一单项选择
1在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（）
A、净现值
B、内含报酬率
C、获利指数
D、投资回收期
2货币的时间价值是（）
A、货币经过投资后所增加的价值
B、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率
C、没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资金利润率
D、没有通货膨胀条件下的利率
3一定时期内每期初等额收付的系列款项是（）。
A．预付年金B．永续年金
C．递延年金出D．普通年金
4下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）。
A．［(P/A,i, n+1)+1］B．［(P/A,i, n+1)-1］
C.［(P/A,i,n-1)-1］
D.［(P/A,i,n-1)+1］
5甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）。
A．相同B．前者大于后者
C．前者小于后者D．可能回出现上述三种情况中的任何一种
6企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（）元。
A．8849 B．5000
C．6000 D．28251
7下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。
Ａ．普通年金Ｂ．即付年金
Ｃ．永续年金Ｄ．先付年金
8甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用资金总额为34500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。
A．30000 B．29803.04
C．32857.14 D．31500
9已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（）。
A.17.531
B.15.937
C.14.579
D.12.579
10永续年金是（）的特殊形式。
A．普通年金B．先付年金
C．即付年金D．递延年金
11.6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是（）。
A．2395.40元B．1895.50元
C．1934.50元D．2177.50元
12企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是（）。
A．1年B．半年
C．1季D．1月
13、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）。
A.［(P/A,i, n+1)+1］
B.［(P/A,i, n+1)-1］
C.［(P/A,i,n-1)-1］
D.［(P/A,i,n-1)+1］
14( ）现值是普通年金现值与复利现值的组合形式。
A、普通年金
B、先付年金
C、即付年金
D、递延年金
15、一定时期内每期期末等额收付的系列款项是（）。
A．预付年金
B．永续年金
C．递延年金
D．普通年金
16、下列各项中，代表预付年金终值系数的是（）。
A.［(P/S,i, n+1)+1］
B.［(P/S,i, n+1)-1］
C.［(P/S,i,n-1)-1］
D.［(P/S,i,n-1)+1］
17、企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对债券购入者最有利的复利计息期是（）。
A、1年
B、半年
C、1季
D、1月
18某投资者持有甲、乙、丙三种股票，三种股票所占资金的比例分别为20%、30%、50%，其?系数分别为1.2、0.8、1.8，则综合?系数为（）。
A.1.8
B.3.8
C.1.38
D.1.58
19．某人准备在5年后用240 000元购买一套房子，银行年复利为8%，则他现在应存入银行款项为 A
A、163 344
B、352 632
C、958 248
D、1407 984
20．凡无限期收入或付出相等金额的年金，称为 A
A、永续年金
B、递延年金
C、普通年金
D、即期年金
21表示资金时间价值的利息率是（）。C
(A) 银行同期贷款利率
(B) 银行同期存款利率
(C) 没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率
(D) 加权资本成本率
22在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（）。b
(A) 年金终值系数(B) 年金现值系数 (C) 复利终值系数 (D) 复利现值系数
23 .普通年金现值系数的倒数称为（）。d
(A) 复利现值系数 (B) 普通年金终值系数
(C) 偿债基金系数 (D) 资本回收系数
二多项选择
1下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。
A．零存整取储蓄存款的整取额
B．定期定额支付的养老金
C．年资本回收额
D．偿债基金
2下列表述中，正确的有（）。
Ａ、复利终值系数和复利现值系数互为倒数
Ｂ、普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
Ｃ、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
Ｄ、普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
3递延年金的特点有（）。
Ａ、最初若干期没有收付款项
Ｂ、最后若干期没有收付款项
Ｃ、其终值计算与普通年金相同
Ｄ、其现值计算与普通年金相同
4.对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有（）……
(A) 货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值
(B) 一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算
(C) 资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物
(D) 不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算
5.下列表述正确的有（）。
(A)当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1
(B) 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1
(C) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1
(D) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1
7.下列选项中，（ ）可以视为年金的形式。 (A) 直线法计提的折旧 (B) 租金 (C) 利滚利 (D) 保险费
8.下列选项中，既有现值又有终值的是（ ）。 (A) 复利 (B) 普通年金 (C) 先付年金 (D) 永续年金
9、n 期即付年金终值为（ ）
A 、A ?[i i n 1)1(-+]?(1+i)
B 、A ?[i i n
-+-)1(1]?(1+i)
C 、A ?[1)1(1)1(++---i i n ]
D 、 A ?[i
i n 1
)1(1-++-1] 10、年金的形式多种多样，如（ ）
A 、保险费
B 、折旧
C 、奖金
D 、租金
三判断题
1递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。 （ ） 2资金时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。 ( )
3一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。 ( ) 4、在通货膨胀很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（ ） 5、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（ ） 6、偿债基金系数与普通年金现值系数互为倒数。（ ）
7、递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。（ ）
8、资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提或存在基础，它是一个客观存在的经济范畴。（ ）
9一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。（ ） 10所有的货币都具有时间价值。（ ）
11.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。（ ） 12.在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。（ ） 13.年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。 14.即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。（
15现值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值。
16、终值又称为本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值
四.简答题
1什么是货币的时间价值？资金时间价值在企业财务管理中有何作用？
2什么是年金？年金有哪些分类？
3简述递延年金现值的含义及计算。
4什么是资金时间价值，其本质是什么？
5、资金时间价值的构成如何，通常用什么表示资金时间价值？
6、简述年金及其种类？
五、计算题
1、某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5%，每年年末支付50 000元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？（6分）
2、某厂现存入银行一笔款项，计划从第五年起每年年末从银行提取现金30 000元，连续8年，假设银行存款年利率为10%,该厂现在应存入的款项是多少?（5分）
3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付２０万元，连续支付１０次，共２００万元；
（2）从第五年开始，每年年初支付２５万元，连续支付１０次，共２５０元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为１０％，你认为该公司应选择哪个方案？(10分)
4.某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方
案可供选择：（1）甲方案：从现在起每年年初付款１０万元，连续支付５年，共计５０万元。（2）乙方案：从第３年起，每年年初付款１２万元，连续支付５年，共计６０万元。
（3）丙方案：从现在起每年年末付款１１.5万元，连续支付５年，共计５７.５万元。假定该公司要求的投资报酬率为１０％，通过计算说明应选择哪个方案？（10分）
5某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经期7年，资本成本10%，假设每年年末流入的净现金流量相等，期终设备无残值，每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？（5分）
6某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付２０万元，连续支付１０次，共２００万元；
（2）从第五年开始，每年年初支付２５万元，连续支付１０次，共２５０元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为１０１０％，你认为该公司应选择哪个方案？
7某公司拟筹建项目，前三年为项目组建期，无现金流入，后5年每年流入500万，年利率为10%，则其现值为多少？（5）8某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（１）从现在起，每年年初支付２０万元，连续支付１０次，共２００万元；
（２）从第五年开始，每年年初支付２５万元，连续支付１０次，共２５０元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬
率）为１０％，你认为该公司应选择哪个
方案？
9某人现有20000元，在银行年利率为多少的情况下，10年后本利之和能有40000元?（12分）
10某企业每年年末从税后利润中提取60000元存入银行建立奖励基金，以备奖励有突出贡献的科研人员，若银行存款年利率为10%，问3年后这笔基金共有多少元？
11某企业向保险公司借款一笔，预计10年后还本付息总额为元，为归还这笔借款，拟在各年末提取相等数额的基金，假定银行的借款利率为12%，请计算年偿债基金额。
12.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差多少。
13.某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：（1）每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？（2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？（3）若1000元，分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求2005年1月1日余额？（4）假定分4年存入相等金额，为了达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？
14.有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入300万元，假设年利率为10%，其现值为多少万元。
15.某企业拟购买设备一台以更新旧设备，新设备价格较旧设备价格高出12000元，但每年可节约动力费用4000元，若利率为10%，请计算新设备应至少使用多少年对企业而言才有利。
16.某企业于第一年年初借款10万元，每年年末还本付息额均为2万元，连续8年还清。请计算借款利率。
17.一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率多少。18中共中央于党的十六届全国代表大会上提出，本
世纪初的奋斗目标是：到2020年，中国国内生产
总值（GDP）要较2000年翻两番。
要求：（8分）
（1）要实现翻两番的目标，我国GDP每年的增长
速度至少应达到多少？
（2）若我国GDP每年的增长速度为9%，那么实
现翻两番的目标只需要多少年？
19某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方
案可供选择。
（1）甲方案：从现在起每年年初付款10万元，
连续支付5年，共计50万元。
（2）乙方案：从第3年起，每年年初付款12万
元，连续支付5年，共计60万元
（3）丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，
连续支付5年，共计57.5万元。
要求计算：（8分）
假定该公司要求的投资报酬率为10%，通
过计算说明应选择哪个方案。
(P/A,10%,5)=3.791
(P/F,10%,1)=0.909 (P/F,10%,2)=0.826 (P/A,10%,4)=3.17
六综合题
1某投资项目从投资到投产需3年时间，投产后，
预计每年年末能收到55000 元，该项目有效期5年，
若投资报酬率以10%计算，则该项目5年的收入相
当于现在多少元？
答案
一单项选择
1-5DCADB 6-10ACAAA 11-15AAADD
16-20BDCAA 21-23CB D 二多项选择
1BCD 2ACD 3 AC 4ABCD 5.CD 6ACD 7 a, b, d
8a, b, c9.ad 10.abd
三判断题
X√X X X X X√X×√ × × ×
四计算题答案
1分期付款的现值=50 000×（A/P，5%，20）
=50 000×12.4622
=623 110因为分期付款的现值大于50万元,所以最好现在一次性支付
2、答案:应存款项=30 000×(A/P,10%,8) ×(4年期的复利现值)
=30 000×5.3349×0.6830
=109 312.101
3（1）P。=20×[（P/A，10%，9）+1]
=20×（5.759+1）
=20×6.759
=135.18（万元）
或P。=（1+10%）×普通年金的现值
=（1+10%）×20×（P/A，10%，10）
=135.18（万元）
（2）P3=25×（P/A，10%，10）
=25×6.145
=153.63（万元）
P。=153.63×（P/F，10%，3）
=153.63×0.751
=115.38（万元）
或P。=25×[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）] =115.38（万元）
该公司应选择第二方案。
使用递延年金时，需将期初问题转化成期末问题
来考虑，因为递延年金是在普通年金基础上发展起来的，都是期末发生的
4甲方案：
付款总现值=10×[（P/A，10%，5-1）+1]
=10×（P/A，10%，5）（1+10%）
=10×3.791×（1+10%）
=41.7（万元）
乙方案：
付款总现值=12×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）
=12×3.791×0.909
=41.4（万元
丙方案：
付款总现值=11.5×（P/A，10%，5）=11.5×3.791
=43.6（万元）通过计算可知，该公司应选择乙方案。
7.500×3.7908×0.7513=1424
8（1）P。=20×[（P/A，10%，9）+1]
=20×（5.759+1）
=20×6.759
=135.18（万元）
或P。=（1+10%）×普通年金的现值
=（1+10%）×20×（P/A，10%，10）
=135.18（万元）
（2）P3=25×（P/A，10%，10）
=25×6.145
=153.63（万元）
P。=153.63×（P/F，10%，3）
=153.63×0.751
115.38（万元）
或P。=25×[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）]
=115.38（万元）
该公司应选择第二方案。
使用递延年金时，需将期初问题转化成期末问题来考虑，因为递延年金是在普通年金基础上发展起来的，都是期末发生的。
9 S=P×(S/P，i，n)
40000=20000×(S/P，i，10)
(S/P，i，10)=2
查表得：(S/P，7%，10)=1.9672 (S/P，8%，10)=2.1589
可见，所求的年利率在7%至8%之间，在这种情况下，可用下述内插法求得所求的利率：
(2.1589-1.9672)/( 8%-7%)=(2-1.9672)/( i-7 %)
解得: i=7.17%
当银行年利率为7.17%时，10年后本利和能有20000元。
10. S=A×(S/A，10%，3) =60000×3.31 =(元)
11 A＝÷（F/A，12%，10） =÷17.549=11396.66（元）
12 A方案即付年金终值 F＝500×〔（F/A，10%，3+1）－1〕＝500×（4.641－1）
＝1820.50
B方案后付年金终值F ＝500×（F/A，10%，3）＝500×3.310 ＝1655
A、B两个方案相差165.50元（1820.50－1655）
13.（1）2002年1月1日存入金额1000元为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值： F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）
（2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4 ＝1000×1.34489 ＝1344.89（元）
（3）2005年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：
F＝250×（F/A，10%，4）＝250×4.641 ＝1160.25（元）
（4）F＝1331，i＝10%，n＝4 则：F＝A×（F/A,i，n）
即1331＝A×（F/A,10%，4） ,1331＝A×4.641 ,A＝1331/4.641=286.79（元）
14.递延年金现值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.9091
＝1033.92（万元）。
15.P＝12000元，A＝4000元，i＝10%，则：普通年金现值系数P/A＝12000/4000＝3
查普通年金现值系数表，在i＝10%的列上无法找到恰好等于3的系数值，于是在这一列上找3的上下两个临界值β1＝2.487，β2＝3.170，它们所对应的期数分别为n1＝3，n2＝4,因此： n＝3+0.75 ＝3.75 16.P=元，A=20000元，n=8，则：普通年金现值系数P/A=/20000=5
查n=8的普通年金现值系数表，在n=8的行上无法找到恰好等于5的系数值，于是找大于和小于5的临界系数值，β1=5.146，β2=4.968，它们分别对应的利率为i1＝11%，i2=12%,因此：i＝11%＋0.82×1% ＝11.82％17.M＝2，r＝8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式：
i＝（1＋r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%
实际利率高出名义利率0.16%（=8.16%－8%）。
18（F/P，7%，20）=3.870 （F/P，8%，20）=4.661
（F/P，6%，20）=3.207 （F/P，9%，16）= 3.97 （F/P，9%，17）=4.328
六
首先:按普通年金现值的计算方法，计算出至第三年年末的年金“现值”
P3=55000×(P/A，10%，5) =55000×3.7908 =(元) 第二:按复利现值的计算方法将上述价值折算为现值：P=×(P/S，10%，3) =×0.7513
=.54(元)
。
第二章 财务管理的基础知识 教学目的：通过本章学习，掌握风险衡量的方法，掌握资金时间价值和本量利的计算；理解资金时间价值的含义；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系，了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件。 教学难点：投资的风险和报酬；本量利分析 教学重点：资金时间价值的计算 教学课时：12 教学内容与过程： 导入图片和案例： 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 （一）概念 （二）产生的条件 （三）表示方法 ()???一次性收付款项的终值、现值的计算 重点：资金时间价值的计算非一次性收付款项年金和混合现金流的终值、现值的计算 注：资金时间价值的计算，涉及两个基本概念，即现值和终值，P16 对于一个特定的时间段而言，该段时间的起点金额是现值； 该段时间的终点金额是终值。 二、一次性收付款项的终值和现值 （一）单利的终值和现值 （二）复利的终值和现值 1 .复利终值 例：若将1000元以7 %的利率存入银行，则2年后的本利和是多少? 注：i ↗, F ↗；n ↗, F ↗. 2.复利现值：即倒求本金 注：i ↗,P ↙; n ↗, P ↙. 注：复利现值系数与复利终值系数互为倒数 3.复利利息的计算：I ＝F-P 注：财务管理考试中，若不特指，均指复利。 企业再生产运动中，运用资金一次循环的利润，应投入下一次循环中，这一过
程与复利计算的原理一致。因此，按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以，在长期投资决策计算相关指标时，通常采用复利计息。 课堂练习： 1.某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后可得到多少？ 2.某项投资4年后可得到40000元，按利率6%计算，现在应投资多少？ F = 2000 × （F/P，7%，5）= 2000 × 1.4026 = 2805.2 (元) P = 40000 × (P/F，6%，4) = 40000 × 0.7921 = 31684 (元) 知识链接：有关复利的小故事 富兰克林的遗嘱 你知道本杰明·富兰克林是何许人吗？富兰克林利用放风筝而感受到电击，从而发明了避雷针。这位美国著名的科学家死后留下了一份有趣的遗嘱： 一千英磅赠给波士顿的居民，如果他们接受了这一千英磅，那么这笔钱应该托付给一些挑选出来的公民，他们得把这些钱按每年5％的利率借给一些年轻的手工业者去生息。这些款过了100年增加到131000英磅。我希望那时候用100000英磅来建立一所公共建筑物，剩下的31000英磅拿去继续生息100年。在第二个100年末了，这笔款增加到4061000英磅，其中1061000英磅还是由波士顿的居民来支配，而其余的3000000英磅让马萨诸塞州的公众来管理。过此之后，我可不敢多作主张了！” 同学们，你可曾想过：区区的1000英磅遗产，竟立下几百万英磅财产分配的遗嘱，是“信口开河”，还是“言而有据”呢？事实上，只要借助于复利公式，同学们完全可以通过计算而作出自己的判断。 德哈文的天文债权 十年前，美国人德哈文(J.Dehaven)的后代入禀美国法院，向联邦政府追讨国会欠他家族211年的债务，本利共1416亿美元。事情的经过是：1777年严冬，当时的美国联军统帅华盛顿将军所率领的革命军弹尽粮绝，华盛顿为此向所困之地的宾州人民紧急求援，大地主德哈文借出时值5万元的黄金及40万元的粮食物资，这笔共约45万美元的贷款，借方为大陆国会，年息为6厘（相当于6%）。211年后的1988年，45万美元连本带利已滚成1416亿美元，这笔天文数字的债务足以拖垮美国政府，政府当然要耍赖拒还了。 45万美元，变成1416亿美元，代价是211年6厘的复利，此故事足以说明复利增长的神奇力量。 朋友们可能会想，别说211年了，就算50年，我都老了，要钱干什么？是啊，我想反问一句又有几个人能做到几十年如一日的坚持呢！如果能坚持到最后，你一定会成功！ 三、年金的终值和现值（非一次性收付款项的终值和现值）
第6章资本结构决策 【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。 A.代理理论 B.无税MM理论 C.融资优序理论 D.权衡理论 【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。 【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。 【按照一般模式计算】 银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02% 【按照折现模式计算】 现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元） 现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5） ＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5） 16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6 用8%进行第一次测试： 16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6 用9%进行第二次测试： 16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6 解之得K b＝8.05% 【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。 A.3% B.3.16% C.4% D.4.21% 长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元） 长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。 【按照一般模式计算】 公司债券资本成本率＝[1000×7%×（1－20%）]/[1100×（1－3%）]＝5.25%
第十二章现金流量估算与风险分析 练习一 ［目的］练习资本投资决策方法。 ［资料］大业公司正在评价一个新项目。该项目需要投资初始2100万元，建成后可以运行10年，但公司可以在7年内按直线法提取全部折旧，预计期末没有残值。 项目开始前，公司已经投入调查研究费100万元。当项目进行初始投资时，需要花费1300万元（税后）的市场推广费用，还需要投入营运资金1000万元（其中500万元在第4年收回，剩余500万元在第10年收回）。项目建成后，可实现收入第1年为1400万元，第2年为1700万元，第3-10年每年为1900万元，付现成本第1年为800万元，第2-10年每年为400万元。 本项目需要利用公司现有部分生产设施。如果这些设施出租，每年可以取得租金收入100万元（税前）。企业全部为权益资本，权益资本的贝塔系数为1.5，无风险利率为5%，市场要求收益率为7%。公司所得税税率为25%。假定该项目和公司现有业务市场风险相同。[要求] 1.计算项目初始现金流量； 2.计算经营期内每年的现金流量； 3.计算终结点的现金流量；
4.计算项目的净现值，并据以判断项目是否可行。 答案： 1.项目初始现金流量=2100+1300+1000=4400万元 2.每年折旧=2100/7=300万元 第1年经营现金净流量=（1400-800）×（1-25%）+300×25%-100×（1-25%）=450 第2年经营现金净流量=（1700-400）×（1-25%）+300×25%-100×（1-25%）=975 第3-10年经营现金净流量=（1900-400）×（1-25%） +300×25%-100×（1-25%） =1125 第4年现金净流量=（1900-400）×（1-25%）+300×25%-100*（1-25%） +500=1625 3.终结点现金流量=500万元 4.企业的要求收益率=5%+（7%-5%）×1.5=8% 项目的净现值=-4400+450×0.9259+975×0.8573+1125×5.7466
第二章财务管理基础课后作业 一、单项选择题 1.已知（P/A，6%，5）=4.2124，（P/A，6%，6）=4.9173，（P/A，6%，7）=5.5824。则6年期、折现率为6%的预付年金现值系数是（）。 A.4.5824 B.3.2124 C.6.5824 D.5.2124 2.根据货币时间价值理论，在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1的计算结果，应当等于（）。 A.递延年金现值系数 B.后付年金现值系数 C.预付年金终值系数 D.永续年金现值系数 3.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1200元，年利率为8%，则其现值为（）元。[已知：（P/A，8%，7）=5.2064,（P/A，8%，2）=1.7833] A.6247.68 B.4107.72 C.3803.4 D.4755.96 4.在下列各项货币时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数的是（）。 A.（P/F,i,n） B.（P/A,i,n） C.（F/P,i,n） D.（F/A,i,n） 5.某公司拟于5年后一次还清所欠债务10000元，假定银行利息率为10%，5年期10%的年金终值系数为 6.1051，5年期10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。 A.1637.97 B.2637.97 C.3790.8 D.6105.1 6.某公司2015年1月1日投资建设一条生产线，投资期3年，营业期8年，建成后每年现金净流量均为500万元。该生产线现金净流量的年金形式是（）。 A.普通年金 B.预付年金 C.递延年金 D.永续年金 7.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（）元。 A.66910 B.88115 C.89540
第一节财务管理基础知识(一) 财务与会计的关系 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题： 会计凭证 会计账簿 会计报表 财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营
过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。 1．理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法： (1)大财务：财务决定会计； (2)大会计：会计决定财务； (3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。 所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什幺会出现这样一种局面，它有什幺弊端? 在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那幺实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和
颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约，到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而，在市场经济的条件下，再去强调大财政的管理，强调财政决定财务和财务决定会计的管理体制是不适宜的，是不适应市场经济条件下企业发展要求的。 3.还财务本来面目 在市场经济条件下，财务和会计是两项内容各异的工作，二者是平行的关系。市场经济环境下我国的企业应该注重和加强财务管理。 财务绝不仅仅是一个制度的问题，还是一个方法和思路的问题。我们学习财务管理，实际上是一个方法和思路的问题，而不是财政部财务规定的问题。财务应该是企业自己的财务。 对现行财务制度的简单评价 从计划经济延续下来，我国一直是国家规定财务制度，国家通过财务制度来约束国有企业行为。1993年，在从计划经济体系向市场经济体系过渡的过程中，国家颁布了“两则两制”。所谓两则就是指《企业的财务通则》和《企业的会计准则》。财务通则属于财务制度范畴；会计准则属于会计制度范畴。所谓两制就是指《13个大行业的财务制度》和《13个大行业的会计制度》。13个行业包括工业、农业、商业、金融业、建筑业等。“两则两制”的执行标志着我国财会制度开始从计划经济向市场经济过渡。 在市场经济初期，企业执行财政部门颁布的财会制度还是可行的，但是随着市场经济的深入发展，财会制度的负面影响逐渐暴露出来。
1、某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案 计算结果保留两位小数，要求： （1）计算A、B两个方案的预期收益率； （2）计算A、B两个方案预期收益率的标准差； （3）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率； （4）判断A、B两项目的风险大小。 【答案解析】： 【该题针对“资产风险的衡量”知识点进行考核】 2、为给女儿上大学准备资金，李女士连续6年于每年年初存入银行6 000元。若银行存款 利率为5%，则李女士在第6年年末能一次取出本利和多少钱? 已知（F/A，5%，6）=6.8019，（F/A，5%，7）=8.1420 【正确答案】：【方法一】F=6 000×（F/A，5%，6）×（1+5%）=42 852（元） 或【方法二】F=A[（F/A，i，n+1）-1] =6 000×[（F/A，5%，7）-1] =6 000×（8.1420-1） =42 852（元） 【答案解析】： 【该题针对“即付年金的核算”知识点进行考核】 3、某公司拟购置一条生产线，卖方提出三种付款方案： 方案1：现在支付100万元，4年后再支付150万元； 方案2：从第5年开始，每年末支付50万元，连续支付10次，共500万元；
方案3：从第5年开始，每年初支付45万元，连续支付10次，共450万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10％。 已知：（P/A，10％，10）＝6.1446，（P/F，10％，4）＝0.6830，（P/F，10％，3）＝0. 7513，（P/F，10％，5）＝0.6209 要求： （1）分别计算三种方案的付款现值（计算结果保留两位小数）； （2）判断该公司应选择哪个方案。 【正确答案】： （1） 方案1：P＝100＋150×（P/F，10％，4）＝100＋150×0.6830＝202.45（万元） 方案2：P＝50×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，4）＝50×6.1446×0.6830＝209.84（万元） 方案3：P＝45×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，3）＝45×6.1446×0.7513＝207.74（万元） （2）应选择现值较小的一种方案，该公司应该选择第一个方案。 【答案解析】： 【该题针对“付款方案的比较与选择”知识点进行考核】 4、张先生准备购买一套新房，开发商提供了三种付款方案让张先生选择： （1）A方案，从第5年年末开始支付，每年年末支付20万元，一共支付8年； （2）B方案，按揭买房，每年年初支付12万元，一共支付12年； （3）C方案，现在一次性付款110万元。 假设银行利率为5％。 要求：计算三种付款方案在第12年末的终值，并回答张先生应该选择哪种方案。 【正确答案】：A方案在第12年末的终值＝20×（F/A，5％，8）＝20×9.5491＝190.98（万元） B方案在第12年末的终值＝12×（F/A，5％，12）×（1＋5％）＝12×15.917×1.05＝200. 55（万元） C方案在第12年末的终值＝110×（F/P，5％，12）＝110×1.7959＝197.55（万元） 由此可知，张先生应该选择A方案。 【延伸思考】计算每一付款方案的现值，并回答张先生应该选择哪种方案。 A方案现值＝20×（P/A，5％，8）×（P/F，5％，4）＝20×6.4632×0.8227＝106.35（万元）B方案现值＝12×（P/A，5％，12）×（1＋5％）＝12×8.8633×1.05＝111.68（万元） C方案现值＝110（万元） 由此可知，张先生应该选择A方案。 【答案解析】： 【该题针对“付款方案的比较与选择”知识点进行考核】
第八章资本成本 练习一 [目的] 练习资本成本计算的基本原理。 [资料与要求] 1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为 1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年未付一次利息，筹资费率为5％，所得税率25％。试计算该债券的成本。 2．得利公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12％，借款手续费率 0.2％，所得税率25％。试计算该银行借款成本。 3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为 11％，所得税率 25％。计算该优先股成本。 4．新利公司发行普通股股票 2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率25％。计算该普通股成本。 5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增长率3％。试计算该公司留存收益成本。 1．债券的成本=1000×10%×（1-25%）÷[1100×（1-5%）]=7.18% 2．银行借款成本=12%×（1-25%）÷（1-0.2%）=9.02%
3．优先股成本=11%÷（1-3%）=11.34% 4．普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=14.77% 5．留存收益成本=100×0.12×（1+3%）÷100+3%=15.36% 练习二 [目的] 练习个别资本成本的计算。 [资料] 新元公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10％，筹资费率2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股2 200万元，筹资费率 5％，预计第一年股利率为 12％，以后每年按4％递增，所得税率为 25％。[要求] 1. 计算债券成本； 2. 计算优先股成本； 3. 计算普通股成本； 4. 计算综合资金成本。 1.债券成本=2000*10%*（1-25%）÷[2000×（1-2%）]=7.65% 2.优先股成本=800*12%÷[800×（1-3%）]=12.37% 3.普通股成本=2200*12%÷[2200×（1-5%）]+4%=16.63%
第11章股利理论与政策 【例1·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（D ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 【例2·多选题】下列有关表述中正确的有（ABD ）。 A.在除息日之前，股利权从属于股票 B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利 C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利 D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利 【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。 【例3·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（AB ）。 A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存 B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票 C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满 D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满 【解析】选项CD说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。 【例4·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（A ）。 A.资本公积 B.任意盈余公积 C.法定盈余公积 D.上年未分配利润 【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。 【例5·多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（ AB ）。 A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.避税 【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。 【例6·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（A B D ）。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。 【例7·多选题】在通货膨胀时期（AC ）。 A.盈余往往会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，所以公司不应多分配股利 B.盈余往往会被当作弥补股东购买力损失的资金来源，所以公司应多分配股利 C.采取偏紧的股利政策 D.采取偏松的股利政策 【解析】通货膨胀时期往往导致资金购买力水平的下降，因此，公司采取偏紧的股利政策，会留有大量的盈余以满足购置资产的需要。 【例8·计算分析题】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 解答：利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） 【例9·多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ BC ）。 A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低 B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润
§13 财务分析 学习目标：通过学习本章，要求掌握财务分析的方法，掌握偿债能力、营运能力、盈利能力分析、发展能力分析及上市公司市场价值分析的内容；掌握杜邦财务分析体系；理解财务分析的概念和作用；了解财务分析的程序和财务比率综合评价法。 §13－1 财务分析概述 一、财务分析的意义与内容 （一）概念 财务分析：是指以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。 （二）意义 1．财务分析是评价企业财务状况、衡量经营业绩的重要依据。 2．财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。 3．财务分析是合理实施投资决策的重要步骤。 （三）财务分析的内容 1．营运能力分析 营运能力：是指企业资金的利用效率。 运用资金是否有效是决定企业经营水平的前提。 营运能力的大小对企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高有着决定性影响。 2．偿债能力分析 偿债能力：是指企业对债务的清偿能力或保证程度。 清偿能力的分析是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。 3．盈利能力分析 盈利能力：是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。 盈利是企业经营理财的核心，盈利能力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。 4．发展能力分析 发展能力：是指企业依靠自身积累资金或向外界筹资来扩大经营规模的能力。 企业的发展能力最终取决于其获利能力，获利能力越大，发展的潜力也越大。 5．上市公司市场价值分析 通过对上市公司的市场价值进行分析，可以获得投资者决策的重要依据。 二、财务分析的依据——常用的各种财务报表
I06公司理财讲义★讲师简介 许经长 ☆中国人民大学商学 院教授、博士 ☆长盛基金治理公司 董事 ★课程对象 ——谁需要学习本课程
★国有企业高层治理者 ★国有企业中层治理者及基层主管 ★民营企业高层治理者 ★民营企业中层治理者及基层主管 ★人力资源部、培训部经理及职员 ★国家机关以及事业单位的领导者与一般工作人员★任何希望系统学习最新的工商治理知识的人士 ★课程目标 ——通过学习本课程，您将实现以下转变 1.了解财务与会计的内涵 2.熟悉现金流量表的结构与内容 3.了解财务治理的目标、内容与职能
4.掌握财务分析的要紧内容与方法 5.掌握财务预测的方法 6.掌握本量利分析法 7.掌握筹资的要紧形式与方法 8.掌握现金和有价证券、应收账款和存货、利润分配活动的治 理方法 9.熟悉现代企业财务治理体系的要紧构成要素 ★课程提纲 ——通过本课程，您能学到什么？ 第一讲 1.财务与会计的内涵 2.财务与会计的关系 3.评价现行财务制度 4.如何认识会计工作（一）
第二讲 1.如何认识会计工作（二） 2.会计等式与会计报表 第三讲 1.现金流量表 2.财务治理的目标 3.财务治理的内容 4.财务治理的职能 第四讲 1.财务分析概述 2.流淌性分析 3.资产治理分析 4.长期偿债能力分析 5.盈利能力分析 6.上市公司财务分析 第五讲 1.财务预测（一） 2.财务预测（二）
第六讲 1.财务预测（三） 2.本量利分析 3.财务预算 4.作业成本与作业预算 5.一般股筹资 第七讲 1.负债筹资 2.营运资金政策 3.资本成本 4.财务杠杆 5.资本结构 第八讲 1.三种投资分类方式 2.投资中考虑的因素 3.项目投资决策基础 4.长期投资决策方法（一）第九讲
第十一章 股利分配 本章考情分析 本章从考试来看分数不多，题型主要是客观题。 本章大纲要求：了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策。 2013年教材主要变化 本章与2012年教材相比无实质性变动。 本章基本结构框架 第一节 利润分配概述
二、利润分配的项目 【例题1?单选题】某公司存在年初累计亏损500万元，其中100万为5年前的亏损导致的，公司本年实现的净利润为800万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，则本年计提的法定公积金为（）万元。 A.80 B.50 C.40 D.30 【答案】D 【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，不能在没有累计盈余情况下提取公积金，提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。 第二节股利支付的程序和方式 股利支付过程中的重要日期：
【例题2·多选题】下列有关表述中正确的有（ ）。 A.在除息日之前，股利权从属于股票 B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利 C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利 D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利 【答案】ABD 【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。 【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 【例题3?单选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【答案】C 【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。 第三节 股利理论与股利分配政策
第二章财务管理基础 一、单项选择题（本小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。） 1.通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的（）。 A.预期报酬率 B.必要收益率 C.风险利率 D.资金市场的平均利率 2.某公司 2014 年 1 月 1 日投资建设一条生产线，投资期 3 年，营业期 8 年，建成后每年净现金流量 均为 500 万元。该生产线净现金流量的年金形式是（）。 A.普通年金 B.预付年金 C.递延年金 D.永续年金 3.某单位拟建立一项基金，从今年初开始，每年年初存入银行 10000 元，若年利率为 8%，（F/A，8%， 5）=，5 年后该项基金的本息和为（）元。 4.某项年金，前 3 年年初无现金流入，后 5 的每年年初流入 500 万元，若年利率为 10%，其现值为 （）万元。（P/A，10%，7）=，（P/A，10%，2）=，（P/A，10%，5）=，（P/F， 10%，2）= 5.某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是（）。 年 B.半年 季度个月 6.企业年初借得 50000 元贷款，10 年期，年利率 12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A， 12%，10）=，则每年应付金额为（）元。
7.某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，5 年10%的年金终值系 数为，5 年 10%的年金现值系数为，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（）元。 8．某公司向银行借入 12000 元，借款期为 3 年，每年的还本付息额为 4600 元，（P/A，7%，3）=， （P/A，8%，3）=，则借款利率为（）。 9.有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 1000 万元，假设年利率为 10%，则该年金在第 7 年年末的终值计算式子是（）。 ＝1000×（P/A，10%，5）×（F/P，10%，4） ＝1000×（F/A，10%，5） ＝1000×（F/A，10%，5）×（1＋10%） ＝1000×（F/P，10%，7） 10.若通货膨胀率为 3%，商业银行的大额存单利率为 5%，该项投资的实际年报酬率应为( )。 % 11.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为 1000 万元，标准差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为1200 万元，标准差为 330 万元。下列结论中正确的是（）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 12.下列各种风险应对措施中，属于规避风险措施的是（）。 A.业务外包 B.多元化投资 C.放弃亏损项目 D.计提资产减值准备 13.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。 A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的贝塔系数
第二章财务管理基础 本章考情分析 从考试题型来看本章可以出客观题或小计算题，本章更多的是作为后面相关章节的计算基础。 最近3年题型题量分析 题型2015年2016年2017年单项选择题2题2分3题3分1题1分 多项选择题1题2分1题2分1题2分 判断题1题1分1题1分1题1分 计算分析题--1题5分 综合题0.13题2分-- 合计 4.13题7分5题6分4题9分 客观题部分 本章考点精讲 考点一：年金的含义与种类 年金的含义与种类 【例题?多选题】下列各项中，属于年金形式的项目有（）。 A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金 C.年资本回收额 D.偿债基金 【答案】BCD 【解析】年金是指间隔期相等的系列等额收付款。这一概念的关键点是：间隔期相等、等额、系列。选项A零存整取储蓄存款的整取额明
显不符合这三个关键点。如果选项A改为零存整取储蓄存款的零存额，也要看零存额每次的数额是否相等，每次零存的间隔是否相等，如果是定期、等额的一系列零存额才属于年金。其他三个选项均符合年金定义。 【例题?单选题】一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。 A.预付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金 【答案】A 【解析】本题的考查的知识点是年金的种类与含义。在一定时期内，每期期初等额收付的系列款项是预付年金。 【例题?单选题】某公司2018年1月1日投资建设一条生产线，投资期3年，营业期8年，建成后每年净现金流量均为500万元。该生产线净现金流量的年金形式是（）。 A.普通年金 B.预付年金 C.递延年金 D.永续年金 【答案】C 【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才发生的年金，该题目
答案部分 一、单项选择题 1、 【正确答案】：A 【答案解析】：广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。 【该题针对“投资活动辨析”知识点进行考核】 2、 【正确答案】：D 【答案解析】：广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。所以选项D是正确的；选项A、B、C属于内部使用资金。 【该题针对“投资活动辨析”知识点进行考核】 3、 【正确答案】：D 【答案解析】：企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。 【该题针对“财务关系辨析”知识点进行考核】 4、 【正确答案】：A 【答案解析】：甲公司购买乙公司发行的债券，则乙公司是甲公司的债务人，所以A形成的是“本企业与债务人之间财务关系”；选项B、C、D形成的是企业与债权人之间的财务关系。 【该题针对“财务关系辨析”知识点进行考核】 5、 【正确答案】：D 【答案解析】：与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： （1）考虑了风险因素； （2）在一定程度上可以避免企业追求短期行为； （3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 股东财富最大化强调的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，所以选项D不是股东财富最大化的优点。 【该题针对“财务管理的目标”知识点进行考核】 1
【正确答案】：D 【答案解析】：货币市场所交易的金融工具具有较强的货币性。 【该题针对“财务管理的环境”知识点进行考核】 7、 【正确答案】：C 【答案解析】：本题是单利计息的情况，第三年年末该笔存款的终值＝2 000×（1＋3×2％）＋2 000×（1＋2×2％）＋2 000×（1＋1×2％）＝6 240（元）。 【该题针对“单利终值的计算”知识点进行考核】 8、 【正确答案】：C 【答案解析】：即付年金是从第一期开始，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，也称先付年金。 【该题针对“年金的辨析”知识点进行考核】 9、 【正确答案】：D 【答案解析】：永续年金是指从第一期开始发生等额收付，收付期趋向于无穷大。 【该题针对“年金的辨析”知识点进行考核】 10、 【正确答案】：C 【答案解析】：第五年末的本利和＝10 000×（F/P，6％，10）＝17 908（元）。 【该题针对“复利终值的计算”知识点进行考核】 11、 【正确答案】：A 【答案解析】：第三年末的本利和＝400×（F/P,5％,3）＋500×（F/P，5％,2）＋400×（F/ P,5％,1）＝400×1.1576＋500×1.1025＋400×1.0500＝1 434.29（元）。 【该题针对“复利终值的计算”知识点进行考核】 12、 【正确答案】：A 【答案解析】：这是已经年金求终值，F＝4 000×（F/A,3％,4）＝4 000×4.1836＝16 734. 4（元）。 【该题针对“普通年金终值的核算”知识点进行考核】
第六章 一、名词解释 1、资本结构： 2、资本成本 3、个别资本成本率 4、综合资本成本率 5、边际资本成本率 6、营业杠杆 7、财务杠杆 8、联合杠杆 9、资本结构决策 10、利润最大化目标 11、股东财富最大化目标 12、公司价值最大化目标 13、资本成本比较法 14、每股收益分析法 15、公司价值比较法 二、判断题 1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。（） 2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。（） 3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。（） 4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。（） 5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。（） 6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。（） 7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。（） 8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。（） 9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。（） 10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。（） 11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。（） 12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。（） 13、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化。（） 14、净收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税
第三章货币的时间价值 4．你在第十年年末需要50000美元。为此，你决定在以后10年内，每年年末向银行存入一定的货币额。若银行长期存款的年利率为8%，则你每年要存入多少钱才能在第十年年末获得50000美元。（近似到整数）？ 【答】求贴现率8%，终值为50000美元的年金金额。查表A3，（F/A，8%，10）＝14.487。所以，A=F/（F/A，8%，10）＝50000/14.487＝3451.37美元。 【答】求解现值，贴现率14%。分开不同金额计算： 1. P6-10＝A×（P/A，14％，5）×（P/F，14％，5）＝1400×3.433×0.519=2494.42； P5＝1600×（P/F，14％，5）=1600×0.519＝830.4；P4＝1900×0.592=1124.8； P3＝2400×0.675=1620；P2＝2000×0.769=1538；P1＝1200×0.877=1052.4； P1-10＝2494.42＋830.4＋1124.8＋1620＋1538＋1052.4＝8660.02美元。 10.假设你将在第十年年末收到1000美元.如果你的机会成本利率(opportunity rate)是10%,那么在计息期分别是(1)每年计息一次,(2)每季计息一次,(3)永续计息时的现值各是多少? 【答】（1）每年计息一次，P=F*(P/F，10％，10)=0.386*1000=386美元。 （2）每季度计息一次，P=F*(P/F，10％/4，10*4)；美元查表A2 表不能直接查到，3%的现值=0.453*1000=453美元，2%的现值=0.307*1000=307美元，用插值法可得P＝380美元。（3）永续计息P=1000/2.718280(0.1*10）=367美元。 14.列出下列贷款的偿付时间表,近似到美分(参见表3-8). a.期限为36个月的贷款8000美元,要求在每个月的月末等额分期偿付.月利率为1%. b.期限为25年的抵押贷款18.4万美元,年利率为10%,要求在每年年末等额偿付. 【答】（a）等额分期付款，A＝P/（P/A，1％，36），年金公式查表（没有36期，只有35期为29.409，估计36期为30.00，A=8000/30=266.7美元。 （b）A＝P/（P/A，10％，25）＝184000/9.077=20271.01美元。 15.你以15%年利率借入1.43万美元.你估计每年能偿还3000美元(偿还额包括本金和利息).问还清这项借款需要几年(近似到年)? 【答】（P/A，15％，n）＝P/A＝14300/3000=4.766，查表得（P/A，15％，8）＝4.487，（P/A，15％，9）＝4.772；还清这项借款需要约9年。 第四章长期证券的价值 1.Gonzalez电器公司发行一种债券,面值1000美元,息票率10%,期限3年.利息每年支付一次.债券被Suresafe火灾保险公司持有.Suresafe希望出售这些债券,正与另一团体谈判.据估计,按债券目前的市场状况,该债权应能提供14%的(名义)年报酬率.在出售时,Suresafe能得到的每张债券的价格是多少?
财务管理基础知识答案 单选：1~5:ACCDC 【答案解析】：1.利润最大化的缺点是：（1）没有考虑资金时间价 值；（2）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；（3）没有考虑风险问题；（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。选项BCD 都考虑了风险因素 2. 本题是计算普通年金终值的问题，5年后的本利和＝10×（F/A，2％，5）＝52.04（万元）。 3. 企业以一定代价、采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失的对策是转移风险，采取投保的方式就是将风险转移给保险公司承担。 4.建立的偿债基金＝20 000/（F/A,2％,5）＝3 843.20（元）。 5. 即付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）, 4.387＝普通年金现值系数×（1＋7％），普通年金现值系数＝4.387/（1＋7％）＝4.1。 6~10:BDBAD 【答案解析】：6.本题是计算即付年金终值的问题，5年后共支付房款＝40 000×（F/A，2％，5）×（1＋2％）＝212 323.2（元）。 7. 衡量资产风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等，收益率的方差和标准差只能适用于预期收益率相等情况下资产风险大小的比较，而标准离差率可以适用于任何情况。 8. 预期收益率并不能用于评价风险的大小，所以C错误；在预期收益率不同的情况下，应当使用收益率的标准离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的标准离差率。在本题中，甲项目收益率的标准离差率＝10％/8％＝1.25，乙项目收益率的标准离差率＝12％/10％＝1.2，由于甲项目收益率的标准离差率大于乙项目，所以甲项目的风险大，选项B正确，A选项与D选项不正确。 9. P＝50×（P/A，10％，7）－50×（P/A，10％，2）＝156.645（万元） 10. （1）先求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。 P＝500×（P/A，10％，5）×（P/F，10％，2）＝500×3.7908×0.8264＝1 566（万元）（2）先求出7期的年金现值，再扣除递延期2期的年金现值。 P＝500×[（P/A,10％,7）－（P/A,10％,2）]＝500×（4.8684－1.7355）＝1 566（万元）。11~14:CDCD 【答案解析】：12.本题符合普通年金现值公式：20 000＝4 000×（P/A，i，9），（P/A，i，9）＝5，用内插法求解： 用下面数据减上面数据确定比例关系： i＝13.72％ 13.求本利和有两种方法：方法一，先由名义利率r求出实际利率i，再求本利和。F＝1 0 00×（1＋8.24％）5＝1 486（元）；方法二：每季度利率＝8％÷4＝2％，复利次数＝5×4＝20，F＝1 000×（1＋2％）20＝1 486（元）。