度流动性（与盈利性的平衡）。
流动性比例
是优质流动性资产储备/未来30天的资金净流出量。
反映短期特定压力情境下（体现为对资产负债项目赋予的不同折算率）银行持有的高流动性资产应对资金流失的能力。
流动性覆盖率
1
2 是计算一年以内可用的稳定资金与业务所需的稳定资金之比，衡量长期稳定资金的数量。
稳定资金指在持续压力情境下，1年内都能保证作为稳定资金来源的权益类和负债类资金，包括资本、有效期限大于1年的债务、无确定到期日的存款和期限小于1年但在出现异常压力事件时仍不会取走的定期存款。
净稳定融资比例
3
•重点指标分析
是指90天内到期的资产负债间缺口与同期限内到期的资产余额之比。
在其他条件类似的情况下，流动性缺口率越大，流动性风险越低。
但流动性风险不仅看资产负债期限匹配状况，更要关注现金流（如个人按揭贷款）。
流动性缺口率
该指标是用于保证存款支付和资金清算的货币资金站存款总额的比例，该指标反映公司的现金头寸情况，可衡量清偿能力。
财务公司该指标与银行统计口径不同。
人民币超额备率
1
3
核心负债是剩余期限在3个月以上的定期存款和发行债券，以及过去12月活期存款的最低值，具有期限长或波动性较小的特点。
该指标较好地反映公司负债的稳定性状况。
次贷危机后银行业更加关注负债的稳定性。
核心负债依存度
2可细化该指标，7日、一个月等，便于观测连续区间的缺口情况。
•重点指标分析（相关性）
流动性比例和核心负债依存度指标相互补充，从不同方面反映流动性风险状况，流动性比例反映一个月内到期的短期资产对短期负债的备付水平，核心负债依存度反映总负债中稳定负债所占比例。
⏹若两指标基本呈相反走势，则整体流动性风险相对较小；
⏹若指标呈同向变动，则应引起足够重视：
✓指标持续同时下降，表明公司流动性趋紧且负债结构稳定性下降，流动性逐步恶化；
✓持续同时上升，则表明公司资产使用效率低下，整体收益水平有待改善。
•指标监控
指标异常
每日监测
•流动性风险预警
流动性风险日常管理
资金计划
日常管理中，备付管理是核心，现金流预测是基础，制定资金计划。
资金计划
▪ 流动性
▪ 强制性
▪ 平衡性
▪ 效益性
确保结算支付及各项业务正常开展，避免因流动性不足造成损失
各项资金进出必须提前制定相应的计划，资金计划是公司资金
调度的唯一依据。
综合平衡公司资金流动性与效益性，避免出现资金支付风险或资金过度闲置。
保障合理的资金运作规模，提升资金运用效率，提高资金综合收益。
例：某大型财务有限公司
资金计划编制：月计划、旬计划、日计划、大额预约计划成员单位用款需求必须提前预约，没有资金计划，不允许放款。
资金融通
渠道
⏹同业拆借
⏹债券回购
⏹发行金融债
难点
⏹“购买”流动性渠道、手段有限
⏹总体额度受限
⏹同业交易对手、市场活跃度
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流动性风险报告
日报每日16时之前
反应当日备付水平、资产负债情况、与上日比较、重要事项等
周报每周五
反映本周资产负债数据变化情况、市场变化情况等
月报下月初
反映资金来源于应用、流动性情况、利率风险情况、汇率风险、市场预测等
季报下季度初，提交资产负债委员会审议，
反映当季流动性风险限额执行情况、资产负债结构情况、市场情况、压力测试情况等
流动性风险
报告体系
第131条 财务公司应将流动性风险管理情况向董事会、高及管理层和其他管理人员报告。
年报每年一、二月，报董事会审议
反映当年流动性风险管理情况、来年流动性管理政策、策略和安排，实现“三性”的平衡等。
流动性备付体系
流动性压力情况
以现金资产为主：存放同业活期超额准备金存款
…
以具有风险低、期限短、可
交易产品为主：存放同业定期可上市交易的证券
同业拆入回购票据贴现…
其他流动性较差的资产：
信贷资产
可交易的非上市证券及股权
…
三级备付
二级备付
一级备付
第132条 财务公司应根据自身情况，持有足够水平的货币资金，保持合理的流动性资产组合，控制各类资金来源的合理比例，适度分散资产种类及其到期日。
第133条 财务公司根据资产负债的不同流动性，设置现金、优质流动性资产等多级流动性储备，抵御可能发生的流动性风险，实现弹性、多层次的资产负债期限结构匹配。
流动性备付体系（续）
流动性压力测试
必要性
压力测试是度量公司流动性风险承受度的重要手段，是流动性管理的重要组成部分：
•虽然财务公司通常面临的是如何在正常情况下管理流动性的问题，但是如何应对流动性压力也是财务公司流动性管理中必须考虑的问题；
•财务公司应定期开展压力测试或者情景分析，以确保能够识别和计量未来可能的压力情景下流动性风险敞口，分析压力对现金流、流动性资产、偿付能力和盈利能力的影响；
•压力测试结果应作为制定缓释和减少财务公司流动性缺口的基础，以此为依据构建流动性缓冲，调整流动性状况以符合银行风险容忍度；
•压力测试结果还应在财务公司制定流动性应急计划和压力解决策略中发挥关键作用。
因此，压力测试和应急计划应该相辅相成；
•压力测试应满足财务公司了解压力情景对全集团现金流的影响。
流动性压力测试
程序
按照《商业银行压力测试指引》的有关要求，商业银行压力测试应包括以下步骤和程序：
1、确定测试对象（目标选择），进行压力测试的机构和资产/负债组合；
2、确定风险因素，识别影响该组合的主要风险因子；
3、设计压力情景和管理限额，如融入限额和备付金限额；
4、选择假设条件，确定测试程序，定期进行测试，对测试结果进行分析，通 过压力测试定量分析和定性判断确定潜在风险点和脆弱环节，计算压力情景下 测试对象相关指标的变动结果；
5、将结果按照内部流程进行报告，判定组合/体系中的弱点环节，并有针对性地制定相应政策响应和反馈，如可针对某类可能出现的风险，制定应急预案，采取应急处理措施和其他相关改进措施等。
●流动性压力测试 134条
案例分享
压力程度？
压力测试用力？
情景设置？
测试参数？
承压指标？
•流动性应急管理
第135条 财务公司应按照正常市场条件和压力条件分别制定流动性应急计划，涵盖自身流动性发生临时性和长期性危机的情况，预设触发条件及实施程序，说明在设定情形下如何优化融资渠道，或出售资产以减少融资需求。
谢谢敬请指正。
