08年次贷危机的始末汇总

各国加强贸易保护
• 贸易保护主义（Trade Protectionism ） 在对外贸易中实行限制进口以保护本国商品在国内市 场免受外国商品竞争，并向本国商品提供各种优惠以增强 其国际竞争力的主张和政策。 • 金融危机背景下的贸易保护主义 2007年由美国次贷问题引发的负面影响的不断扩大、 深化,全球范围内的投资和贸易都出现了明显的下滑。不少 国家和地区为加强对本国产业和市场的保护,采取了各种贸 易保护措施限制进口，如奥巴马经济刺激方案中的“购买美 国货”条款；英国首相布朗：“把英国的工作留给英国劳工； 俄罗斯开始对来自欧盟、瑞士和土库曼斯坦的卡车开征持别 养路费
美国CDS保有量
C D S 坐 标
G M V 坐 标
英国北岩银行挤兑
成因：危机前期该行高速发放房 地产按揭贷款，造成资产负债结 构失衡，在次级债风波的影响下 致使流动性不足而出现挤兑危机。
雷曼兄弟倒闭
2008年9月15日，由于受次贷危机 影响，公司出现巨额亏损，申请 破产保护
危机爆发
二：次贷危机对美国以及世界经济的影响
主讲人：孙宏超
次贷危机对美国经济的影响
• 美国次贷危机首先影响到美国经济的发展。受冲击最大的 是美国的银行业。从抵押贷款领域到资产证券化领域的损 失造成了银行间流动性的崩溃。 • 美国经济面临通货膨胀、房地产市场萎缩、信贷紧缩等一 系列问题。这场危机并没有止步于金融市场，而是通过多 个渠道影响到实体经济。
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四：金融危机对中国的启示
对中国的启示
对中国的启示
一、进一步强化中国房地产金融市场的风险管理
1加强个人按揭贷款资质审核
2高度关注金融创新的潜在风险
3提高信贷稳健性，加强风险管理
对中国的启示
二、进一步强化中国的金融监管
1加强对房地产信贷风险的监管
2加强金融创新产品与市场的监管
3有序推进中国金融体系开放
3个月期美元利率
利率下降与房市景气
利率下降与房市景气
美国次级贷款余额及其占房屋贷款比重
以CDO图为例介绍
SPV : special purpose vehicle （特殊目的载体） CDO :collateralized debt obligation (债务抵押债券) CDS :Credit Default Swap
全球資金流动性紧缩，各国央行纷纷注资
• 面对全球流动性紧缩的问题，各国央行纷纷开始注资，美 联储注资3890，5亿美元， 欧洲各国央行注资6641.5亿美 元，日本注资467.7亿美元，澳大利亚注资151.4亿美元， 加拿大注资43.7亿美元。美，日，欧等各国银行的注资增 强了流动性，稳定了市场信心。
对中国的启示
三、审慎评估和实施对外投资
1规避境外证券投资风险
2高度重视金融衍生产品的风险
3正确把握国际资本市场的复杂性
对中国的启示
结论 在资本全球化和资产证券化风行的今天，国际资本市场的风云变幻对于处于经济 高速增长的中国都会产生重要的影响作用。特别是当前，中国正处在资产价格不 断升高和对外证券投资刚刚起步阶段，研究美国次级债券危机对于中国具有很好 的启示作用。
（信用违约互换）
CDS运行原理
下面我们通过一个CDS 的例子来看机构投资者 的获利过程
投资银行A
签订CDS合同
保险公司或银行B
转卖
（自身资产30 保费5千万 亿，杠杆20-30 保期10年 倍）
总计5亿
机构C（以 （做一百家生意 2亿/个收购， 挂牌出 200 100个CDS） 售标价 亿 5×100=500亿） 220亿 300亿 反复炒作 … …… （100个 62万亿 机构 G … …… CDS）
全球性通胀
• 2007年12月20日欧洲央行采取了最有力的一次行动，其 向市场输入的3486亿欧元两周期贷款创下了单次“输血” 的最高纪录。美联储则在次级信贷危机之后连续性降息， 仅今年头两个月内就连续降低200个基点。 • 美联储等西方主要经济体5家中央 银行 08年3月11日宣布，决定采取 联合措施向金融系统注入资金。这 是西方央行在08年开始的3个月里 第二次联手应对信贷紧缩问题。这 种应对措施虽然在短时间内缓解了 次贷危机带来的流动性急剧紧缩的 问题，却助长了全球通胀的势头。
08年次贷危机的始末
小组成员：孙宏超 崔文琪
董浩
指导教师：温春然
一：次贷危机概况 二：次贷危机对美国及世界经济的影响 三：08金融危机后美国经济复苏的表现 四：金融危机对中国的启示
一：次贷危机的概况 主讲人：董浩
次贷危机的背景
• 2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪， 贷款违约率不断提升，到2007年夏天爆发了次贷危机。严 重的是，次贷危机引发市场流动性萎缩，金融机构陷入困 境。金融海啸从美国席卷全球，波及实体经济，导致全球 经济陷入低迷。
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•百度文库
美国当局应对危机的政策
• （2）相对积极的财政政策。 • ①减税刺激计划。2007年12月20日，美国总统布什签署《抵押 贷款债务减免的税收豁免法案》。法案规定对房屋所有人住房按揭贷 款减免的同时进行税收豁免援助，以增强他们的债务偿付能力。 • ②援助“两房”机构。美国的两大住房抵押贷款机构——2008 年7月30日，美国总统布什签署《住房和经济恢复法案》，宣布拨款 3000亿美元建立专项基金，向总计约40万户申请30年期固定利率房 贷的购房者提供担保。 • ③推动金融改革，探索金融监管新体制。2008年3月31日，美 国财政部长保尔森向国会提交金融改革方案——《金融监管体系现代 化蓝图》，该方案提出了金融监管体制改革的两大目标：一是要增强 美国资本市场的竞争力；二是要保护美国消费者利益和维护市场稳定 。
什么是次贷危机
• 次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明 和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级” （Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据 信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两 个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次 级市场寻求贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按 揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。风险大，收益也大。 放出这些贷款的机构，为了资金尽早回笼，于是就把这些 贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯 定比优贷的债券利率要高咯。因为回报高，这些债券就得 到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他 基金的青睐。
政策对经济复苏的具体表现
• 2008年下半年美国金融危机爆发后，美国经济增速深度下滑，但2009年下半 年经济复苏之后，经济增速回升幅度较小，回升持续时间较短；2011年二季 度和三季度美国GDP同比增速趋于稳定、环比增速持续回升，危机之后美国 经济的二次回调已经结束，正在进入回升轨道；2013年以来美国股票市场“ 欣欣向荣”， 2013年最后一天，道琼斯指数和标普指数均再创新高，分别收 于16576.66点和1848.36点，美股以近于完美的表现收官。 美国制造业形势也是一片大好。制造业PMI是衡量美国制造业综合发展状况 的晴雨表。美国供应管理协会3月1日公布的报告显示，2月美国制造业PMI为 54.2，高于前月的53.1，升至2014年6月份以来的最高水平。 美国企业盈利情况。目前已有24家标普500成分股公司发布上季度财报，整 体盈利同比增长18.6%，盈利好于预期的公司比例达到54%；整体收入增长 7.2%，好于预期的公司比例达到66.7%，其中金融板块将继续成为美企整体 盈利增长的最重要驱动力。 再看失业率，这是美国政府最为看重的指标。从最近两年的统计数据看，美 国失业率一直呈下降趋势，2013年6月以来下降加速，10月已从2011年8.8% 的高位降至7.3%，相信美国政府在2014年将尽更大努力确保失业率进一步降 至7%以下的水平。
历年美国失业率统计图表（月）
次贷危机对美国经济的影响
次贷危机如何从美国扩散到世界范围 • 国际股市暴跌 • 资本“乱流” • 全球資金流动性紧缩，各国央行纷纷 注资 • 全球性通胀 • 各国加强贸易保护
国际股市暴跌
• 2007年7月下旬至8月中旬的三周时间里法国巴黎 CAC40指数下跌了13％ • 德国法兰克福DAX指数下跌9％。截止2009年3月22 日 • 韩国首尔股市综合指数当天下跌60.03点，收于 1776.93点，跌幅为3.43%，为3年多来最大日跌幅。 • 中国香港股市恒生指数当天下跌646.65点，收于 21792.71点，跌幅为2.88%。 • 新加坡股市海峡时报指数下跌3.31%。
谢谢观赏
美国消费需求降低
财富效应刺激了借贷消费，使借贷消费增长占到消费增长 的65%，2007年美国家庭债务达到了可支配收入的133%。 美国家庭财富缩水，消费必然受到影响，并导致经济增长 放缓。
次贷危机下的美国失业率
• 美国失业率也陡然上升，成为美国经济不容乐观的最直接 征兆。2007年12月美国的失业率升至5%，为两年来新高； 而新增就业人口仅1.8万人，是2003年8月以来的最低水平。 美国劳动部公布2008年2月份失业率为4.8%，仍居高不下。
次贷危机如何演变
• 次贷危机：房地产利息上升，导致贷款人还款压力增大， 很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可 能，对银行贷款的收回造成影响的危机。
7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
2000年1月7日 2000年7月7日 2001年1月7日 2001年7月7日 2002年1月7日 2002年7月7日 2003年1月7日 2003年7月7日 2004年1月7日 2004年7月7日 2005年1月7日 2005年7月7日 2006年1月7日 2006年7月7日 2007年1月7日 2007年7月7日 2008年1月7日 2008年7月7日 2009年1月7日
资本"乱流"
• 短期，美国金融机构纷纷从全球市场抽回投资 ；来自发 展中国家的主权财富基金，也加大了对美国金融机构的投 资力度。 • 中期，美联储继续降息和美国经济持续疲软，将会导致国 际短期资本从美国流向新兴市场国家进行套利。 • 长期，美联储重新步入加息周期，美元币值转跌为升，国 际短期资本将会重新由新兴市场国家回流美国。
三：08金融危机后美国经济复苏的表现 主讲人：崔文琪
美国当局应对危机的政策
• • 1.国内政策层面的应对。 以美联储及财政部为重心，美国政府开始启动金融危机的应急机制。美联储使用传统 货币政策工具和部分非常规政策手段，以宽松的货币政策对金融市场进行有选择性的 干预；而财政部则以减税为核心内容，出手援助“两房”等与实体经济密切关联的机 构，加强了对财政政策的运用。具体手段包括以下几个方面。 1）宽松的货币政策。 ①下调联邦基准利率。面对危机不断向更多领域蔓延，2007年9月18日美联储毅然 决定将联邦基准利率由5.25%下调为4.75%，这是2003年6月以来的首度降息。此后， 美联储又连续六次降息，其中三次采取了应对危机冲击的急剧降低联邦基准利率的方 式， ②降低贴现率。降低对金融机构的再贴现利率是美联储应对危机的最早反应。2007 年8月17日，美联储将贴现率由原来的6.25%下调至5.75%，并将贴现期限由通常的隔 夜暂时延长到30天。 ③启用非常规流动性管理工具。如短期标售工具、短期证券借贷工具和一级交易商 信用工具等。到2008年6月末，通过这三种方式共向市场借出基础货币1711.33亿美元 ，这对于进一步增加市场的流动性，重振美国投资者的信心起到一定作用。 ④公开市场操作。从2007年12月至2008年6月底，美联储通过买入国债对金融机构 共放出1700亿美元以上的货币。